月度观点
8月PVC期货合约延续下跌，主力合约创年内新低，月线三连跌。供需弱势施压盘面，后期外围市场情绪回暖带动反弹，但反弹持续性不足。
供应：8月PVC产量193.6万吨，环比增加4.25%；1-8月产量1546.13万吨，同比增加3.87%。预计9月产量200万吨。8月开工率75.62%，环比增加2.62个百分点；9月预计装置停车及常规检修产能428万吨，预估常规检修造成的损失量12.54万吨。
需求：8月末下游行业总开工率环比降低3.81个百分点，同比降低3.18个百分点。管材企业开工维持低位，硬制品订单欠佳，部分下游降负及停车。软制品企业开工维持稳定，但整体仍难扭转制品企业开工下滑。房地产数据依旧偏弱。关注金九银十需求改善情况。
库存：截至8末，国内PVC社会库存环比减少2.37%，同比增加17.88%。企业库存环比增加16.82%，同比增加2.20%。总体库存仍偏高。
观点：总体供需依旧偏弱，预计9月份供需均有增加趋势，关注库存去化情况。成本端电石价格弱势仍难有改观。宏观面关注政策资金面、房地产改善预期。技术面依旧未见企稳。
策略：2501合约暂关注前低附近能否支撑，如底部区间出现企稳，可轻仓尝试逢低买入做多。底部区间暂关注5300-5600。
产业链结构
期现市场：8月份PVC1-5价差小幅反弹，5-9价差收窄。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。9-1价差小幅收窄，基差先升，主力合约换月后再降。
供给端：截至目前PVC有效产能为2766万吨。乙烯法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-7月乙烯法累计产量339.6万吨，同比增加4.14%。8月PVC开工率75.62%，环比增加2.62个百分点。8月因装置常规检修、降负形成的损失量约63.64万吨。9月预计装置停车及常规检修产能在428万吨，预估常规检修造成的损失量12.54万吨。
需求端：2024年1-7月PVC累计表观消费量1220.54万吨，同比增加1.98%。上周PVC产销率118%，环比降低11个百分点，同比降低41个百分点。截至8月末，下游行业总开工48.93%，环比降低3.81个百分点，同比降低3.18个百分点。型材企业开工8月开工率41.84%，环比降低4.4个百分点。线缆、薄膜企业开工72.22%，环比降低4.45个百分点。
库存：截至8末，国内PVC社会库存（21家样本）量53.99万吨，环比减少2.37%，同比增加17.88%。企业库存37.16万吨，环比增加16.82%，同比增加2.20%。华东地区49.72万吨，环比减少2.76%，同比增加25.84%。华南地区4.27万吨，环比增加2.40%，同比减少32.11%。
估值：8月原料兰炭价格下调，国内电石市场整体表现为供大于求，市场库存高位出货积极，国内电石价格跌至年内最低价至2350元/吨。8月乙烯价格环比上涨，同比偏高。氯乙烯价格环比小幅降低，同比略高。8月液碱价格持稳，同比略高。液氯价格环比回升，同比偏低。据隆众，8月电石法全国平均毛利预估123.44元/吨，环比降低26.08%，同比增加258.66%；乙烯法平均毛利预估-145.18元/吨，环比降低1.89%，同比降低131.60%。
