每日晨讯

每日大市点评 9月3日，港股大盘恢复缩量震荡走势，恒生指数最终下跌40点或0.2%，收报17,651点。恒生科指微升0.3%，收报 3,496点。大市成交金额只有793多亿港元。近期美国部分经济数据增强美国进入软着陆的预期，美元指数自100.5的低 位持续回升至101.7左右震荡，同期离岸人民币在上周五脉冲式平仓后逐渐转弱。本周五美国重点非农数据发布前夕，外汇市场走势缺乏方向，也使得港股投资者重新恢复观望态度。盘面上，市场板块再度分化，内银、内险、石油及电讯等中字头央国企股价明显调整，其中四大国有银行分别再跌0.9%-2.8%不等，招行下跌3.1%。部分消费相关股票涨势较好，包括消费平台巨头美团（3690HK）、长汽（2333HK）等汽车股、海尔智家（6690HK）等家电股，以及旅游相关股份。 今年以来内银股跑赢港股大盘主因国内“资产荒”，投资者寻求安全的品种。内银股有较高股息率，较低估值，配合拥有国企改革提高估值的概念，而会计准则变化进一步利好险资为代表的长线资金增配内银股等高股息资产。内银板块整体上半年收入增速及净利差受压，但拨备释放纾缓利润下行压力。9月美联储降息有望打开后续中国央行的降息空间，接下来要关注内银的让利力度。如果净利差下行压力收敛，股价及估值经历明显回调的内银有再配置机会。 宏观动态：8月楼市销售继续冷却，30大中城市商品房成交面积同比-24.3%，自6月、7月跌幅连续改善后，8月同比跌幅再次走阔。8月一线城市30大中城市商品房成交同比+5.7%，为过去一年多以来首次单月转正。考虑到北京在6月底才跟进“517”新政，一线城市仍在政策落地成效观察期。一线城市的二手房交易近期有逆势上涨的现象。根据北京市住建局数据，北京二手房网签套数自6月底落地新政后持续逆势上涨，6、7月网签套数分别同比上涨60%、31%。二手房火热 交易也进一步促进“以价换量”，或加速楼市见底进程。8月百城二手房住宅价格环比下跌0.7%，跌幅较上月轻微收窄，已经连续28个月环比下跌，并且100个城市全部环比下跌。 行业动态：新能源汽车板块，吉利汽车（175HK）8月销量增长率超预期，同比/环比分别+18.7%/+20.2%。新能源车占比进一步提升至41.7%，并且单月出口销量4.5万台，创历史新高。半年报显示公司在新能源和燃油车业务均衡发展，产品高端化成效显著。股价下跌至8月初底部后，至今已返弹18%，近期成交量亦有所上升。 AI概念板块，港股信创企业浪潮数字企业（596HK）半年收入同比上升1.1%，在毛利率上涨并且费用率保持平稳下，净利润同比大增114%。管理层在电话会议中表示云服务业务全年将扭亏为盈，其他业务并保持稳定增长。股价单日上涨7.3%，近一个月下跌4%。 医药板块，恒生医疗保健指数昨日上升0.18%。业绩后多数企业消息面较为淡静，但金斯瑞科技（1548HK）昨日上涨4.14%。公司非全资附属公司南京传奇生物研发的重磅创新药西达基奥仑赛获批上市。西达基奥仑赛是由传奇生物开发的一款靶向BCMA的嵌合抗原受体T细胞（CAR-T）疗法使用CAR的转基因对患者自身的T细胞进行修饰，以识别和消除表达BCMA的细胞。该产品由传奇生物和美国强生（JNJUS）共同研发，目前已在美国、欧洲、日本获批。根据美国强生的2023年报，该产品2023年全球销售额同比增加275.9%至5.0亿美元。CAR-T疗法为全新癌症疗法，虽然价格昂贵，但我们也看好这类产品在中国的长远前景。 公用事业/新能源板块，昨日光伏玻璃行业延续升势，或因传闻关闭产能消息继续发酵，信义光能(968HK)及福莱特玻璃(6865HK)上升3.3%-3.5%。另一方面，前日上升的电力股昨日回落，华润电力(836HK)、华电国际(1071HK)、中广核电力(1816HK)下跌1.2%-5.9%。近日具防守性的港资公用事业股也欠缺支持，长江基建(1038HK)下跌1.5%。 昨日虚拟资产ETF回升。港股现货比特币及以太币ETF分别上升约2.7%及3.2%。比特币及以太币由58,000美元及2,450美元水平上升至59,000美元及2,500美元水平。市场仍然欠缺重要具体消息。加密货币恐惧与贪婪指数由43上升至47。 近期研报摘要分享 【中泰国际】海吉亚医疗（6078HK）:短期内增长放缓，下调2024-26E盈利预测（评级：中性，目标价：18.60港元） 2024年上半年业绩增长放缓 公司2024年上半年收入同比增加35.4%至23.8亿元（人民币，下同），毛利同比增加32.5%至7.6亿元，股东净利润同比增加 15.0%至3.9亿元，业绩增长放缓。我们认为主因包括：1）部分地区医保控费趋紧，导致上半年的收入增速较1-2月的40%左右 有所放缓。2）通常收费较高的住院及第三方放疗等业务增速放缓，毛利率同比下降0.7个百分点。此外，借款利息增加导致财 务成本从去年同期的729万元增加至3,683万元。 