核心观点与关键数据
日联科技2024年半年度报告显示，公司业绩持续高增。2024年上半年，公司实现营业收入3.33亿元，同比增长21.01%；归母净利润0.77亿元，同比增长40.58%；毛利率45.43%，同比增加6.36pct；净利率23.08%，同比增加3.21pct。第二季度营业收入1.83亿元，同比增长11.27%；归母净利润0.43亿元，同比增长5.94%；毛利率45.13%，同比增加5.03pct，环比下降0.66pct；净利率23.48%，同比下降1.18pct，环比增加0.90pct。
业务板块表现
- X射线检测板块：营收29,101.78万元，同比增长20.42%，毛利率41.45%。细分领域表现：
- 集成电路及电子制造：营收13,674.37万元，同比增长31.45%，毛利率48.39%。
- 新能源电池检测：营收5,780.34万元，同比下降21.78%，毛利率32.58%。
- 铸件焊件及材料检测：营收9,089.79万元，同比增长54.11%，毛利率37.20%。
- 其他X射线检测设备：营收557.27万元，同比增长16.87%。
- 备品备件及其他板块：营收4,120.61万元，同比增长29.76%，毛利率73.50%。
- 其他业务板块：营收58.40万元，同比下降63.28%。
X射线源业务
- 自用比例提升：集成电路及电子制造检测领域自产射线源应用比例为90.67%，新能源电池检测领域为91.58%。
- 产品高端化：已开发系列化微焦点X射线源并实现销售收入，160kV开管微焦点射线源及大功率小焦点射线源在研发中，未来将进一步扩宽产品线。
研发投入与技术创新
- 研发投入：2024上半年研发投入4,115.15万元，占营业收入比重12.36%，同比增长57.90%。
- 技术突破：实现高端在线3D/CT设备销售和AI智能检测技术突破。
行业领域布局
- 集成电路及电子制造：与英飞凌、安费诺等深度合作，产品向高端化拓展。
- 新能源电池：业务规模国内领先，覆盖欣旺达、宁德时代等客户。
- 铸件、焊件及材料：为汽车制造、航空航天等领域提供X射线智能检测解决方案，大型一体化压铸件检测设备已覆盖多家知名厂商。
投资建议与财务预测
- 投资评级：买入（维持）。
- 财务预测：2024-2026年营业收入分别为7.73/10.32/13.46亿元，归母净利润分别为1.72/2.35/3.09亿元，摊薄EPS为1.5/2.1/2.7元。
- 估值：当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为26/19/14倍。
- 维持买入评级：基于公司作为工业X光检测设备领军企业，且射线源国产替代能力强劲。
风险提示
- 关键技术和人才流失风险。
- 微焦点X射线源及相关检测设备进口替代与市场拓展不及预期。
- 产能释放不及预期。
- 测算市场空间的误差。
- 研究依据的信息更新不及时。
