饲料月报：巴西未来天气转好，豆粕价格或重回震荡

期货研究报告|饲料月报2024-10-07 巴西未来天气转好，豆粕价格或重回震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度�口销售报告显示，截至9月26日当周，美国2024/25年度大豆�口净销售量144.4万吨，前周为157.5万吨。2024/25年度累计销售1894.2 万吨；当周装船72.5万吨。累计装船193.4万吨。巴西全国谷物�口商协会表示，巴 西9月份大豆�口量估计为582.1万吨，略微低于一周前估计的582.8万吨。今年8月 份的�口量为797.4万吨，去年9月份�口量为554.6万吨。1-9月大豆�口总量估计为8978万吨，高于去年同期的8697万吨。从整体上来看，9月USDA发布的供需报告并未�现太大调整，整体呈现中性。但是由于巴西�口能力的下滑，升贴水始终维持高位，给到了美豆一定的支撑。此外，随着美豆基本定产，市场也将重心逐步转向至南美新季播种情况。9月中下旬开始巴西产区受到高温干旱天气影响，新季大豆播种较为缓慢，给到了市场对于天气端一定的想象空间。叠加月末宏观层面刺激措施的拉动，9月整体豆粕价格偏强运行。后市来看，巴西方面的新季生长情况仍将是市场关注的焦点，从最新的天气预报来看，后期巴西的降雨将有所增加，前期的干旱情况或将有所改善，天气端带来的利好或将有所减弱。另一方面则需持续关注北美新季大豆的收割及�口情况以及国内下游的到港情况。随着巴西干旱天气的缓解和美豆方面带来的上市压力，或将使得未来一段时间的豆粕价格重回震荡运行。 参考咨询来源：USDA、巴西外贸秘书处 ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，全球9月粮农组织谷物价格指数平均为113.5点，环比上涨3.3点，同比下 跌12.8点。美国农业部�口销售报告显示，截至9月26日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为168.4万吨，前一周为53.5万吨；美国2024/2025年度玉米�口装船117万吨，前一周为110.4万吨。乌克兰农业部公布，截至上周，2024/25年度粮 食�口量近1065万吨，较上一年同期668万吨增加397万吨。其中包括620万吨小麦、280万吨玉米和130万吨大麦。国内方面，供应端，现阶段产区新季玉米集中上市，贸易商仍有陈粮�库需求，市场有效供应依然宽松。需求端，深加工企业开机率逐渐提升，消费需求有所支撑。饲料企业消费难放量，且仍以采购陈玉米为主，对消化新季玉米有些不利。近期重点关注贸易商�货节奏变化，新玉米上市质量和产量、以及国家政策发布等。总体来讲，新季玉米集中上市供应端宽松，但进口量有所减少，下游需求正在回暖，以及第四季度会有天气情况干扰。预计近期玉米市场价格将维持震荡运行。 参考咨询来源：USDA、乌克兰农业部 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨9 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨9 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨9 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨9 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨9 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨9 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨10 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨10 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨10 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨10 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨10 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨10 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨11 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨11 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨11 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨11 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨11 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨11 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨12 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%12 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨12 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨12 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨12 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨12 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨13 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨13 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨13 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨13 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨13 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨14 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨14 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨14 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨14 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨14 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨14 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨15 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨15 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨15 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨15 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨15 