饲料月报：关注巴西的干旱天气 豆粕短期或震荡偏强为主

月度观点及策略

• 基本面观点

  • 美豆：销售进度加快，支撑美豆升贴水企稳，CBOT大豆触底反弹。未来一周中西部主产区无降雨，9月上半月雨水少但气温凉爽（22-26℃）。
  • 南美：巴西出现大面积干旱，不利于9月大豆播种。
  • 国内：四季度买船进度加快，豆粕价格下跌刺激下游补库，购销情绪转好。
  • 总结：USDA报告后市场关注点从美豆产量转向销售进度，巴西豆库存不足利好美豆和豆粕，短期豆粕或震荡偏强。

• 策略观点与展望

  • 单边：建议轻仓做多2501合约（支撑位2900），买入虚值看涨期权。
  • 套利：豆菜粕价差暂观望，持有豆粕11-1正套。
  • 展望：关注巴西天气、大豆到港量、国内需求，短期豆粕或震荡偏强。

产业链结构

• 期现市场

  • 豆粕期货：上周窄幅震荡偏强，主因美豆销售加快、升贴水企稳。
  • 品种间价差：豆菜粕价差历史高位震荡，建议观望；豆粕11-1价差窄幅震荡，继续持有正套。
  • 现货基差：数据来源及图表未详细展开。

• 供给端

  • 美豆销售数据：8月22日当周出口销售净减14.36万吨（市场年度低位），下一年度净增261.58万吨（预估150-250万吨），对中国大陆出口均增加。
  • 美豆压榨数据：过去一周压榨利润上涨2.39%（较前周），但同比下跌22.08%。
  • 中国大豆进口：7月总量985.3万吨，环比减少11.3%。
  • 中国菜籽进口及压榨数据：图表未详细展开。

• 需求端

  • 生猪价格&养殖利润：图表未详细展开。
  • 鸡养殖利润：图表未详细展开。
  • 库存：
    • 大豆&豆粕：8月23日港口大豆库存721.93万吨（增2.44%，同比增24.92%），豆粕库存149.86万吨（增0.14%，同比增110.24%）。
    • 饲料厂豆粕库存天数：7.59天（降0.77%，同比降18.21%）。
    • 菜籽&菜粕：8月23日沿海油厂菜籽库存46.85万吨（减2.55万吨），菜粕库存3.3万吨（增0.95万吨），未执行合同20.4万吨（减5.20万吨）。