山煤国际（600546.SH）的2024年第二季度财务报告显示，其吨煤毛利实现了环比增长。公司2024年第二季度的营业收入为77.01亿元，环比增长21.17%，但同比下降23.20%。归母净利润为7.07亿元，环比增长21.30%，但同比减少48.43%。
在煤炭生产业务方面，自产煤产量在2024年第二季度为786.66万吨，环比增长4.68%，但同比减少了25.50%；销量为645.60万吨，环比增长18.21%，同比减少了33.27%。自产煤的平均销售价格为705.89元/吨，环比增长6.58%，同比上涨6.65%；平均销售成本为305.74元/吨，环比下降0.85%，同比上升19.24%。因此，自产煤的吨煤毛利从一季度的400.16元/吨提高至400.16元/吨，环比增长13.06%，同比略降1.31%。
总体而言，2024年上半年公司煤炭生产业务的营业收入为81.74亿元，同比下降42.27%，营业成本为36.58亿元，同比减少32.31%，毛利为45.16亿元，同比下滑48.42%，毛利率为55.25%，较上年同期降低了6.58个百分点。
在贸易煤业务方面，2024年上半年贸易煤销售量为891.34万吨，同比增长17.77%。在第二季度，贸易煤的销售量为508.02万吨，环比增长32.53%，同比增加4.38%。贸易煤的平均售价为589.76元/吨，环比减少12.51%，同比降低16.59%；平均销售成本为577.55元/吨，环比下降10.79%，同比减少15.47%。贸易煤的吨煤毛利从一季度的12.20元/吨下降至12.20元/吨，环比下降54.21%，同比下降48.76%。
总的来说，2024年上半年公司的贸易煤业务营业收入为55.80亿元，同比减少10.13%，营业成本为54.16亿元，同比减少8.54%，毛利为1.64亿元，同比下滑42.87%，毛利率为2.94%，比去年同期减少了1.69个百分点。
山煤国际的财务数据显示，公司正推进产能核增，有望进一步贡献煤炭增量。在盈利能力方面，公司预计2024-2026年的营业收入分别为293.84亿元、305.94亿元和318.25亿元，归母净利润分别为26.17亿元、28.48亿元和30.70亿元，EPS（摊薄）分别为1.32元、1.44元和1.55元。基于这些预测，以2024年9月2日收盘价11.84元/股计算，对应的市盈率为9.0x、8.2x和7.6x。基于这些分析，报告维持山煤国际“增持”的评级。