公司短期内将集中资源夯实现有医院实力，新建医院投运时间将视情况决定 公司表示，鉴于上半年的经营情况，短期内将集中资源夯实现有医院的诊疗能力。公司是以肿瘤科为核心的民营医疗集团，未来将继续通过学科建设等方法夯实旗下医院的肿瘤临床诊疗能力。关于目前正在建设的四家现有医院的新院区与两家新医院，公司表示目前工程均在推进，但投入运营的具体时间将视情况而定。建设中的两家新医院无锡海吉亚医院与常熟海吉亚医院原计划2025年投入运营，但目前来看投运时间暂不能确定。 公司将暂缓并购扩张 公司2020年上市后每年均有重要并购项目落地，2021年至今已收购苏州永鼎医院、贺州广济医院、宜兴第四人民医院、长安医院，均为在当地较为著名的医院，但根据目前形势，公司将暂缓并购扩张的步伐。 下调盈利预测，给予18.60港元目标价及“中性”评级 由于2024年上半年收入与股东净利润增速放缓，无锡海吉亚医院及常熟海吉亚医院投入营运的时间可能推迟，我们将2024-26E收入预测分别下调7.4%、11.8%、8.9%，股东净利润预测分别下调9.4%、16.2%、12.0%，预计2023-26E股东净利润CAGR为16.7%。考虑到盈利预测下调及外延扩张步伐的放缓，我们将目标市盈率调整至11倍2025EPER（过去一年历史平均为18.0 倍），目标价下调至18.60港元，给予“中性”评级。未来我们将根据新医院建设的进度及新收并购进展等情况再调整。 风险提示：（一）新建医院进度慢于预期；（二）医疗事故可能影响声誉；（三）超预期行业调控影响业绩 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股低估值下挖掘盈利上修+股东回报提振 每周策略建议 港股：9月进入三季度最后一个月的经济数据观察期，市场寄望9月美联储降息进一步打开中国央行货币政策空间，以及期望以旧换新促消费和地产收储等方面的政策发力。港股业绩期后，恒指和MSCI中国指数2024年-2026年的盈利预测均获得上修，主要由权重的科技板块贡献，能源、医疗保健和原材料也略有上修，其他板块变化不大。策略上，盈利预测获得上修且估值在底部的恒生科技指数等板块会有较高的值博率。此外，尽管国内消费修复仍偏弱，但部分估值处于历史底部的餐饮、博彩、食品饮料、体育用品等细分行业龙头企业，若有提高股息分派及回购规模等提振股东回报的动作，也较易刺激相关股份反弹。 美股：美股保持稳定上攻势头，市宽持续好转，纽交所腾落指标创新高，道指、等权标普500指数创新高。市场风格已从科技巨头切换至通讯、工业、材料、必选消费、医疗保健及公用事业等。美联储9月降息临近，若8月新增非农明显恶化，不排除美联储降息50个基点的可能性。美国国债利率下降，金融条件趋宽松，消费者信心改善，料有助提振四季度制造业及建筑业的景气。随着股市估值已回到较高水平，而降息又充分反映，当前美股可能进入短暂的震荡消化阶段，市场将进入经济数据的验证期，大概率出现“好数据是好消息，坏数据是坏消息”的行情。 美债：7月PCE数据增强经济软着陆预期，当前十年期美债收益率回升至3.92%。市场重点关注本周的非农数据，若后续通胀和就业数据继续增强软着陆预期，料美债收益率大幅下行概率不大。预计10年期美债收益率在3.8%-4.15%波动。 美元指数：日元重回跌势，叠加美国经济数据增强软着陆预期，上周美元指数低位反弹至101.7左右。后续美元指数波动视乎经济数据对于降息幅度预期的影响，以及日元后续加息节奏带来的影响。预计美元指数波动区间主要在100.0-103.5。 离岸人民币：离岸人民币受8月以来美元大幅走弱影响被动升值至7.10左右水平。出口商大规模集中结汇，使近期人民币市场价持续较人民币中间价偏强，中国央行短期或有意出手干预过快的升值以稳出口。9月美联储降息临近，叠加当前人民币技术性升值，也给予中国央行更多宽货币政策操作空间，预计离岸人民币短期主要在7.10-7.15水平震荡。 中国8月制造业PMI继续收缩 8月制造业PMI继续下降至49.1%，制造业景气度较7月进一步回落0.3个百分点。新订单指数和生产指数均较上月下降，供需活动均有放缓。 美国劳动力市场稳步降温，核心PCE延续放缓 美国截至8月24日当周初请失业金人数低于预期，美国7月核心PCE在三个月的年化增长率为1.7%，为今年以来最低增速。 上周市场走势回顾（8月26日-8月30日） 港股：恒生指数全周上升2.1%，收报17,989点。恒生科指全周上升2.6%，收报3,560点。大市日均成交金额按周增加25.5%至1,102多亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）基本持平，其中投资级下跌0.06%，高收益级下跌0.4%。汇率：美元指数升至101.69水平，离岸人民币升至7.10水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司