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨15 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨16 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨16 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨16 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨16 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨17 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨17 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨17 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨17 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨17 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨18 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨18 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨18 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨18 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨18 图60:豆菜粕比价丨元/吨18 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨19 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨19 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨19 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨19 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨19 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨19 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上月末收盘豆粕2501合约3150元/吨，环比上涨123元，涨幅4.06%；上 周末收盘菜粕2501合约2618元/吨，环比上涨370元，涨幅16.46%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3170元/吨，环比上涨120，现货基差M01+20，环下跌3；江苏地区豆粕现货价格3090元/吨，环比上涨140，现货基差M01-60，环比上涨17；广东地区豆粕现货价格3110元/吨，环比上涨130，现货基差M01-40，环比上涨7。福建地区菜粕现货价格2590元/吨，环比上涨330，现货基差M01-28，环比下跌40。 参考咨询来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：USDA作物进展报告：截至9月22日，美国大豆落叶率为65%，一周前44%，去年同期47%，五年均值68%。本周大豆收获进度为13%，高于去年同期的10%，也高于五年均值8%。大豆优良率为64%，一周前64%，去年同期60%。巴西全国谷物�口商协会表示，2024年9月份巴西大豆�口量估计为582.1万吨，略微低于一周前预 估的582.8万吨。8月份�口量为797.4万吨，去年9月份�口量为554.6万吨。9月 15日到21日的大豆�口量为121万吨；9月22日到28日的�口量估计为124万 吨。今年头9个月的大豆�口估计为8978万吨，高于去年同期的8697万吨。ANEC 估计今年巴西大豆�口量将达到9900万吨，仅比2023年创纪录的�口量1.013亿吨纪录低了2.3%。 国内方面：中国8月大豆进口1214.4万吨，较7月增加229万吨，增幅为20%。去年 同期为936.2万吨，同比增加29.7%。2024年1-8月大豆累计进口7047.8万吨，去年同期为6856万吨，同比增加2.8%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年11月780万吨，12月85万吨。24年10月份国内全样本油厂大豆到港预估124船，共计约806万吨。据Mysteel农产品团队对国内主要地区动态全样本油厂跟踪统计，2024年9月，全国油厂大豆压榨量为913.99万吨，较上月增加 22.41万吨，增幅2.51%；较去年同期增加67.63万吨，增幅7.99%。2024年自然年度全国大豆压榨量为7121.42万吨，较去年同期增幅达1.34%。 参考咨询来源：钢联数据 ■菜粕供需 供应方面，本月沿海油厂菜籽压榨量58.41万吨，较上月上涨10.89万吨；本月沿海油 厂菜油产量为23.95万吨，较上周增加4.46万吨，本周沿海油厂菜粕产量为34.46万 吨，较上周增加6.43万吨。参考咨询来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部周度�口销售报告显示，截至9月26日当周，美国2024/25年度大豆�口净销售量144.4万吨，前周为157.5万吨。2024/25年度累计销售1894.2 万吨；当周装船72.5万吨。累计装船193.4万吨。巴西全国谷物�口商协会表示，巴 西9月份大豆�口量估计为582.1万吨，略微低于一周前估计的582.8万吨。今年8月 份的�口量为797.4万吨，去年9月份�口量为554.6万吨。1-9月大豆�口总量估计为8978万吨，高于去年同期的8697万吨。从整体上来看，9月USDA发布的供需报告并未�现太大调整，整体呈现中性。但是由于巴西�口能力的下滑，升贴水始终维持高位，给到了美豆一定的支撑。此外，随着美豆基本定产，市场也将重心逐步转向至南美新季播种情况。9月中下旬开始巴西产区受到高温干旱天气影响，新季大豆播种较为缓慢，给到了市场一定的信心。叠加月末宏观层面刺激措施的拉动，9月整体豆粕价格偏强运行。后市来看，巴西方面的新季生长情况仍将是市场关注的焦点，从最新的天气预报来看，后期巴西的降雨将有所增加，前期的干旱情况或将有所改善，天气端带来的利好或将有所减弱。另一方面则需持续关注北美新季大豆的收割及�口情况以及国内下游的到港情况。随着巴西干旱天气的缓解和美豆方面带来的上市压力，或将使得未来一段时间的豆粕价格重回震荡运行。 参考咨询来源：USDA、ANEC 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘玉米2501合约2247元/吨，环比下跌60元，跌幅2.6%；淀粉 2411合约2609元/吨，环比下跌124元，跌幅4.54%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货 价格2160元/吨，较上月下跌200元/吨，现货基差C2501-87，较上月下跌140元/ 吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2760元/吨，较上月下跌90元/吨，现货基差 CS2411+151，较上月上涨34元/吨。 参考咨询来源：钢联数据 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示：2024年8月国内玉米进口量43万吨，较2023年7 月份120万吨减少77万吨，同比下降64.17%；较2024年7月份109万吨下降66万吨，环比下降60.558%。2024年1~8月累计进口玉米1257万吨，同比下