怡和嘉业机构调研纪要

怡和嘉业机构调研报告 调研日期:2023-08-16 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司(BMCMedicalCo.,Ltd.,简称“怡和嘉业”)成立于2001年,致力于为全球用户提供睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病的整体服务方案。旗下拥有众多注册商标,其中瑞迈特是其旗下的品牌之一。怡和嘉业在睡眠呼吸障碍、慢性呼吸系统疾病等方面拥有丰富的临床经验和技术实力,通过自主研发和合作医疗机构,为患者提供全方位的医疗服务解决方案。怡和嘉业始终秉承“以人为本,科技创新,追求卓越,服务人类”的理念,不断努力为患者提供更好的医疗服务。 2023-08-17 副总经理、董事会秘书杜祎程,证券事务经理刘士岩 2023-08-162023-08-16 业绩说明会公司会议室 中信证券证券公司陈竹,宋硕,曾令鹏,许宏图,倪秉泽,刘将超,宋文开,章树 朱雀基金 基金管理公司 立,赵文琦,冯怿涵 李扬 青榕资产管理有限公司 资产管理公司 唐明 勤远投资 投资公司 徐曼 浦银安盛基金管理有限公司 基金管理公司 柯文章 泊通投资 投资公司 刘刚 平安养老 寿险公司 胡宏亮,吴雨潇 鹏华基金 基金管理公司 李韬 磐耀 - 李心毅 盘京投资投资公司温旭鸾,曹姗姗 南京州博方维企业管理中心(有限合伙)其它李振邦 龙航资产 资产管理公司 卜乐 中再资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 程军 六禾投资 基金管理公司 周山人 开源证券 证券公司 司乐致 聚鸣投资 投资公司 王广群,涂健 久期投资 - 张书玮 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 王宇鸿 进门财经 其它 王馨 交银理财 其它金融公司 高瑜昱 建信基金 基金管理公司 刘克飞,邵卓,师成平 嘉实基金 基金管理公司 谭丽,张鑫荔,李大炎 火星资产 资产管理公司 王淑蓉 中银证券资管 - 经煜甚 惠通基金 基金管理公司 马飞 华兴资本控股有限公司 其它 许亦鸿 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 常黎曼 华泰医药 其它 王殷杰 华美国际投资集团有限公司 投资公司 张天放 华富基金 基金管理公司 张瑞 华宝基金 基金管理公司 魏扬帆,易镜明 华安证券 证券公司 冯世娇,李婵,权和拓 华安基金管理有限公司 基金管理公司 戴杰妮,杨明 弘则研究 其它 赵璐 中信期货 期货经纪公司 魏巍 杭州凯昇投资管理有限公司 投资公司 王佳琳 瀚伦投资大中华直通车私募投资基金-褚江敏 海南鎏石私募基金管理有限责任公司基金管理公司彭骏 国新证券 证券公司 秦墅隆 国君医药 其它 赵峻峰,张拓 国金证券 证券公司 李润兰,辛家齐 广银理财 其它金融公司 王未红 广发基金 基金管理公司 周飞,邱羽,李大蔚 广东惠正投资管理有限公司 基金管理公司 陈行云 广东狐尾松资产管理有限公司 资产管理公司 匡永博 中泰证券 证券公司 田瑀,张闻熙,于佳喜 广东恒华投资发展有限公司 投资公司 雷定中 广东邦政资产管理有限公司 资产管理公司 熊政 歌斐资产管理有限公司 资产管理公司 胡昌杰 佛山市东盈投资管理有限公司 投资公司 皮熙龙 沣京资本管理(北京)有限公司 资产管理公司 马霄汉 东吴证券 证券公司 王美麒,向潇 东方阿尔法基金管理有限公司 基金管理公司 程可 淡水泉(北京)投资管理有限公司 投资公司 朱彬 丹羿投资 投资公司 朱亮,冒小康 创金合信 基金管理公司 皮劲松,王鑫 中融基金 基金管理公司 刘柏川,杜伟,陈浩 财信证券 证券公司 李侃,何晨 博时基金 基金管理公司 姚爽 彬元资本 其它 吴晨,邱同洲 北京金百镕投资管理有限公司 投资公司 唐嘉辰 北京高信百诺投资管理有限公司 投资公司 王玉茜 宝盈基金管理有限公司 基金管理公司 姚艺 安信基金管理有限责任公司 基金管理公司 孙凌昊 