橡胶日报：开工维持低位，下游刚需采买为主

期货研究报告|橡胶日报2024-11-21 开工维持低位，下游刚需采买为主 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 天然橡胶方面，期货日内上涨明显，叠加当前海外产区原料释放仍不畅，原料维持高挺形态，胶价底部支撑受支撑，进口胶重心整体上移。市场需求方面来看，由于套利盘轮仓换月，盘后人民币混合胶价格继续买涨，整体成交气氛相对活跃。顺丁橡胶工厂正常 �货，部分货源稍高价成交乏力，市场商谈气氛有所回落。下游装置开工暂无明显提升，多数工厂拿货心态谨慎，意向接货价格不高。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：11月20日，RU基差-1015元/吨（-155），RU与混合胶价差1465元/吨（-45），烟片胶进口利润-2987元/吨（-309），NR基差-2元/吨（-42）；全乳胶16750元/吨（+150），混合胶16300元/吨（+350），3L现货17475元/吨（+150）。STR20#报价1980美元/吨（+45），全乳胶与3L价差-725元/吨（0）；混合胶与丁苯价差1300元/吨（+350）； 原料：泰国烟片71.49泰铢/公斤（+2.29），泰国胶水67.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶 57.2泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶10.3泰铢/公斤（-0.25）； 开工率：11月15日，全钢胎开工率为58.25%（-0.61%），半钢胎开工率为79.73%（-0.19%）；库存：11月15日，天然橡胶社会库存为111.7万吨（+0.40），青岛港天然橡胶库存为 415913吨（+2894），RU期货库存为266957吨（+3781），NR期货库存为81446吨 （-2823）；顺丁橡胶： 现货及价差：11月20日，BR基差-45元/吨（-105），丁二烯上海石化�厂价10200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（0），浙江传化BR9000报价13200元/吨（0），山东民营顺丁橡胶12900元/吨（+100），BR非标价差345元/吨（+5），顺丁橡胶东北亚进口利润-2442元/吨（+45）； 开工率：11月15日，高顺顺丁橡胶开工率为63.90%（-1.26%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行； 库存：11月15日，顺丁橡胶贸易商库存为2910吨（+140），顺丁橡胶企业库存为2.525吨（0.12）； 策略 RU、NR中性。天然橡胶方面，期货日内上涨明显，叠加当前海外产区原料释放仍不畅，原料维持高挺形态，胶价底部支撑受支撑，进口胶重心整体上移。市场需求方面来看，由于套利盘轮仓换月，盘后人民币混合胶价格继续买涨，整体成交气氛相对活跃。 BR中性。顺丁橡胶工厂正常�货，部分货源稍高价成交乏力，市场商谈气氛有所回落。下游装置开工暂无明显提升，多数工厂拿货心态谨慎，意向接货价格不高。 风险 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：文华财经华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com