2024年中报点评：24H1收入高增，电动高尔夫球车快速放量

公司2024年半年度业绩亮点

营收与利润情况

• 2024年上半年（24H1）：公司实现营收13.9亿元，同比增长77.2%；归母净利润1.8亿元，同比增长35.4%。
• 2024年第二季度（24Q2）：公司实现营收8.7亿元，同比增长99.8%；归母净利润1.3亿元，同比增长31.7%。

产品品类表现

1. 电动高尔夫球车

   • 收入3.7亿元，同比增长1200.8%。
   • 新增60多家经销商，累计120多家经销商。
   • 自主品牌DENAGO推出正四座等多款新品。

2. 全地形车

   • 收入3.7亿元，同比增长47.3%。
   • 北美市场稳健修复，非美市场创历史新高。
   • 研发300cc和550cc产品，300cc新品销量超过1000台。

3. 电动自行车

   • 收入1.3亿元，同比增长110%。
   • 持续拓展经销渠道，高端经销商数量超过300家。
   • 不同渠道品牌差异化互补，发挥性价比优势。

毛利率与费用情况

• 2024年第二季度：毛利率为35%，同比下降6.2个百分点。
• 期间费用率：同比增加0.9个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降7.8、2.1、2.2个百分点，财务费用率上升13个百分点，主要因汇兑影响。

贸易风险与战略布局

• 贸易风险：美国低速电动车联盟对电动高尔夫球车企业发起“双反”调查。
• 海外产能布局：加速推进“北美制造+”战略，越南工厂已开始小批量试产，美国三大制造基地顺利推进。

投资建议

• 公司为休娱骑乘类产品领军企业，盈利能力优秀。
• 自主品牌电动高尔夫球车收入占比将持续提升，盈利能力有望修复。
• 调整2024/25/26年归母净利润预测为4.0/5.4/6.9亿元，对应PE分别为14/10/8倍。
• 维持目标价62元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 贸易政策风险。
• 新品效果不及预期。
• 终端需求不及预期。