公司2024年半年报业绩点评：2024上半年营收持续增长，越南公司完成设立登记

伟时电子（605218.SH）：2024上半年营收持续增长，越南公司完成设立登记 ——公司2024年半年报业绩点评 事件： 2024年8月29日，伟时电子发布2024年半年度报告：公司2024年上半年 （1-6月）实现营业收入8.89亿元，同比增长36.47%；归母净利润为1931.26 万元，同比下降47.11%。点评： 公司2024年上半年营收保持增长，收入同比增长36.47%，归母净利润同比 下降47.11%，经营性净现金流较去年同期由负转正。2024年上半年公司实现 营收8.89亿元，毛利率为12.65%，同比下降5.21ct；归母净利润为1931.26万元，同比下降47.11%。主要系（1）背光模组、智能显示组件新增量产数款产品，致营业收入增长，但由于该类新增量产产品生产仍处于爬坡阶段，其分摊固定成本、人工成本较高，毛利率低于公司其他成熟量产产品，从而拉低了整体业务毛利率水平。（2）市场需求变动，公司用于消费类产品的背光显示模组产品未能按照计划实现销售。销售量的减少，致其分摊固定成本增高，从而降低半年度毛利率水平。现金流方面，2024年上半年经营活动产生的现金流净额为1088.56万元，较2023年上半年由负转正。昆山及淮安子公司建筑工程完工进度增加，2024上半年在建工程为19184.38万元，较上年期末增加46.97%。 深耕背光显示模组领域，精准定位研发方向。公司持续推进智能座舱动态防窥背光模组、智能座舱超大屏幕背光显示模组、多联屏全贴合以及曲面3D贴合技术、MiniLED式样背光显示模组、MiniLEDVR背光技术的研发和投入。其中，智能座舱动态防窥背光模组的开发，已经取得实际量产项目的定点，预计 2024年下半年进入量产。智能座舱超大屏幕背光显示模组的开发方面，公司全资子公司已经购入大型压铸机台，可以实现重要背板部件的生产，基本满足所有车内大型背光生产尺寸。多联屏全贴合以及曲面3D贴合技术开发方面，公司已经量产多款双联屏、三联屏的液晶贴合显示模组，曲面3D贴合设备已经投入使用；同步定点多款曲面12.3+27英寸等仪表中控一体显示模组 2024年下半年试做。 越南公司完成设立登记，助力拓展海外市场。公司投资设立越南伟时科技有限公司，投资总额1,500万美元，并于2024年7月完成设立登记。其主要经营 范围为：背光显示模组及相关的电子元件、导光板和背光配件的生产，橡胶件生产，模具设计和生产，货物进出口贸易。此举有利于加强地缘区域风险分散战略的实施，降低供应链中的物流和产能风险，帮助公司更加灵活地应对宏观环境发生的波动、产业政策调整以及国际贸易格局变化等可能对公司产生的潜在不利影响。 公司盈利预测及投资评级：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED 2024年9月4日 公司报告 伟时电子 推荐/维持 公司简介： 伟时电子股份有限公司主营业务是背光显示模组、液晶显示模组、智能显示组件等产品研发、生产、销售。公司产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显示、智能家居、VR等领域。此外，公司还研发、生产、销售触摸屏、橡胶件、五金件等产品。公司已成为全球车载背光显示模组领域领先企业之一。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52周股价区间（元）34.84-13.55 总市值（亿元）39.42 流通市值（亿元）39.42 总股本/流通A股（万股）21,283/21,283流通B股/H股（万股）-/-52周日均换手率14.82 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 伟时电子 沪深300 142.2% 108.3% 74.3% 40.4% 6.5% -27.4% 9/412/43/46/39/2 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 伟时电子（605218.SH）：2024上半年营收持续增长，越南公司完成设立登记 行业渗透，积极拓宽海外市场，预计2024-2026年公司EPS分别为0.70元， 1.03元和1.39元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。 财务指标预测 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,358.73 1,567.77 2,172.86 2,655.54 3,233.93 增长率（%） 13.18% 15.38% 38.60% 22.21% 21.78% 归母净利润（百万元） 96.14 118.00 148.55 219.66 296.61 增长率（%） 83.49% 22.74% 25.88% 47.87% 35.03% 净资产收益率（%） 8.00% 9.29% 10.82% 14.41% 17.14% 每股收益(元) 0.45 0.55 0.70 1.03 1.39 PE 41.00 33.40 26.53 17.94 13.29 PB 3.28 3.10 2.87 2.58 2.28 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 伟时电子（605218.SH）：2024上半年营收持续增长，越南公司完成设立登记 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 1,141.87 1,160.11 1,383.12 1,693.75 2,093.06 营业收入 1,358.73 1,567.77 2,172.86 2,655.54 3,233.93 货币资金 510.60 513.84 