非学历培训业务全面开展，期末合同负债7.6亿元

公司2024半年报总结

一、财务表现

• 营业收入：2024年上半年，公司实现营业收入15.06亿元，同比增长4601.26%。
• 归母净利润：同期实现归母净利润1.22亿元，同比增长3224.57%。
• 扣非归母净利润：同期实现扣非归母净利润0.98亿元，同比增长2002.31%。

二、业务结构与毛利率

• 毛利率：2024年上半年，公司毛利率为56.57%，同比提升37.82个百分点。
• 非学历类培训业务：上半年收入14.88亿元，占总营收比重较大。
  • 面授培训：收入12.42亿元。
  • 在线培训及其他：收入0.74亿元。
• 建筑工程设计及相关咨询服务：收入0.18亿元。

三、费用分析

• 销售费用率：29.48%，同比上升26.36个百分点。
• 管理费用率：16.47%，同比下降2.28个百分点。
• 研发费用率：1.53%，同比上升1.53个百分点。

四、合同负债与现金流

• 合同负债：截至2024年6月末，公司非学历培训业务合同负债余额为7.56亿元（不含税），其中：
  • 课程交付类：3.82亿元。
  • 考试通过相关：3.64亿元。
  • 在线课程：0.10亿元。
• 现金流：2024年上半年，公司收现20.36亿元，其中收取学员培训费20.07亿元。

五、未来展望

• 预期收入：预计随着课程交付完成，合同负债将逐步转化为收入。
• 分段付费课程：推出“分段付费”课程，待考试成绩出来后可补收培训费，上限为4.93亿元。

六、投资建议

• 公司背景：华图山鼎（300492.SZ）为华图宏阳教育旗下上市公司，是国内线下非学历类培训龙头之一。
• 业务进展：全资子公司华图教育科技非学历类培训业务进展顺利，2024年上半年现金流等实现快速提升。
• 行业前景：考虑今年公职类报考人数持续提升，行业景气度高，预计公司业绩有望实现快速增长。
• 业绩预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.49/6.22/8.02亿元，对应PE估值分别为27x/15x/12x。
• 评级：维持“增持”评级。

七、风险提示

• 公职类考培需求波动：市场需求可能受政策等因素影响。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致市场份额变化。
• 政策监管变化：相关政策调整可能对公司经营产生影响。