怡和嘉业机构调研纪要

怡和嘉业机构调研报告 调研日期:2024-04-12 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 2024-04-12 副总经理、董事会秘书杜祎程,证券事务代表刘士岩 2024-04-12 业绩说明会,电话形式电话会议 北京金百镕投资管理有限公司 投资公司 - 杭州汇升投资管理有限公司 投资公司 - 弘则研究 其它 - 华安证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华创资管 资产管理公司 - 华福医药 - - 华金医药 - - 华泰医药 其它 - 华泰自营 - - 华西医药 - - 华鑫证券 证券公司 - 杭州优益增投资管理有限公司 投资公司 - 金元顺安 基金管理公司 - 进化论资产 基金管理公司 - 中欧瑞博 投资公司 - 中融信托 信托公司 - 中天汇富 基金管理公司 - 序列(海南)私募基金管理有限公司基金管理公司- 进门财经 其它 - 君和资本 其它 - 开源证券 证券公司 - 考铂投资 投资公司 - 泓德基金管理有限公司 基金管理公司 - 坤易投资 投资公司 - 朴易投资 投资公司 - 前海联合 基金管理公司 - 勤远投资 投资公司 - 人保养老 其它 - 人保资产 保险资产管理公司 - 上海证券资管 - - 申万宏源 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 泰旸资产 资产管理公司 - 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 - 天风医药 其它 - 天治基金 基金管理公司 - 湍团资产 - - 西南证券 证券公司 - 禧弘投资 - - 新华资产 保险资产管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 循远资产 资产管理公司 - 野村证券 证券公司 - 长城财富 其它 - 汇华理财有限公司 其它金融公司 - 中金医药 其它 - 中欧基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 中信资管 资产管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 华尚股权投资有限责任公司 投资公司 - 上海呈瑞投资管理有限公司 投资公司 - 上海合道资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海睿扬投资管理有限公司 投资公司 - 上海景领投资管理有限公司 投资公司 - 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 石锋资产管理有限公司 资产管理公司 - 泰信基金管理有限公司 基金管理公司 - 佛山市东盈投资管理有限公司 投资公司 - 广东恒华投资发展有限公司 投资公司 - 东吴证券研究所 证券研究所 - 国华兴益资管 保险资产管理公司 - 国联基金管理有限公司 基金管理公司 - 国联证券研究所 - - 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 - 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 财信证券股份有限公司 证券公司 - 海富通基金管理有限公司 基金管理公司 - 江海证券有限公司 证券公司 - 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 海通投资银行部 投资咨询公司 - 浦银安盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 山高国际资产管理有限公司 资产管理公司 - 平安证券股份有限公司 证券公司 - 湖南牛行资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市君茂投资有限公司 投资公司 - 上海名禹资产管理有限公司 资产管理公司 - 大家资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 深圳市麦星投资管理有限公司 投资公司 - 兴证证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 天虫资本管理有限公司 资产管理公司 - 天风国际证券集团有限公司 证券公司 - 上海朴易资产管理有限公司 资产管理公司 - 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 - 天津易鑫安资产管理有限公司 资产管理公司 - 中韩人寿保险有限公司 寿险公司 - 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 德邦基金管理有限公司 基金管理公司 - 西部利得基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 上海汽车集团金控管理有限公司 其它 - 湖南源乘私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 华能贵诚信托有限公司深圳总部 其它 - 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 路博迈基金管理(中国)有限公司 基金管理公司 - 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司- 上海亘曦私募基金管理有限公司基金管理公司- 上海光大证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 东方阿尔法基金管理有限公司上海国赞私募基金管理合伙企业(有限合伙) 基金管理公司基金管理公司 -- 上海鹤禧私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 中国人寿养老保险股份有限公司 寿险公司 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 银华基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 圆信永丰基金管理有限公司 基金管理公司 - 万和证券投资有限公司 投资公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙商基金管理有限公司 基金管理公司 - 中银国际证券股份有限公司 证券公司 - 东方财富证券资产管理 资产管理公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 