WTCap 其它 张贤亮 VALUESTARCHINAMASTERFUND-刘涛 TranquilityCapital-姜燕烨 中融汇信 期货经纪公司 李兆达 Tongfang - 吴秋如 SVI - 黄斌 SMC-Pnotes - 陈永胜 SequoiaCapital 其它 李子牧 Sagepartnersfunds-邹仪开 POINT72ASSOCIATESIILLC其它LiDavid PAAssetManagement-邢洁 OrbiMedAdvisorsLLC(奥博医疗顾问有限公司)其它NicoLIU ORBIMEDADVISORSLLC其它胡昱青 NCC开域资本-CindyZhang 中加基金基金管理公司陈晨,刘晓晨,温燕 LYGHCapital其它RaymondHu LAKEBLEUPRIMEHEALTHCAREMASTERFUNDLIMITED 其它王译达 KingtowerAssetManagementCo.资产管理公司吕伟志 HuagaiXinchengHealthcareInvestmentHoldingsLimited 其它邱彬 HillhouseCapital-HCMChinaFund其它陈碧萱 HeartlandCapitalInvestmentConsulting(Shanghai) 其它阙震洋,任靖 GLCapital其它裴彦春 CMSAssetManagement(HK)证券公司JennyZhao AboutCapital 其它 LinfengTANG 3WFund - 王安艺 中宏卓俊 投资公司 陈金红 中海基金 基金管理公司 童科贤 中金公司 证券公司 朱言音,于智伟,王树檬 中国人寿养老保险股份有限公司 寿险公司 孟晓璐 中国对外经济贸易信托 信托公司 何川 浙江观合资产管理公司 资产管理公司 张腾 招商证券 证券公司 李龙峰 招商银行股份有限公司 股份制商业银行 徐立锋 长盛基金 基金管理公司 郝征,李雨辰 长江医药 其它 徐欣 悦溪基金 - 任云鹤 远策投资 投资公司 赵潘 域秀投资 投资公司 刘云鹏 海通证券 证券公司 贺文斌,孟陆 于翼投研 - 张亚辉 永赢基金 基金管理公司 安福廷 永安国富 资产管理公司 李豫宁,郑希涛,王俊韬,李勇 镛泉资产 资产管理公司 周章庆 银华基金 基金管理公司 王翔,郭思捷 易正郎投资管理有限公司 - 朱磊,黄朝豪 易方达 基金管理公司 朱明新 一塔资本 其它 韩思颖 野村东方国际证券有限公司 证券公司 张熙 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 何韦唯 中信建投 证券公司 王在存,朱琪璋,刘岚 兴业证券股份有限公司 证券公司 周逸 兴业证券 证券公司 嵇肖潇 信达澳亚 基金管理公司 李点典 湘财基金 基金管理公司 薛奔 相聚资本 其它 邓巧 西南证券 证券公司 张锴 西藏源乘投资管理有限公司 基金管理公司 彭晴,曾尚 西部利得基金管理有限公司 基金管理公司 林静 途灵资产 资产管理公司 赵梓峰 通用技术集团投资管理有限公司 投资公司 程偲,李悦 国联证券 证券公司 许津华,夏禹,李玥,呼荣权 天津易鑫安资产管理有限公司 资产管理公司 刘旭普 天虫资产管理有限公司 - 许佳瑛 泰旸资产 资产管理公司 魏子涵 泰信基金管理有限公司 基金管理公司 李俊江 拾贝投资管理(北京)有限公司 投资公司 张晓林 慎知 - 高岳 深圳昭图投资管理有限公司 投资公司 赵小小 深圳市晓扬科技投资有限公司 投资公司 宾红辉 深圳市同创佳业资产管理有限公司 资产管理公司 罗先波 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 黄向前,杜新正 华创证券证券公司李婵娟,陈俊威深圳市麦星投资管理有限公司投资公司黄鑫,王孜远,崔原 深圳市恒健远志投资合伙企业(有限合伙)投资公司温浩 深圳市鼎泰资本投资有限公司 投资公司 包夏莹 深圳市超淦贸易有限公司 其它 周馥嫒 深圳前海博普资产管理有限公司 资产管理公司 申文海 深圳玖石资本管理有限公司 其它 赵迪 深圳多鑫投资管理有限公司 