华联期货PVC月报：关注后期金九银十需求改善

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PVC月报 关注后期金九银十需求改善 20240901 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 月度观点及策略 月度观点 行情概述：8月期货合约延续下跌，主力合约创年内新低，月线三连跌。具体来看，上半月单边下跌，下半月先扬后抑。供需弱势继续施压盘面，后期外围市场情绪稍有回暖带动反弹，但反弹持续性仍不足。 供应：8月PVC产量193.6吨，环比增加4.25%。1-8月产量1546.13万吨，同比增加3.87%。预计9月产量200万吨。 需求：8月末下游行业总开工率环比降低3.81个百分点，同比降低3.18个百分点。管材企业开工一直维持低位，总体硬制品订单欠佳，部分下游因限电及成品库存高位，出现降负及停车现象。虽软制品企业开工维持稳定，但整体仍难扭转制品企业开工下滑。房地产数据依旧偏弱。关注金九银十需求改善情况。 库存：截至8末，国内PVC社会库存环比减少2.37%，同比增加17.88%。企业库存环比增加16.82%，同比增加2.20%。总体库存仍偏高。 观点：总体供需依旧偏弱，预计9月份供需均有增加趋势，关注库存去化情况。成本端电石价格弱势仍难有改观。宏观面关注政策资金面、房地产改善预期。技术面依旧未见企稳 策略：2501合约暂关注前低附近能否支撑，如底部区间出现企稳，可轻仓尝试逢低买入做多。底部区间暂关注 5300-5600。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PVC01-05合约价差（元/吨）图：PVC05-09合约价差（元/吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2000 1500 1000 500 0 -500 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -1500 -1500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月份PVC1-5价差小幅反弹，5-9价差收窄。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC09-01合约价差（元/吨）图：PVC主力合约基差（元/吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 10002500 5002000 01500 -5001000 -1000500 -15000 -2000-500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -2500-1000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月份PVC9-1价差小幅收窄，基差先升，主力合约换月后再降。 供给端 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC周度产量（万吨） 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。8月PVC产量193.6吨，环比增加4.25%。1-8月产量1546.13万吨，同比增加3.87%。预计9月产量200万吨。 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 2100 2050 2000 1950 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 39 37 35 33 31 190029 1850 1800 27 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-7月累计产量1013万吨，同比增加4.18%。 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 750 14 70012 10 6508 6 600 4 5502 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-7月累计产量339.6万吨，同比增加 4.14%。 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 10020 9518 9016 8514 8012 7510 708 656 604 552 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 8月PVC开工率75.62%，环比增加2.62个百分点。8月常规检修15家企业，共涉及检修产能538万吨，与长期停车尚未恢复的企业共计633万吨，其中四川上游企业因高温限电影响，装置负荷有下降。8月因装置常规检修、降负形成的损失量约63.64万吨。9月预计装置停车及常规检修产能在428万吨，预估常规检修造成的损失量12.54万吨，因装置常规检修、降负形成的损失量约48.24万吨，环比减24.20%。 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100100 9595 9090 8585 8080 7575 7070 6565 6060 5555 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 5050 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率73.69%，环比降低1.21个百分点，同比上升1.64个百分点。乙烯法PVC开工率 78.07%，环比降低4.07个百分点，同比上升5.46个百分点. 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 204000000 18 163500000 14 3000000 12 102500000 8 62000000 4 1500000 2 01000000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-7月进口累计14.03万吨，同比降低44.97%。1-7月我国塑料及其制品进口量1200.2万吨，同比降低0.48%。 需求端 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 200 170 190150 180 170 130 110 90 16070 50 150 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-7月PVC累计表观消费量1220.54万吨，同比增加1.98%。上周PVC产销率118%，环比降低11个 百分点，同比降低41个百分点。 图：PVC周度下游综合开工率（万吨）图：PVC周度下游管材开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10