2024中报点评：上市产品销量稳步增长，多款候选药物上市在即

事项：三生国健公布2024年上半年业绩，实现营业收入5.97亿元（+24.87%），净利润1.30亿元（+36.68%），研发投入占比35.02%。现金储备增加0.3亿元至28.3亿元。

评论：

1. 产品销售：3款上市产品销量稳步增长，维持全年收入双位数增长目标。益赛普收入3.3亿元（+9.4%），预充针占比约20%；赛普汀收入1.6亿元（+48.9%），健尼哌收入0.3亿元（+47.8%）；CDMO业务收入0.7亿元。
2. 研发进展：5个III期项目即将申报NDA。
   • 608（IL-17A）治疗银屑病III期临床达终点，预计四季度申报NDA。
   • 611（IL-4Rɑ）治疗特应性皮炎III期研究入组中；慢性鼻窦炎II期临床达终点，启动III期。
   • 610（IL-5）治疗嗜酸性粒细胞哮喘III期入组中；613（IL-1β）治疗痛风III期入组中，预计明年申报NDA，并开展间歇期II期试验。
   • BDCA2单抗626完成中美IND申请，中国IND已获CDE受理，预计年底进入I期，是全球第二家推进BDCA2单抗临床的Biotech。
3. 投资建议：预计未来3年每年有1-2款产品申报NDA，看好公司研发、临床及商业化能力。调整盈利预测：2024-2026年营收分别为11.82、14.34、17.85亿元（同比增长16.6%、21.3%、24.5%），归母净利润分别为2.90、3.54、4.66亿元。给予整体估值166.8亿元，目标价27.0元，维持“推荐”评级。
4. 风险提示：临床进度不达预期，商业化表现不达预期，竞争格局变动。