半导体设备、零部件2024半年报总结：发货、新接订单高增，研发投入加大影响短期盈利

证券研究报告/行业深度研究报告 发货/新接订单高增，研发投入加大影响短期盈利 半导体设备/零部件2024半年报总结： 【华西机械团队】 黄瑞连：S1120524030001 2024年9月3日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 订单确认节奏致业绩分化，出货+订单持续高增。半导体前道设备选取12家公司【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【盛美上海】【中 科飞测】【精测电子】【芯源微】【万业企业】【微导纳米】【京仪装备】【至纯科技】；后道测试设备选取4家公司【长川科技】【华峰测控】【金海通】 【精智达】；零部件选取6家公司【正帆科技】【新莱应材】【富创精密】【珂玛科技】【华亚智能】【江丰电子】。1）收入端，2024H1前道设备板块营收262.49亿元，同比+33.56%；后道测试设备板块营收24.52亿元，同比+55.44%；零部件板块营收70.31亿元，同比+37.42%%，受订单确认节奏影响，前道设备板块营收略有一定降速，零部件和后道封测设备板块营收端出现明显改善。2）利润端，2024H1前道设备板块归母净利润44.86亿元，同比 +4.12%；后道测试设备板块归母净利润4.05亿元，同比+55.11%；零部件板块归母净利润7.19亿元，同比+21.05%。24Q1前道设备板块归母净利润降速明显，盈利水平有所下降，后道测试设备板块持改善明显，归母净利润持续大幅提升，零部件整体利润端略有下降。3）存货&订单方面，2024H1前道设备板块存货为567.12亿元，同比+42.71%；后道测试设备板块存货为29.32亿元，同比+14.16%；零部件板块存货为78.65亿元，同比+24.79%。2024H1前道设备、后道测试设备、零部件存货均创历史新高，尤其前道设备板块同比有所加速，主要系订单交付同比实现高速增长所致。2024H1前道设备板块合同负债209.06亿，同比+14.47%；零部件板块合同负债为27.57亿元，同比+39.05%。2024H1前道设备合同负债同比增速较2023年同比有所提速，考虑到部分客户设备发货才收到预付款，实际在手订单要好于合同负债指标，我们判断前道新接订单仍延续高速增长势头，零部件经过行业去库存+下游订单需求旺盛，合同负债延续高速增长势头。 中国大陆晶圆厂扩产景气度向上，国产替代利好本土设备供应商。1）逻辑端，2023年中芯国际资本开支达到75亿美元，同比+18%，并预计2024年资本开支同比基本持平；2024年4月，上海华力康桥二期产线厂房及配套设施建设项目，招标金额为98.81亿元，扩产规模庞大。存储端，2023年一线存储大厂扩产力度受到明显影响，长存、长鑫陆续增资背景下，叠加设备与工艺技术端进步，我们预计2024年存储端扩产需求有望快速起量。2）2023年中国大陆累计进口荷兰光刻机金额72.30亿美元，同比+184%，2024年1-7月累计进口金额51.27亿美元，同比+79%，延续高速增长势头；24M7进口金额达11.42亿美元，同比+82.57%，进口光刻机单价4231万美元，同比+1.43%，环比+52.67%，我国对荷兰光刻机进口均价维持在高位，对后续扩产有较强指引。3）SEMI预计2025年全球 12英寸晶圆厂设备投资增长至1165亿美元，同比+20%，2026年达1305亿美元，同比+12%，到2027年将达到1370亿美元的历史新高。自主可控推动下，中国大陆未来四年将保持每年300亿美元以上的投资规模，继续引领全球晶圆厂设备支出。4）整体来看，半导体设备国产化率不足20%，仍处于相对低位，对于光刻、量/检测、涂胶显影、离子注入设备等领域，我们预估国产化率仍低于10%，国产替代背景下，看好本土设备国产化率快速提。 投资建议：前道受益标的：北方华创、拓荆科技、中微公司、中科飞测、华海清科、精测电子、京仪装备、芯源微、万业企业、微导纳米、至纯科技、盛美上海等；后道测试设备受益标的：长川科技、华峰测控、金海通、精智达；零部件受益标的：正帆科技、富创精密、新莱应材、江丰电子、珂玛科技、英杰电气等。 风险提示：海外制裁、半导体行业景气度下滑、晶圆厂资本开支不及预期等。 1 图表：半导体设备、零部件行业重点公司2024H1主要业绩情况 2024H1营收（亿元） 同比 （%） 2024H1归母净利润（亿元） 同比 （%） 2024H1扣非归 母净利润（亿元） 同比（%） 2024H1毛利 率 变动 (pct) 2024H1归母净利率 变动 (pct) 2024H1扣非归母净利率 变动(pct) 前道设备 北方华创 123.35 46.38% 27.81 54.54% 26.40 64.06% 45.50% 3.13 22.54% 1.19 21.40% 2.31 中微公司 34.48 36.46% 5.17 -48.48% 4.83 -6.88% 41.32% -4.57 14.99% -24.71 14.02% -6.52 拓荆科技 12.67 26.22% 1.29 3.64% 0.20 -69.38% 47.05% -2.38 10.19% -2.22 1.58% -4.92 华海清科 14.97 21.23% 4.33 15.65% 3.68 19.77% 46.29% -0.03 28.91% -1.39 24.61% -0.30 盛美上海 24.04 49.33% 4.43 0.85% 4.35 6.92% 50.68% -0.92 18.44% -8.86 18.08% -7.17 中科飞测 4.64 26.91% -0.68 -248.05% -1.15 -4992.21% 46.23% -5.02 -14.66% -27.23 -24.82% -25.47 精测电子 11.21 0.96% 0.50 