中银基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信建投经管委财富管理部 - - 明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司基金管理公司- 摩根士丹利基金管理(中国)有限公司基金管理公司- 宁波梅山保税港区泓尔股权投资合伙企业(有限合伙)投资公司- 海南进化论私募基金管理有限公司基金管理公司- 混沌天成资产管理(上海)有限公司资产管理公司- 上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 深圳市前海尚善资产管理有限公司 其它 - 东方证券股份有限公司上海同犇投资管理中心(有限合伙) 证券公司投资公司 -- 上海原泽私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳市康曼德资本管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市乾图私募证券基金管理有限公司基金管理公司- 深圳市新思哲投资管理有限公司投资公司- 长江证券(上海)资产管理有限公司资产管理公司- 安信证券 证券公司 - 博远基金 基金管理公司 - 渤海证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 东方医药 - - 东兴自营 证券公司 - 峰境基金 基金管理公司 - 国君医药 其它 - 国联资管 资产管理公司 - 国融自营 其它 - 国盛证券 证券公司 - 国新投资 投资公司 - 海通证券 证券公司 - 杭州润洲 - - 一、公司简要介绍 会议开始前,公司董事会秘书杜祎程将公司基本情况及公司2023年度业绩做了简要说明,然后进入投资者提问环节: 公司2001年成立,2003年第一台多导睡眠监测仪上市,2007年第一台CPAP睡眠呼吸机上市,2008年通过CE认证,2012年通过美国FDA认证,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸数据管理云上线,2022年11月1日公司在深交所创业板上市成功。 公司专注为OSA、COPD患者提供全周期(诊断-治疗-慢病管理)、多场景(医疗机构-家庭)的整体治疗解决方案,是国内家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业,是第一家无创呼吸机产品通过美国FDA认证的国内上市公司,销往全球100多个国家和地区,取得多项NMPA、FDA、CE认证。 公司持续围绕呼吸健康领域开发全系列医疗产品,产品线布局较为完善,已初步完成该领域覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的构建 。主营产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机,并提供呼吸健康慢病管理服务。整体经营情况: 2023年全年,公司营业收入11.22亿元,同比增长-20.70%,归母净利润2.97亿元,同比增长-21.81%;主营业务毛利率46.11%,同比增长4.49%;净利率26.51%,同比增长-0.38%。收入结构: 从产品结构来看,家用呼吸机诊疗业务收入8.53亿元,占比75.96%,耗材类业务1.95亿元,占比17.33%; 从区域结构来看,国际业务7.33亿元,占比65.31%,国内业务3.89亿元,占比34.69%。分产品拆分: 家用呼吸机诊疗业务收入8.53亿元,同比增长-27.20%;毛利率39.87%,同比增长2.77%。耗材类业务1.95亿元,同比增长-1.70%;毛利率64.91%,同比增长2.10%。 分地区拆分: 国际业务收入7.33亿元,同比增长-38.86%,毛利率44.01%,同比增长3.05%;国内业务收入3.89亿元,同比增长80.01%,毛利率50.16%,同比增长4.79%。 截至2023年12月31日,公司资产负债率为4.51%,公司净资产为27.79亿元,其中交易性金融资产及货币资金合计24.83亿元。 公司2023年度利润分配及资本公积金转增股本预案: 公司拟以公司现有总股本6,400万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币10元(含税),不送红股,以资本公积金向全体股东每10股转增4股。共计分配现金股利6,400万元(含税),共计转增2,560万股,转增后公司总股本将达到8,960万股。公司 回购计划: 公司计划以超募资金不低于人民币3,000万元且不超过人民币6,000万元通过集中竞价交易方式回购公司股票。本次回购反映了管 理层对公司内在价值的肯定和对未来可持续发展的坚定信心,有利于实现全体股东价值的回归和提升,有利于保护全体股东特别是中小股东的利益、增强公众投资者信心。同时,本次回购股份用于员工持股计划或股权激励,有利于进一步健全公司的长效激励机制,充分调动公司优秀员工的积极性,促进公司的长远健康发展。 二、提问环节 1、公司2023年毛利率持续提升的主要原因? 公司2023年主营业务毛利率同比增长4.49%,第一是来源于降本效果显著带来各产品线毛利率的整体提升,第二是由毛利率相对较 高产品占比增多的产品结构变化导致,第三是公司不断改善区域收入结构,国内收入占比不断提升。同时,公司不断完善供应链体系,增强各关键环节协同,以创建稳定、有效的供应链生态。 2、2023年公司国内业绩增速比较快的原因。 受益于社会对慢病认知度逐步提高,国内市场渗透率相应提升,2023年国内业务同比增长80.01%。公司作为国内家用无创呼吸机 龙头企业迅速抢占市场份额,根据最新沙利文统计数据,公司家用无创呼吸机国内市场占有率(按销量口径)由2020年的21.6%提升至2022年的25.8%,保持国内无创呼吸机品牌中国市场排名第一的行业地位。 后续,一方面公司将不断丰富国内经销网络(例如,加大院线渠道与OTC渠道的投入力度),提高公司产品市场占有率。同时,公司也将加大品牌推广力度,通过多元化的宣传手段,提升公司产品品牌力,增强患者对品牌的认知度。另一方面,公司积极参与各类展会、学术交流、慢病知识宣传、社区义诊、跨界合作等多种方式加大患者教育,提高社会对慢病的认知度,不断扩大市场空间。 3、公司投资上游供应商深圳市德达兴驱动科技有限公司是出于哪些考虑? 深圳市德达兴驱动科技有限公司在微特电机领域有很深的技术积累,为公司主营产品核心部件的供应商。一方面,该投资能够确保公司核心 零部件供应的安全、稳定,促进公司业务向上游产业延展,符合公司长期战略方向,有助于提升公司核心竞争力;另一方面,德达兴目前为比亚迪、奔驰等国内外知名品牌供应定制电机,随着AI、物联网、新能源汽车、机器人的高速发展,微特电机的应用越来越广泛,市场前景广阔。 4、公司2023年业绩有所下滑的主要原因。