怡和嘉业机构调研报告 调研日期:2024-04-25 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 2024-04-25 副总经理、董事会秘书杜祎程,证券事务代表刘士岩 2024-04-25 业绩说明会,电话形式电话会议 上海五地私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 广发基金管理有限公司 基金管理公司 - 华泰证券股份有限公司 证券公司 - 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 宝盈基金管理有限公司 基金管理公司 - 中意资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 金信基金管理有限公司 基金管理公司 - 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳固禾私募证券基金管理有限公司基金管理公司- 上海常春藤资产管理有限公司 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 恒生前海基金 基金管理公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 路博迈基金管理(中国)有限公司 基金管理公司 - 上海聚鸣投资管理有限公司 投资公司 - 上海和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 - 长江证券(上海)资产管理有限公司资产管理公司- 广东谢诺辰阳私募证券投资管理有限公司投资公司- 青岛幂加和私募基金管理有限责任公司基金管理公司- 前海开源基金 基金管理公司 - 麦星投资 投资公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 盘京资产 其它 - 超弦基金 其它 - 海通基金 其它 - 鼎锋弘人 - - 中邮证券 证券公司 - 长江医药 其它 - 惠理基金 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 建信基金 基金管理公司 - 森锦投资 投资公司 - 华夏未来资本管理有限公司 其它 - 中信医药 其它 - 华安证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 中金医药 其它 - 红象投资 投资公司 - 银华基金 基金管理公司 - 国联证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 西藏源乘投资管理有限公司 基金管理公司 - 金元顺安 基金管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 创金合信 基金管理公司 - 理成资产 资产管理公司 - 奥博资本 其它 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 鑫元基金管理有限公司 基金管理公司 - 圆信永丰基金管理有限公司 基金管理公司 - 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 淳厚基金管理有限公司基金管理公司- 上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)投资公司- 华能贵诚信托有限公司 信托公司 - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 - 中银国际证券资产管理部 证券公司 - 浙商基金管理有限公司 基金管理公司 - 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 - 招银理财有限责任公司 其它金融公司 - 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 - 江苏瑞华投资控股集团有限公司 投资公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 诺德基金管理有限公司 基金管理公司 - 华创医药 其它 - 浙商消费 - - 西南证券 证券公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 申万宏源 证券公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 国君医药 其它 - 辰德资本 其它 - 华创资管 资产管理公司 - 高毅资产管理合伙企业 资产管理公司 - 华泰医药 其它 - 华美国际 其它 - 华金医药 - - Point72HongKongLimited其它- 一、公司简要介绍 会议开始前,公司董事会秘书杜祎程将公司基本情况及公司2024年第一季度业绩做了简要说明,然后进入投资者提问环节: 公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠检测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司,销往全球100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建 。主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。整体经营情况: 公司2024年第一季度营业收入1.92亿元,环比提升8.45%;毛利率51.75%,环比提升6.39%,同比提升4.73%;归属于上市公司股东的净利润为4,991.38万元,环比提升85.80%。 收入结构-分产品拆分: 家用呼吸机诊疗业务收入1.08亿元,环比增长-17.12%;耗材类业务0.76亿元,环比增长96.80%。收入结构-分地区拆分: 国际业务收入1.25亿元,环比增长44.91%;国内业务收入0.67亿元,环比增长-26.26%。二、提问环节 1、2024年第一季度国际业务环比改善原因及各区域业务拆分境外收入环比增长44.91%,境外各区域例如美国、欧洲均有不同程度增长,尤其是体现在耗材业务端。虽然环比数据有所改善,但趋势的明确还需要后续几个季度的数据验证。 2、2024年第一季度国内业务环比下降原因 2023年第四季度国内业务受到电商节日等因素影响基数较大,2024年第一季度国内业务基本在公司预期范围内,属于行业正常波动 。3、2024年第一季度净利润环比改善明显原因 一方面是毛利率较高业务占比有所提升进而增强公司盈利能力,一方面是公司费用在第一季度占比相对较小所致。4、毛利率持续提升原因 一方面是由毛利率相对较高产品占比增多的产品结构变化导致(耗材占比提升),另一方面是由于公司不断改善区域收入结构,国内收入占比不断提升。 5、耗材业绩表现亮眼的原因 美国市场:2023年已组建耗材团队,同时公司每个月会在睡眠监测机构免费发放一定数量的面罩,旨在提升品牌影响力和认知度。 欧洲市场:2023年公司成立了法国数据型子公司,服务范围覆盖欧洲,有效解决了当地医保报销问题,基础设施完善后使得更多代理商与公司合作共同开拓欧洲市场。 国内市场:受益于社会对慢病认知度逐步提高,国内市场渗透率相应提升,随着呼吸机设备数量不断增多,公司对国内耗材市场持积极乐观态度。 6、公司现金充足,在分红与外延方面有哪些计划? 公司2023年度利润分配及资本公积金转增股本预案:公司拟以公司现有总股本6,400万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币10元(含税),不送红股,以资本公积金向全体股东每10股转增4股。共计分配现金股利6,400万元(含税),共计转增2,560万股,转增后公司总股本将达到8,960万股。 公司已投资上游供应商深圳市德达兴驱动科技有限公司。该公司在微特电机领域有很深的技术积累,为公司主营产品核心部件的供应商。未来,公司会根据实际情况考虑上下游的外延机会。 7、公司产能利用率情况,是否考虑海外建厂? 目前公司有两个生产工厂,分别在东莞和天津武清。公司根据市场需求及订单数量安排生产,可动态调整公司的产能,产能能满足目前发展 所需。 公司也在积极调研与探讨海外建厂事项,公司成立的香港子公司将作为后续海外布局的一个关键发力点。8、患者每年更换面罩的频率? 境内外区域更换频率有所不同,在美国医保市场,患者大概每3个月进行一次面罩医保报销;在国内市场,不涉及医保报销,患者根据个人消费习惯,大约5-6个月更换一次。