中报点评：中报稳健增长，受益农机设备更新及海外市场开拓

一拖股份2024年半年报显示，公司业绩稳健增长。营业收入78.07亿元，同比增长7.78%；归母净利润9.05亿元，同比增长20.05%。分季度看，Q1-Q2营业收入分别为46.56亿、31.51亿，同比增长11%、3.16%；归母净利润分别为5.99亿、3.06亿，同比增长23.4%、13.99%。

业绩表现：

• 农业机械业务：营业收入70.93亿，同比增长5.93%。大中型拖拉机销量5.1万台，同比增长4.25%，其中出口4,209台，同比增长3.09%。公司持续推进产品升级，聚焦农机装备产业短板，海外市场积极拓展。
• 动力机械业务：营业收入7.14亿元，销售柴油机8.24万台，外销3.98万台，受终端市场集中度提升及发电机组出口下降影响，外部销量同比减少。

盈利能力：

• 毛利率17.01%，同比上升1.16个百分点；净利率11.78%，同比上升2.23个百分点。主要得益于成本管理成效及产品结构优化升级。

行业地位与市场趋势：

• 公司稳固行业龙头地位，市场集中度提升，拖拉机功率段上延趋势明显，大轮拖销售占比提高，大中马力机型马力段上延，有助于提升平均单价和盈利能力。
• 出口市场：加大出口认证力度，重点市场出口高增长，打开新空间。
• 政策环境：国家政策支持农机行业转型升级，高标准农田建设和土地流转推动需求向大型化、智能化发展。

投资建议：

• 预测2024-2026年营业收入分别为129.85亿、145.89亿、161.36亿，归母净利润分别为11.15亿、12.99亿、14.61亿，对应PE分别为15.3X、13.13X、11.67X。
• 上调评级为“买入”，认为公司受益于政策需求和产品升级，市场份额有望提升，出口空间广阔。

风险提示：

• 宏观经济不及预期、农机补贴政策不及预期、市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、新产品拓展不及预期、国外市场开拓风险。