方正中期期货聚酯产业链日度策略报告

能源化工研究中心 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月02日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚酯原料： 【行情复盘】 期货市场：周一，受原油走弱和宏观情绪影响，PX2501收于7384元/吨，跌4.55%；PTA2501收于5140元/吨，跌4.78%；EG2501收于4734元/吨，跌1.17%。 现货市场：PX商谈价格下滑，实货10月在883/907商谈；PTA现货市场商谈氛围偏淡，现货基差偏弱，主港现货在01贴水80~85附近商谈，9月底主港在01贴水60~65附近商谈；MEG内盘重心震荡整理，基差走强明显。目前现货基差在01合约升水16-22元/吨附近，商谈4750-4756元/吨。 【重要资讯】 原油：利比亚供应中断和一些成员国承诺弥补减产，使得OPEC+在10月份增产概率提高，而需求逐渐进入淡季而走弱。原油价格预计震荡趋弱。 PX：国内PX开工负荷维持高位，PX供应充裕，PXN价差压缩，但PXN价差跌至低位，低估值有所显现，需求有所增加下，整体紧跟成本端波动为主。装置动态：浙石化9月初停车一套重整及歧化装置 ，其中重整装置属计划外停车，预计持续5天左右，歧化持续10天左右。 PTA：蓬威90万吨装置停车，恒力一套装置重启，东营威联负荷略降，PTA开工负荷小幅提升，聚酯开工负荷稳定为主。货源供应相对宽松，买盘观望，基差走弱。装置动态：华东一套120万吨装置9月初停车，重启待定。 乙二醇：装置检修计划增多，供应有小幅收缩预期。新疆广汇40万吨8月30日短停7天；北方化学20万吨预计9月5号前后重启。截止8月29日当周，乙二醇开工率68.96%，周环比提负1.44%。下游聚酯检修集中，开工负荷处于偏低水平，但是终端织机开工负荷回升 ，截止8月29日，织机开工负荷为75%，周环比提负6%，加弹织机开工负荷为90%，周环比提负6%。 【市场逻辑】 PX和PTA供需面偏弱，价格承压，绝对价格跟随原油波动；乙二醇船货到港偏少及部分装置计划检修，需求存环比回暖预期，供需面向好，支撑价格偏强。 【交易策略】 PX和PTA以偏空思路对待，乙二醇观望。 聚酯产品： 【行情复盘】 期货市场：周一，在原料拖累下聚酯产品大幅下挫。PF2410收于 7070元/吨，跌2.48%；PR2503收于6376元/吨，跌3.39%。 现货市场：1.4D直纺涤短7370（-100）元/吨，产销39%（-8%） ，产销清淡。瓶片华东主流价6570（-130）元/吨，价格大幅下滑 ，下游刚需补货交投清淡。 【重要资讯】 短纤：工厂减产挺加工费，截至8月30日，开工率79.8%（+1.7% ），维持在相对低位运行，但是工厂库存18.3天（-0.7天），处于同期高位。进入旺季下游需求将环比改善但空间有限，截至8月30日，涤纱开机率为64%（+0.6%），逐步进入传统旺季，开工窄幅回升。纯涤纱成品库存24.6天（-0.7天），让利出货，成品窄幅去库绝对库存量处于高位。 瓶片：新装置仍在陆续投产，供应压力持续增大，海南逸盛60万吨8月底已投产，9月仍有125万吨产能投放预期。下游将逐步进入淡季，需求趋弱，主流大厂已经锁定四季度货源。讯息：印度商务部对万凯聚酯瓶片增收反倾销税由15.54美元/吨增加到40.41美元/吨，2024年8月30日生效。 【市场逻辑】 短纤自身及下游库存均处于高位，供应压力偏大，价格在成本带动下震荡偏弱；瓶片供增需弱，跟随成本震荡偏弱。 【交易策略】 短纤和瓶片偏空思路对待。 第一部分聚酯品种观点总结2 第二部分聚酯品种价格2 第三部分聚酯品种数据图3 第一部分聚酯品种观点总结 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX PX供应充裕，PXN价差持续压缩，价格紧跟成本端波动为 主 7000 8000 震荡偏弱 偏空 PTA 开工高位，供应充足，价格承压并跟随原料波动 4800 5500 震荡偏弱 偏空 乙二醇 船货到港偏少及装置计划检修，需求存回暖预期，支撑价 格偏强。 4800 4600 震荡 观望 短纤 装置暂无变化预期，需求预计环比改善，但自身及下游库 存偏高对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动 6800 7200 震荡偏弱 偏空 瓶片 供增需弱，跟随成本震荡偏弱 6000 7000 震荡偏弱 偏空 资料来源：方正中期研究院 表2：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX PX供应充裕，PXN价差持续压缩，价格紧跟成本端波动为 主 7000 8000 震荡偏弱 偏空 PTA 开工高位，供应充足，价格承压并跟随原料波动 4800 5500 震荡偏弱 偏空 乙二醇 船货到港偏少及装置计划检修，需求存回暖预期，支撑价 格偏强。 4800 4600 震荡 观望 短纤 装置暂无变化预期，需求预计环比改善，但自身及下游库 存偏高对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动 6800 7200 震荡偏弱 偏空 瓶片 供增需弱，跟随成本震荡偏弱 6000 7000 震荡偏弱 偏空 资料来源：方正中期研究院 第二部分聚酯品种价格 表3：聚酯品种价格数据 化纤纺织（主连） 收盘价（元/吨） 日涨跌（元/吨） 日涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） PX 7384 -216 -2.78 145436 112505 PTA 5140 -166 -3.07 1150392 1413701 乙二醇 4734 -41 -0.86 251014 327358 短纤 7070 -204 -2.80 107670 79739 瓶片 6376 -224 -3 159115 33748 资料来源：方正中期研究院 第三部分聚酯品种数据图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PX主力合约基差图4：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：乙二醇主力合约基差图6：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：瓶片基差图8：开工率:PX 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：开工率:PTA装置图10：开工率:乙二醇:周度:中国:当周值 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：开工率:聚酯图14：库存天数:涤纶短纤、聚酯切片 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：库存天数:涤纶长丝:工厂库存图16：库存天数:坯布:终端织造 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：开工率:织机:江浙地区图18：成交量:中国轻纺城:总计 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯产业品种加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 西安市高新区唐延南路东侧逸翠园二期（i都会）6幢10101 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1502D室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市鄞州区杨帆路71号扬帆广场2栋西单元5-1 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