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饲料周报:缺乏干旱天气炒作因素 豆粕短期或震荡偏弱为主

2024-07-14邓丹华联期货金***
饲料周报:缺乏干旱天气炒作因素 豆粕短期或震荡偏弱为主

交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 华联期货饲料周报 缺乏干旱天气炒作因素豆粕短期或震荡偏弱为主 20240714 邓丹 0769-22111252 从业资格号:F0300922交易咨询号:Z0011401 审核:萧勇辉交易咨询号:Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 美豆方面,7月USDA报告调整的不多,对市场影响有限。天气方面,未来一周玉米带东部稍微有些零星降雨,玉米带西部和大平原中北的雨势偏少;第二周各地的雨势预计都偏少,总体而言未来两周各主产区没什么强降雨,特别是玉米带西部和大平原中北部未来大半个月雨势偏少。近期天气有利于产地大豆生长,在干旱真的到来之前,美豆缺乏上涨动力。 南美方面,巴西大豆基本定产,后期暂无可炒作的题材。 国内方面,6-8月进口大豆到港压力较大,油厂豆粕持续累库,下游情绪仍较为悲观,豆菜粕基差较弱。下游需求增长动力来自生猪,利润处于历史同期高位且近期二育情绪较高,中长期刺激生猪饲料需求增加,但下游饲料企业备货需求不强,近月豆粕消费承压。 总的来说,目前豆粕缺乏利好因素的推动,且天气炒作还需持续关注,短期豆粕或震荡偏弱为主。 策略观点与展望 单边:操作上建议豆粕01多单继续持有,支撑位参考3100;期权方面,暂观望。 套利:豆菜粕价差套利暂观望,豆粕月间价差暂观望。 展望:关注几个点,首先就是美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看,豆菜粕短期或震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 图:大商所豆粕主力合约图:郑商所菜粕主力合约 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 资料来源:WIND、华联期货研究所资料来源:WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏弱,主要原因是国内豆粕现货累库以及美豆主产区天气良好。 7月USDA报告:根据6月底的面积报告调整了这次今年的美豆面积预估,导致24/25年度的总供给下调0.15亿蒲式耳,同时23/24年度的进口减少量0.05亿蒲式耳,导致23/24年度的结转库存从6月的3.5亿下调到3.45亿蒲式耳,新年度的出口和压榨并没有调整,从而新年度的期末库存下调了0.2亿蒲式耳,从上个月的4.55亿到4.35亿蒲式耳。 品种间期货价差 图:豆菜粕9月价差图:豆菜粕1月价差 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 (200) 200 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏弱,目前价差处于历史较高位置,建议暂时观望。 豆粕月间价差 图:豆粕11-1价差图:豆粕9-1价差 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 0) 1,000 1,000 500 500 0 0 (50 (50 (1,00 (1,000)(1,500) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差震荡偏弱,建议暂观望。 现货基差 图:东莞43%蛋白豆粕现货基差图:广东菜粕现货基差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 1,800 01-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-16 1,800 1,600 1,600 1,400 1,200 1,000 800 1,400 1,200 1,000 800 600 600 400 400 200 200 00 (20 (200) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 图:美豆本年度净销售量(吨)图:美豆当周出口量(吨) 7,000,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 ) 4,000,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 6,000,000 3,500,000 5,000,000 3,000,000 4,000,000 2,500,000 2,000,000 3,000,000 1,500,000 2,000,000 1,000,000 1,000,000 0 (1,000,000 500,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,6月27日止当周,美国当前市场年度大豆出口销售净增22.84万吨,较之前一周减少19%,较前四周均值减少32%。市场预估为净增20-60万吨。其中,对中国大陆出口销售净增6.65万吨。当周,美国下一年度大豆出口销售净增15.03万吨。市场预估为净增5-15万吨。 美豆销售数据 图:美豆当年销售未装船量(吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 图:美豆月度压榨量(吨)图:美豆压榨利润(美元/蒲式耳) 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 6,300,000 6,100,000 5,900,000 5,700,000 5,500,000 5,300,000 5,100,000 4,900,000 4,700,000 4,500,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示,过去一周(6月24日-6月28日)美国大豆压榨利润较6月21日当周上涨4.91%,较去年同期上涨2.7%。截至2024年6月28日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.41美元,一周前为2.3美元/蒲式耳,去年同期为2.48美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 图:中国大豆进口量月度值(吨)图:中国大豆进口累计值(吨) 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 12,000,000 11,000,000 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署:中国5月大豆进口1022.2万吨,去年同期为1161.1万吨,同比减少12%。1-5月大豆累计进口3736.9万吨,去 年同期3951.3万吨,同比下降5.4%。 中国菜籽进口量 图:中国菜籽进口量月度值(吨)图:中国菜籽进口累计值(吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 中国大豆压榨量(万吨)中国菜籽压榨量(万吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 中国菜粕产量(万吨)中国进口大豆盘面压榨利润(元/吨) 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 12 10100 8 6 4 2 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 停-大豆:1月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)停-大豆:2月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)停-大豆:3月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)停-大豆:4月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)停-大豆:5月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)大豆:6月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日) 大豆:7月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日) 大豆:8月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)大豆:9月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)大豆:10月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日)大豆:11月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日) 停-大豆:12月交货:压榨利润:美国墨西哥湾沿岸地区(日) (1,900) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 图:中国商品猪出栏均价(元/千克)图:中国猪粮比 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:生猪自养利润(元/头)图:生猪外购利润(元/头) 3,700 2020年度2