珠海港：集装箱需求走弱导致码头业务毛利率略降，能源板块表现稳健

公司上半年实现营收26.6亿元，同比下降0.5%，归母净利润1.92亿元，同比增长2.8%。公司作为珠海市港口发展和资本运作的重要平台，业务板块涵盖港口航运、能源环保、港城建设等，致力于构建现代港口综合服务体系和区域性大型综合物流服务平台。

码头吞吐量增长但集装箱需求不足导致收入下降
上半年公司下属码头完成货物吞吐量2560.5万吨，同比增长10.5%，但集装箱业务受需求疲软影响，部分港口如兴华港口、云浮港、梧州港的集装箱吞吐量增速分别为-9.1%、-2.6%、-12.7%。港口板块营收3.93亿元，同比下降3.2%，毛利率47.2%，同比下降1.1个百分点。

航运板块需求疲弱，持续亏损
受终端采购需求疲软和沿海散货运输市场低迷影响，公司上半年散货运输量同比下降31.0%，至529.9万吨；集装箱运输量同比下降51.3%，至9.9万标箱。航运业务营收2.17亿元，同比下降29.1%，毛利率为负，依旧亏损。

能源板块整体稳健，风电业务短期承压，光伏电站持续投产
能源板块营收11.9亿元，同比增长4.4%，毛利率27.7%，同比下降0.6个百分点。风电业务受极端天气和电价下降影响，运营利润同比下降42.3%，至4695.7万元。光伏板块方面，秀强股份归母净利润与去年同期持平，公司上半年新增6个分布式光伏电站，分布式光伏项目数量达18个，光伏控股装机总容量达74.36兆瓦。

投资收益提升，财务费用略有增加
上半年公司投资收益1.44亿元，同比增长36.4%，主要来自权益投资股利收入增长和结构性存款利息收入提升。相应地，财务费用略有提升，因闲置资金购买结构性存款导致利息收入减少。

盈利预测及投资评级
预计公司2024-2026年净利润分别为3.0亿元、3.4亿元和3.8亿元，EPS分别为0.27元、0.30元和0.35元。公司围绕西江布局的港航供应链物流体系逐步完善，清洁能源板块持续突破，长期经营向好，维持“推荐”评级。

风险提示
宏观经济不及预期、航运运价大幅波动、参股公司业绩波动及政策变化、大宗商品价格大幅波动等。