基金管理公司 彭心悦 深圳东方港湾投资管理股份有限公司投资公司廖思特 申万 证券公司 陈烨远 上银基金 基金管理公司 纪晓天 国盛证券上汽颀臻(上海)资产管理有限公司 证券公司资产管理公司 杨芳沈怡雯 上海智尔投资有限公司 投资公司 赵凌翔 上海原泽私募基金管理有限公司上海耀之资产管理中心(有限合伙) 基金管理公司基金管理公司 王家晨杨楠 上海庶达资产 资产管理公司 温龙军 上海石锋资产管理有限公司 资产管理公司 高鹤翔 上海盛宇股权投资中心(有限合伙)投资公司王瑞洁 上海尚雅投资管理有限公司 投资公司 成佩剑 上海睿亿投资发展中心 投资公司 许锋 上海勤远投资管理中心(有限合伙)投资公司魏雅雯 长城证券证券公司张威威,储雯玉 上海七曜投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司姚博瀚,谭琦 上海泊通投资 投资公司 庄臣 上海明河投资管理有限公司 投资公司 张桥石 上海名世私募基金管理有限公司 基金管理公司 李明阳 上海玖歌投资有限公司 投资公司 程岽 上海混沌投资(集团)有限公司 投资公司 魏来,张颖滢 上海鸿涵投资管理有限公司 投资公司 容杰 上海和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 陈凯 上海合远基金 - 陈晓蕾 上海禾升投资管理有限公司珠海彤昇投资合伙企业(有限合伙) 投资公司投资公司 陈鹏宇胡允执 上海富善投资有限公司 投资公司 唐煜 上海从容投资管理有限公司 投资公司 罗凌 上海彩石投资管理有限公司-何红军 上海安铁同信企业管理合伙企业(有限合伙)其它崔雨菲 山西证券 证券公司 陈峻 山东金塔王股份有限公司厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司 其它投资公司 李博炜刘澜 融通基金 基金管理公司 余思慧 人保资产 保险资产管理公司 田垒 人保投资控股有限公司 投资公司 赵晶 一、公司简要介绍 会议开始前,公司董事会秘书杜祎程针对公司半年度业绩做了简要说明,然后进入投资者提问环节: 整体经营情况:2023年上半年,公司营业收入7.46亿元,同比增长32.58%,归母净利润2.44亿元,同比增长59.70%;毛利率46.10%,同比增长4.77%;净利率32.64%,同比增长5.54%。 收入结构:家用呼吸机诊疗业务收入5.77亿元,占比77.32%,耗材类业务1.08亿元,占比14.49%;国际业务4.97亿元,占比66.64%,国内业务2.49亿元,占比33.36%。 分产品拆分:家用呼吸机诊疗业务收入5.77亿元,同比增长33.64%;毛利率39.78%,同比增长4.66%。耗材类业务1.08亿元,同比增长4.03%;毛利率66.41%,同比增长5.41%。 分地区拆分:国际业务收入4.97亿元,同比增长8.07%,毛利率42.06%,同比增长1.24%;国内业务收入2.49亿元,同比增长142.40%,毛利率54.16%,同比增长10.55%。 二、提问环节1、公司国内增速亮眼,主要原因是什么? 受益于社会对慢病认知度逐步提高,国内市场渗透率相应提升,国内业务同比增长142.40%。公司作为国内家用无创呼吸机龙头企业迅速抢占市场份额,根据最新沙利文数据,公司国内市场占有率由2020年的21.6%提升至2022年的25.8%,保持国内无创呼 吸机品牌中国市场排名第一的行业地位。 后续,公司一方面通过不断丰富经销网络、加大品牌推广提高公司产品市场占有率、提升公司产品品牌力;一方面通过参与各类展会、学术交流、慢病知识宣传、社区义诊、跨界合作等多种方式加大患者教育,提高社会对慢病的认知度,不断扩大市场空间。 2、公司毛利率,尤其是国内市场毛利率大幅增长主要原因? 国内毛利率同比增长10.55%,一方面来自于降本效果显著带来各产品线毛利率的整体提升;一方面由毛利率相对较高产品占比增多的 产品结构变化导致。3、研发费用增幅较大原因? 创新为公司第一核心竞争力,报告期内公司加大在软件、算法、数据方面研发投入,持续进行产品迭代、完善产品布局、构建产