2024年中报点评：整合序幕开启，行业底部信号已现

公司概况与业绩

• 通威股份发布2024年中报，营收438亿元，同比-41%；归母净利润-31.3亿元；Q2营收242亿元，同比-41%；归母净利润-23.4亿元。
• 通威股份拟收购润阳股份不低于51%的股权，交易总金额不超过50亿元，润阳股份将成为通威控股子公司。

多晶硅业务

• 上半年实现高纯晶硅销量22.89万吨，同比增长28.82%。
• 云南20万吨多晶硅项目已全面达产达标，包头20万吨高纯晶硅项目预计年底前投产，届时总产能将超过85万吨。
• 启动建设内蒙古达茂旗和四川广元工业硅配套项目，预计2024年底前投产，提升原材料保供能力。

电池组件业务

• 上半年实现约35GW电池、19GW组件销售。
• 电池方面，推动TOPCon产能快速释放，完成超过35GW电池销量（含自用）。
• 组件方面，实现组件销售18.67GW，同比增长108.36%，国内市场份额稳步提升。
• 海外市场新增南非、阿联酋等重要市场，获得南非AMEAPower、西班牙Baywa、罗马尼亚GLODENISOLAR等海外知名客户订单。

行业影响与投资建议

• 通威收购润阳，行业整合拉开序幕，电池和硅料集中度有望提升，对行业格局影响积极。
• 调整公司2024/2025年归母净利润预测至-33/12亿元（前值146、166亿元），新增2026年归母净利润72亿元。
• EPS预测为-0.74/0.29/1.61元/股，PB分别为1.5/1.5/1.3倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期，价格波动。
• 行业竞争格局加剧。
• 公司项目投产进度不如预期。