2024年上半年归母净利润同比增长62.6%，宣布100亿元回购计划

安踏体育（2020）更新报告

盈利摘要

• 收入：2022年实际收入为53,651百万人民币，2023年实际收入为62,356百万人民币，2024年预测收入为70,074百万人民币。
• 归母净利润：2022年实际归母净利润为7,590百万人民币，2023年实际归母净利润为10,236百万人民币，2024年预测归母净利润为13,105百万人民币。
• 每股收益：2022年实际每股收益为2.82人民币，2023年实际每股收益为3.69人民币，2024年预测每股收益为4.72人民币。

股价表现

• 股价从2023年初到2024年初逐步上涨，最高达到94.85港元，最低为59.05港元。
• 目前股价为76.8港元。

主要数据

• 行业：服装纺织
• 目标价：102.0港元，较当前股价上涨32.8%
• 已发行股本：28.33亿股
• 市值：2175亿港元
• 52周高/低：94.85/59.05港元
• 每股净现值：20.23人民币
• 主要股东：丁世忠持股52.49%

2024年上半年业绩概况

• 收入同比增长13.8%至337.4亿元人民币。
• 毛利率提升0.8个百分点至64.1%。
• 经营开支比率增加，广告及宣传开支和研发成本比率分别增加0.4个百分点和2.7个百分点。
• 经营利润增长13.6%至86.6亿元。
• 归母净利润同比增长62.6%至77.2亿元。
• 核心归母净利润同比增长17.0%至61.6亿元。
• 中期每股股息1.18港元，全年派息比率为50.1%。

品牌表现

• 安踏主品牌：

  • 收入增长13.5%至161亿元人民币。
  • 毛利率提升0.8个百分点至56.6%。
  • 店铺数量增加，安踏成人店和儿童店分别增加20家和53家。

• FILA品牌：

  • 收入增长6.8%至130.1亿元人民币。
  • 毛利率提升1.0个百分点至69.2%。
  • 店铺数量增加9家至1981家。

• 其他品牌：

  • 收入增长41.8%至46.0亿元人民币。
  • 主要由DESCENTE和KOLON业务带动。
  • 毛利率提升73.4%。

2024年展望

• 预计安踏主品牌和FILA品牌的经营利润率分别为20%和25%。
• 安踏主品牌预计有双位数增长，FILA品牌预计增长为高单位数。

财务状况

• 自由现金流为76.2亿元。
• 库存周转天数减少10日至114日。
• 持有净现金大幅增加至323.9亿元。
• 公司宣布未来18个月的100亿元回购计划。

风险因素

• 经济变化、主品牌和FILA表现不及预期、原材料价格波动等。

评级

• 维持买入评级，目标价为102.0港元，相当于2024年20倍PE。