563.18 694.95 878.02 营业成本 1,109.35 1,288.00 1,767.38 2,138.10 2,595.09 应收账款 267.79 419.05 529.91 647.62 788.68 营业税金及附加 5.48 5.90 8.42 10.29 12.53 其他应收款 2.99 2.67 7.41 6.65 8.13 营业费用 18.28 26.58 28.25 34.52 42.04 预付款项 0.38 0.64 0.59 0.72 0.87 管理费用 69.67 70.09 95.61 106.22 113.19 存货 163.92 199.00 264.92 320.48 388.98 财务费用 -31.81 -14.34 -0.56 -1.24 -2.15 其他流动资产 196.52 20.18 17.87 21.84 26.60 研发费用 101.97 100.03 136.89 159.33 187.57 非流动资产合计 371.91 620.21 582.65 535.25 480.09 资产减值损失 0.18 -3.99 -1.50 -1.84 -2.24 长期股权投资 4.00 3.62 3.62 3.62 3.62 公允价值变动收 6.33 27.90 0.00 0.00 0.00 固定资产 261.70 349.86 317.61 284.68 249.73 投资净收益 2.38 0.82 9.09 9.09 9.09 无形资产 8.83 35.69 29.74 23.79 17.84 加：其他收益 1.86 8.38 4.41 4.41 4.41 其他非流动资产 68.28 95.30 95.30 95.30 95.30 营业利润 96.55 124.63 148.87 219.98 296.93 资产总计 1,513.79 1,780.32 1,965.77 2,229.00 2,573.15 营业外收入 0.10 0.05 0.28 0.28 0.28 流动负债合计 308.71 475.70 565.61 684.11 830.16 营业外支出 0.80 0.87 0.60 0.60 0.60 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 95.85 123.81 148.55 219.66 296.61 应付账款 236.59 333.74 422.88 511.58 620.93 所得税 -0.29 5.80 0.00 0.00 0.00 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 96.14 118.00 148.55 219.66 296.61 其他流动负债 72.12 141.96 142.73 172.53 209.23 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动负债合计 3.76 34.89 27.50 20.04 12.63 归属母公司净利 96.14 118.00 148.55 219.66 296.61 长期借款 3.22 30.95 23.56 16.10 8.69 主要财务比率 其他非流动负债 0.54 3.94 3.94 3.94 3.94 2022 2023 2024E 2025E 2026E 负债合计 312.47 510.59 593.12 704.15 842.79 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 13.18% 15.38% 38.60% 22.21% 21.78% 实收资本（或股 212.83 212.83 212.83 212.83 212.83 营业利润增长 100.99% 29.09% 19.45% 47.76% 34.98% 资本公积 638.95 640.48 640.48 640.48 640.48 归属于母公司净利润 83.49% 22.74% 25.88% 47.87% 35.03% 未分配利润 349.53 416.42 519.34 671.54 877.06 获利能力 归属母公司股东权益 1,201.31 1,269.73 1,372.65 1,524.85 1,730.36 毛利率(%) 18.35% 17.85% 18.66% 19.49% 19.75% 负债和所有者权 1,513.79 1,780.32 1,965.77 2,229.00 2,573.15 净利率(%) 7.08% 7.53% 6.84% 8.27% 9.17% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 6.35% 6.63% 7.56% 9.85% 11.53% 2022 2023 2024E 2025E 2026E ROE(%) 8.00% 9.29% 10.82% 14.41% 17.14% 经营活动现金流 138.19 24.97 124.23 223.71 293.56 偿债能力 净利润 96.14 118.00 136.93 208.85 286.69 资产负债率(%) 21% 29% 30% 32% 33% 折旧摊销 36.37 41.69 67.55 72.40 75.16 流动比率 3.70 2.44 2.45 2.48 2.52 财务费用 -31.81 -14.34 -0.56 -1.24 -2.15 速动比率 3.15 1.98 1.94 1.97 2.02 营运资金变动 33.67 -108.10 -83.75 -60.36 -70.20 营运能力 其他经营现金流 6.19 -11.46 13.14 13.14 13.14 总资产周转率 0.90 0.88 1.11 1.19 1.26 投资活动现金流 -99.97 16.73 -22.43 -18.