橡胶日报：下游刚需采买为主，胶价高位整理

期货研究报告|橡胶日报2024-09-03 下游刚需采买为主，胶价高位整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 天然橡胶方面，供应来说，当前国内现货流通资源相对有限，且受天气等因素的制约，泰国产区原料生产短期内恐难以放量，同时近期国产乳胶需求尚可，国内外原料胶水价格均维持高位运行。需求方面，受成本利润等因素影响，下游工厂原料采买维持刚需为主，需求端对市场价格影响缺乏利好支撑。顺丁橡胶方面，顺丁橡胶市场价格稳中偏弱。较上一交易日收盘下跌50-100元/吨。丁二烯市场高位调整，合成橡胶期货走弱，贸易商持货待售，然而买方持谨慎态度，高价交易面临压力。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：9月2日，RU基差-1260元/吨（+180），RU与混合胶价差1560元/吨（-105），烟片胶进口利润-7390元/吨（+89），NR基差250元/吨（11）；全乳胶15100元/ 吨（-100），混合胶14800元/吨（-175），3L现货15225元/吨（-125）。STR20#报价1827.5美元/吨（-38），全乳胶与3L价差-125元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差-800元/吨（-375）； 原料：泰国烟片84.96泰铢/公斤（-0.92），泰国胶水67.8泰铢/公斤（+0.60），泰国 杯胶58.15泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水-杯胶9.65泰铢/公斤（+0.75）； 开工率：8月30日，全钢胎开工率为58.85%（0），半钢胎开工率为78.96%（0）； 库存：8月30日，天然橡胶社会库存为120.5万吨（0），青岛港天然橡胶库存为455159吨（-4975），RU期货库存为257301吨（0），NR期货库存为154023吨（0）； 顺丁橡胶： 现货及价差：9月2日，BR基差175元/吨（+45），丁二烯上海石化�厂价13000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15300元/吨（0），浙江传化BR9000报价15100元/吨（-150），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（-200），BR非标价差-75元/吨（+5），顺丁橡胶东北亚进口利润-294元/吨（-79）； 开工率：8月30日，高顺顺丁橡胶开工率为58.37%（0）；锦州石化临时停车，振华新材料已停车检修，而菏泽科信装置降负运行，山东威特长期停车需关注重启计划； 库存：8月30日，顺丁橡胶贸易商库存为3850吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.05吨 （0.00）； 策略 RU、NR中性。供应方面，当前国内现货流通资源相对有限，且受天气等因素的制约，泰国产区原料生产短期内恐难以放量，同时近期国产乳胶需求尚可，国内外原料胶水价格均维持高位运行。需求方面，受成本利润等因素影响，下游工厂原料采买维持刚需为主，需求端对市场价格影响缺乏利好支撑。 BR中性。顺丁橡胶方面，顺丁橡胶市场价格稳中偏弱。较上一交易日收盘下跌50-100元/吨。丁二烯市场高位调整，合成橡胶期货走弱，贸易商持货待售，然而买方持谨慎态度，高价交易面临压力。 风险 下游轮胎需求转差库存累积、原料价格转弱、库存降库受阻。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：文华财经华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com