高硫燃料油供需基本面预期于9月开始逐渐转弱，低硫基本面趋强
国内外行情回顾
- 高硫燃料油：8月供应环比小幅上行，旺季发电需求在三季度仍存支撑。高硫贴水维持在5美金/吨左右震荡，高硫裂解环比下行2美金/桶至7美金/桶左右。中东地区高温天气持续，高硫燃料油净进口需求量达到历史高位，但进料需求在中美炼厂低开工下支撑不强。俄罗斯供应维持稳定，墨西哥新炼厂投产进度反复，中东旺季发电需求支撑预期随着夏季结束逐渐减弱。
- 低硫燃料油：8月船燃需求无具体支撑，供应端存在扰动。科威特发电囤库结束，出口环比回升。尼日利亚Dangote炼厂再次推迟汽油生产计划，低硫燃料油持续稳定流往新加坡地区。8月初低硫现货贴水在现货窗口低成交价下维持3美金/吨左右震荡，低硫裂解在无具体驱动下自7月起维持11美金/桶左右震荡。8月下旬，新加坡市场多批入境货物未满足产品规格要求，短期供应受到影响，终端用户即时需求急于满足，低硫现货贴持续拉升至12美金/吨左右水平，低硫裂解上行4美金/桶至15美金/桶。同时，Al-Zour炼厂计划四季度进行常压渣油脱硫装置的检修，市场预期供应进一步收紧，支撑低硫价差拉升。
国内外行情展望
- 高硫燃料油：供需基本面预期于9月开始逐渐转弱。俄罗斯高硫供应短期内较为充足，炼厂及港口地区受袭减少同时炼厂开工上行。墨西哥新炼厂投产进度反复，当前仍有稳定高硫供应流出。中东旺季发电需求支撑预期随着夏季结束逐渐减弱。
- 低硫燃料油：短期内供应仍较充足，科威特Al-Zour发电囤货结束后低硫出口环比增长，Dangote炼厂汽油装置投产继续延后，低硫直馏出口仍稳定流往亚洲地区。但四季度低硫供需基本面预期趋强，供应端Al-Zour炼厂三套常压渣油脱硫装置计划进入检修状态，低硫产量下行；Dangote汽油装置延期至9月投产，若汽油产品开始稳定产出预期分流部分低硫产量。需求端，低硫燃料油预期于四季度逐渐进入传统发电需求旺季及船燃需求旺季，终端需求环比上支撑增强。
策略推荐
- 单边：高硫燃料油：逢高布空FU2501。低硫燃料油：观望。
- 套利：做扩高低硫价差LU-FU，建议继续持有。
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