纸浆周报：关于阔针价差继续扩大的可能性

核心观点与统计规律

• 阔针价差（金鱼-银星）截至8月22日当周报收-1163元/吨，同比走弱-325元/吨，阔叶浆持续走弱。
• 统计规律显示，阔针价差年内波动范围一般不超过±1400元/吨或±200美元/吨，且趋势一旦成型较少反复。
• 基于同比差值估算，今年阔针价差可能走扩至-1400元/吨至-1900元/吨；基于绝对差值估算，-1400元/吨处可能获得支撑。

基本面数据影响分析

气候厄尔尼诺

• 6月至8月厄尔尼诺指数环比降温，终止厄尔尼诺现象，转向拉尼娜。
• 气候对阔叶木和针叶木供应影响尚不明确，对阔针价差驱动一般。

国内造纸业

1. 造纸业产量：7月国内机制纸及纸板产量环比减产，但连续16个月同比增产，利空阔针价差。
2. 白卡纸产量：8月国内白卡纸产量环比增产，连续19个月同比增产，与产业直觉相悖，或利多阔叶浆。
3. 造纸业市净率：7月国内造纸业市净率环比下滑，连续9个月边际走弱，利空阔针价差。

国内主港库存

• 8月国内主港纸浆库存环比累库，但同比去库，且针叶浆占比增大，利多阔针价差。

研究结论与建议

• 统计规律和基本面数据均显示，阔针价差可能继续走弱至-1400元/吨甚至-1900元/吨。
• 基本面数据有限，对阔针价差影响仅供参考，但造纸业经营好坏（增产、市净率上升、库存去库）均利空阔针价差。
• 谨慎起见，目前非标阔叶正套入场时机不合适，宜观望。