312.00% -0.03 -93.31% 43.09% -0.67 4.44% 3.36 -0.27% 3.80 芯源微 6.94 -0.29% 0.76 -43.88% 0.36 -65.52% 40.22% -3.22 10.98% -8.53 5.16% -9.76 微导纳米 7.87 105.97% 0.43 -37.51% 0.11 -74.82% 38.40% -4.60 5.44% -12.50 1.46% -10.45 京仪装备 5.05 17.49% 0.80 2.05% 0.60 -15.71% 30.42% -8.67 15.78% -2.39 11.79% -4.64 万业企业 2.01 -48.37% -0.71 -159.70% -0.08 -131.18% 59.77% 10.99 -35.23% -65.70 -3.83% -10.19 至纯科技 15.28 3.23% 0.74 -32.19% 0.68 -17.90% 34.28% -0.68 4.83% -2.52 4.46% -1.15 后道测试设备 长川科技 15.28 100.46% 2.15 949.29% 2.08 -345.94% 54.95% -0.45 14.06% 11.38 13.64% 24.76 华峰测控 3.79 -0.63% 1.12 -30.25% 1.27 -18.65% 75.85% 5.28 29.68% -12.60 33.51% -7.42 金海通 1.83 -1.65% 0.40 -11.75% 0.35 -15.84% 50.21% -0.46 21.67% -2.48 18.85% -3.18 精智达 3.62 46.15% 0.38 10.57% 0.31 45.34% 40.97% 3.51 10.57% -3.40 8.58% -0.05 半导体零部件 正帆科技 18.52 37.78% 1.05 -29.94% 1.14 53.05% 26.91% -1.47 5.67% -5.48 6.16% 0.61 富创精密 15.06 81.80% 1.22 27.30% 1.12 346.04% 26.29% -1.26 8.09% -3.46 7.46% 4.42 新莱应材 14.18 11.83% 1.40 26.91% 1.32 22.38% 25.57% 0.74 9.91% 1.18 9.32% 0.80 江丰电子 16.27 35.91% 1.61 5.32% 1.70 73.49% 31.00% 2.34 9.90% -2.88 10.43% 2.26 华亚智能 2.43 -0.58% 0.51 1.23% 0.49 1.42% 34.22% 3.14 21.02% 0.37 20.15% 0.40 珂玛科技 3.85 64.27% 1.39 308.89% 1.36 305.56% 60.91% 22.36 36.18% 21.65 35.47% 21.10 半导体前道设备选取12家公司【北方华创】【中微公司】【拓荆科技】【华海清科】【盛美上海】【中科飞测】【精测电子】【芯源微】【万业企业 】【微导纳米】【京仪装备】【至纯科技】；后道测试设备选取4家公司【长川科技】【华峰测控】【金海通】【精智达】；零部件选取6家公司【正帆科技】【新莱应材】【富创精密】【珂玛科技】【华亚智能】【江丰电子】。2024H1十二家半导体前道设备公司合计营收262.49亿元，同比+33.56% ；四家半导体后道测试设备公司合计营收24.52亿元，同比+55.44%；六家半导体设备零部件公司合计营收70.31亿元，同比+37.42%。不难发现，2024H1前道设备板块营收保持较快增长速度，后道封测设备和半导设备零部件板块营收端出现明显改善。 进一步分析：①前道设备，2024H1北方华创、盛美上海、微导纳米营收端增速较为出色，同比增速超过45%；拓荆科技、华海清科、芯源微随着订单加速确认，Q2营收出现明显改善，2024H1营收表现平稳；②后道测试设备，2024H1长川科技、精智达营收改善明显，分别同比+100.46%、 +46.15%，华峰测控、金海通随着行业回暖，Q2营收同比转正，同时新接订单已经有所改善。②零部件，2024H1富创精密、珂玛科技同比增幅超过 60%，表现极为出色，主要系国内半导体相关订单需求旺盛及相关核心部件突破，正帆科技、江丰电子2024H1营收同比增速超过35%，表现不俗。 图表：2024H1半导体前道设备合计营收262.49亿元，同比+33.56% 图表：2024H1半导体前道设备公司营收出现一定分化 600 500 400 营业收入（亿元）同比增长 52.71% 490.19 48.61% 36.79% 358.35 23.89% 70% 40% 33.56% 1400% 2024H1营收（亿元） 同比增长 105.97% 12 49.33% 80 26.91% 26.22% 17.49% 46.38% 40 0.96% 36.46%21.23% -0.29%0% 3.23% -4 -48.37% -8 120% 100 80% 300 200 100 0 157.91 234.67 262.49 10% -20% -50% 60 40 200% 00% 20202021202220232024H1 图表：2024H1后道测试设备合计营收24.52亿元，同比+55.44%图表：2024H1长川科技、精智达营收同比大幅增长 营业收入（亿元）同比增长 50 4589.43% 40 35 30 45.78 95.55% 32.68 34.62 130% 100% 55.44%70% 24.52 2024H1营收（亿元）同比增长 0 6 2 8 4 0 120 100.46% 80% 46.15% 40% -0.63% -1.65%0% -40% 2% 1 1 25 2016.71 15 10 5 0 2020 2021 2022 40.0