轻工制造行业周观点报告：漂针浆、漂阔浆维持低位，包装纸、文化纸继续涨价

万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|轻工制造 漂针浆、漂阔浆维持低位，包装纸、文化纸继续涨价 强于大市（维持） ——轻工制造行业周观点报告 日期：2020年10月19日 [Table_Summary] 行业核心观点： 1）造纸：上期所纸浆期货收于4785.99元/吨，近两周有所上涨。包装纸、文化纸价格持续反弹。建议关注下游需求回暖、“限塑令”下白卡替代且具有成本优势和提价权的白卡纸龙头企业； 2）家居：近期房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比均持续改善。受益于消费升级与精装房大趋势，定制家居的需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头公司。 3）珠宝名表：COMEX黄金下跌33.40美元至1902.90美元/盎司，COMEX白银下跌1.02美元至24.28美元/盎司。同时，金银珠宝社零也从2月的同比-41.1%恢复到8月的15.30%。短期延后性婚嫁需求的释放以及上半年疫情导致行业出清，我们继续看好黄金珠宝龙头企业。另外，目前海外疫情严重，建议关注受益于海外高端名表消费回流的相关个股。 4）文娱用品：8月限额以上文化办公用品零售额同比增长9.4%，较7月提升8.9pct。随着疫情得到进一步控制，下学期开学目前正在顺利进行；下半年办公文具有望保持良好增长态势，叠加线下销售渠道逐渐恢复，看好相关优质文具标的。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（10月12日-10月16日）上证综指上涨1.96%、申万轻工制造指数上涨1.83%，申万轻工制造指数跑输上证综指0.13个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第11。年初至今上证综指上涨9.38%、申万轻工制造指数上涨18.00%，申万轻工制造指数跑赢上证综指8.61个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第14。二级子板块方面：上周各二级细分板块情况如下，造纸-1.92%、包装印刷1.77%、家用轻工3.59%、其他轻工制造11.30%。三级子板块方面：上周造纸III-1.92%、包装印刷III1.77%、家具2.25%、文娱用品8.47%、珠宝首饰-2.09%、其他家用轻工5.49%、其他轻工制造III11.30%。 ⚫ 上市公司重要公告：山鹰纸业发布9月经营数据、中顺洁柔发布前三季度业绩预告；江山欧派发布子公司拟投项目公告；晨光文具获得政府补助；志邦家居股权激励解除限售期。 ⚫ 行业重要事件：1）APP、晨鸣、华泰发布11月文化纸涨价函；2）10月上旬瓦楞纸价格环比下跌0.9%，同比上涨11.22%。3）包装纸价上涨50-200元/吨，纸板、纸箱上涨2%-5%。 ⚫ 风险因素：疫情反复、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧风险。 [Table_IndexPic] 轻工制造行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年10月16日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201009_行业周观点_AAA_轻工制造行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -10%-2%7%15%24%32%轻工制造沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 5 3、行业数据跟踪 ................................................................................................................. 6 3.1 造纸:漂针浆、漂阔浆价格维持低位 ........................................................................... 6 3.2 家具:行业持续复苏 ....................................................................................................... 7 3.3 珠宝:黄金、白银价格有所下跌 ................................................................................... 8 4、行业重要事件 ................................................................................................................. 9 5、投资建议 ....................................................................................................................... 10 6、风险提示 ....................................................................................................................... 10 图表1：上周轻工制造板块涨跌幅（%）位列第11 ............................ 3 图表2：年初至今轻工制造板块涨跌幅（%）位列第14 ........................ 3 图表3：二级子板块周涨跌幅（%）情况 .................................... 4 图表4：二级子板块PE估值情况_20201016 ................................. 4 图表5：三级子板块周涨跌幅（%）情况 .................................... 4 图表6：三级子板块PE估值情况_20201016 ................................. 4 图表7：个股周涨跌情况_20201016 ........................................ 5 图表8：过去一周上市公司重要公告 ....................................... 5 图表9：飘针浆中纸指数（2013年1月1日=100） ........................... 6 图表10：飘阔浆中纸指数（2013年1月1日=100） .......................... 6 图表11：纸浆期货收盘价（元/吨） ....................................... 7 图表12：国废平均价:天津玖龙(A级)（元/吨） ............................. 7 图表13：国内平均价:白卡纸:山东博汇（元/吨） ........................... 7 图表14：平均价:双胶纸:华夏太阳:华南（元/吨） .......................... 7 图表15：房屋新开工面积:累计值（万平米） ............................... 7 图表16：房屋竣工面积:累计值（万平米） ................................. 7 图表17：商品房销售面积:累计值（万平米） ............................... 8 图表18：零售额:家具类:当月值（亿元） .................................. 8 图表19：销售额:建材家居卖场:当月值（亿元） ............................ 8 图表20： COMEX黄金（美元/盎司） ....................................... 9 图表21： COMEX白银（美元/盎司） ....................................... 9 图表22：零售额:金银珠宝类:当月值（亿元） .............................. 9 图表23：进口价格指数:(HS4):钻石、不论是否加工、但未镶嵌 ............... 9 万联证券 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 1、行情回顾 上周（10月12日-10月16日）上证综指上涨1.96%、申万轻工制造指数上涨1.83%，申万轻工制造指数跑输上证综指0.13个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第11。年初至今上证综指上涨9.38%、申万轻工制造指数上涨18.00%，申万轻工制造指数跑赢上证综指8.61个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第14。 图表1：上周轻工制造板块涨跌幅（%）位列第11 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今轻工制造板块涨跌幅（%）位列第14 资料来源：Wind，万联证券研究所 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00纺织服装银行采掘医药生物化工非银金融机械设备汽车家用电器食品饮料轻工制造农林牧渔通信钢铁公用事业综合国防军工电气设备计算机建筑材料有色金属交通运输建筑装饰传媒商业贸易房地产电子休闲服务(20)(10)010203040506070电气设备休闲服务食品饮料医药生物国防军工电子汽车化工建筑材料机械设备计算机传媒农林牧渔轻工制造综合商业贸易家用电器有色金属纺织服装非银金融公用事业通信建筑装饰交通运输钢铁房地产采掘银行 万联证券 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 二级子板块方面：上周各二级细分板块情况如下，造纸-1.92%、包装印刷1.77%、家用轻工3.59%、其他轻工制造11.30%。板块的PE估值为造纸17.63、包装印刷15.19、家用轻工20.08、其他轻工制造-2.15。 图表3：二级子板块周涨跌幅（%）情况 图表4：二级子板块PE估值情况_20201016 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 三级子板块方面：上周造纸III-1.92%、包装印刷III1.77%、家具2.25%、文娱用品8.47%、珠宝首饰-2.09%、其他家用轻工5.49%、其他轻工制造III11.30%。板块的PE估值为造纸III20.49、包装印刷III31.04、家具28.42、文娱用品31.64、珠宝首饰35.59、其他家用轻工53.05、其他轻工制造III97.22。 图表5：三级子板块周涨跌幅（%）情况 图表6：三级子板块PE估值情况_20201016 资料来源：Wind，万