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关注巴西的干旱天气,豆粕短期或震荡偏强为主

2024-09-03邓丹华联期货f***
关注巴西的干旱天气,豆粕短期或震荡偏强为主

交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 华联期货饲料月报 关注巴西的干旱天气豆粕短期或震荡偏强为主 20240901 邓丹 0769-22111252 从业资格号:F0300922交易咨询号:Z0011401 审核:萧勇辉交易咨询号:Z0019917 月度观点及策略 基本面观点 美豆方面,美豆销售进度有所加快,支撑美豆升贴水企稳走强,CBOT大豆触底反弹。天气方面,未来一周整个中西部主产区基本没有降雨,整个9月上半月雨水都比较少,不过9月1日之后气温都比较凉爽,多在22-26度。 南美方面,近期巴西出现大面积干旱天气,9月进入巴西大豆播种期,若持续干旱,不利于大豆的播种进行。 国内方面,国内四季度买船进度有所加快,关注后期买船情况。下游需求方面,豆粕价格下跌后刺激下游补 库需求,豆粕现货市场购销情绪转好,关注下游买货情绪及库存回升持续性。 总的来说,8月USDA报告出炉后,市场交易逻辑从关注美豆产量预期转变为关注美豆销售进度,而巴西豆库存不足有利于美豆的销售,利多美豆和豆粕价格,预计豆粕短期或震荡偏强为主。 策略观点与展望 单边:操作上建议可轻仓做多,2501合约支撑位参考2900;期权方面,可买入虚值看涨期权。 套利:豆菜粕价差套利暂观望,建议可继续持有豆粕11-1正套。 展望:关注几个点,首先就是巴西产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看,豆菜粕短期或震荡偏强为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 图:大商所豆粕主力合约图:郑商所菜粕主力合约 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 资料来源:WIND、华联期货研究所资料来源:WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏强,主要原因是美豆销售进度有所加快,同时美豆升贴水报价企稳。 8月USDA报告:8月USDA报告将美豆种植面积意外上调了100万英亩,美豆单产预估为53.2蒲式耳/英亩,种植面积意外调高以及单产高于市场预期,报告利空. 品种间期货价差 图:豆菜粕9月价差图:豆菜粕1月价差 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 (200) 200 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏强,目前价差处于历史较高位置,建议暂时观望。 豆粕月间价差 图:豆粕11-1价差图:豆粕9-1价差 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 0) 1,000 1,000 500 500 0 0 (50 (50 (1,00 (1,000)(1,500) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕11-1价差窄幅震荡,建议可继续持有正套。 现货基差 图:东莞43%蛋白豆粕现货基差图:广东菜粕现货基差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 1,800 01-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-16 1,800 1,600 1,600 1,400 1,200 1,000 800 1,400 1,200 1,000 800 600 600 400 400 200 200 00 (20 (200) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 图:美豆本年度净销售量(吨)图:美豆当周出口量(吨) 7,000,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 ) 4,000,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 6,000,000 3,500,000 5,000,000 3,000,000 4,000,000 2,500,000 2,000,000 3,000,000 1,500,000 2,000,000 1,000,000 1,000,000 0 (1,000,000 500,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,8月22日止当周,美国当前市场年度大豆出口销售净减14.36万吨,创市场年度低位,较之前一周增加228%,较前四周均值减少186%。市场预估为净减15至净增15万吨。其中,对中国大陆出口销售净增6.28万吨。当周,美国下一年度大豆出口销售净增261.58万吨。市场预估为净增150-250万吨。其中,对中国大陆出口销售净增87万吨。 美豆销售数据 图:美豆当年销售未装船量(吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 图:美豆月度压榨量(吨)图:美豆压榨利润(美元/蒲式耳) 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 6,300,000 6,100,000 5,900,000 5,700,000 5,500,000 5,300,000 5,100,000 4,900,000 4,700,000 4,500,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示,过去一周(8月19日-8月23日)美国大豆压榨利润较8月16日当周上涨2.39%,较去年同期下跌22.08%。截至2024年8月23日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲式耳3美元,一周前为2.93美元/蒲式耳,去年同期为3.85美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 图:中国大豆进口量月度值(吨)图:中国大豆进口累计值(吨) 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 12,000,000 11,000,000 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署:2024年7月国内非转基因及转基因大豆进口总量为985.3万吨,较2024年6月份减少126万吨,环比降幅为 11.3%。 中国菜籽进口量 图:中国菜籽进口量月度值(吨)图:中国菜籽进口累计值(吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 中国大豆压榨量(万吨)中国菜籽压榨量(万吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 中国菜粕产量(万吨)中国进口大豆盘面压榨利润(元/吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 12 10100 8 6 4 2 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 停-大豆:1月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)停-大豆:2月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)停-大豆:3月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)停-大豆:4月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)停-大豆:5月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)大豆:6月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日) 大豆:7月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日) 大豆:8月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)大豆:9月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)大豆:10月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)大豆:11月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日) 大豆:12月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日) (1,900) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 图:中国商品猪出栏均价(元/千克)图:中国猪粮比 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:生猪自养利润(元/头)图:生猪外购利润(元/头) 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 300 (200)第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 (700) 2020年度2021年度2022年度2023年度2