2024年中报点评：24H1业绩短暂承压，便携式超声维持增长态势

核心观点与业绩表现

祥生医疗2024年中报显示，公司实现收入2.5亿元（-16.5%），归母净利润0.81亿元（-27.3%），其中24Q2收入1.1亿元（-18.5%），归母净利润0.36亿元（-39.8%）。业绩短暂承压，但便携式超声仍维持增长态势。海外市场（占比81%）表现分化：美洲双位数增长，亚洲、欧洲、非洲同比下滑。净利润增速快于营收增速主要因汇兑收益减少。

海外市场与产品策略

海外市场推出“Sono Family”系列，包括XBit推车超声、SonoMax台式超声、SonoAir轻薄笔记本超声和SonoEye掌上超声。2024H1公司通过50余场行业活动推广新产品。产品亮点：AI赋能（SonoAI平台）、SonoEye助力基层医疗、SonoAir和SonoMax提升高端市场竞争力。未来策略为“高端市场以SonoMax、SonoAir和Xbit系列发力，基层市场以SonoEye赋能”。

技术创新与竞争优势

24H1开发三项关键技术：微细血管成像技术（提升图像清晰度）、产科人工智能技术（自动化切面识别）、小型超声低能耗技术（提升效率并降低能耗）。公司在技术、产品、渠道、品牌和服务方面具备五重竞争优势，推动超声产品全球竞争力提升。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为2亿元、2.4亿元、3亿元。基于销量、价格及毛利率假设，预测各业务收入增长。公司作为国产超声龙头，便携超为差异化特色，给予2024年16倍估值，对应目标价28.46元，维持“买入”评级。

风险提示

需关注研发失败、汇率波动、产品升级失败等风险。

盈利预测与估值

关键假设包括便携式超声、技术服务费、配件业务销量增长，可比公司24-26年平均PE为19、16、13倍。