黑色金属月报（钢材）：结构矛盾或有缓解 关注补库节奏

黑色金属月报(钢材) 结构矛盾或有缓解关注补库节奏 www.hongyuanqh.com 2024年9月2日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 结构矛盾或有缓解关注补库节奏 五大品种表观需求 13501150 950750550350 010203040506070809101112 2021202220232024 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 8月钢材现货价格震荡下跌，截止8月30日，华东上海螺纹3290元（+110），唐山螺纹3200元(-100）；热卷方面，上海热卷3200元（-230），天津热卷3170元（-210）。 截至8月29日，五大品种钢材整体产量降0.28万吨，五大品种库存厂库环比降27.12吨，社库降51.79万吨。表观需求857.57万吨，环比增20.49万吨。截至8月29日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3310元，点对点利润-10元左右，热卷长流程现金含税利润-200元左右。电炉端，华东（富宝口径） 平电电炉成本在3295元左右，谷电成本在3132左右，华东三线螺纹平电利润-65元左右，谷电利润98元。 废钢端，截止8月29日，张家港废钢价格2230元/吨，周环比回升90元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率36.1%，环比回升0.7个百分点；255家样本钢厂日耗34.6万吨，环比下降0.65万吨，降幅1.8%；其中，132家长流程钢厂日耗17.5万吨/天，环比下降0.63万吨；短流程日8.3万吨，环比下降回升0.17万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货25.9万吨，环比降3.29万吨，降幅11.2%。库存方面，255家钢企废钢库存总计370.7万吨，环比降26.42万吨，降幅6.7%。综合来看，铁废价差持续回升，经济性提升叠加谷电利润恢复，短期废钢价格仍有反弹的驱动。 结论：从基本面来看，螺纹产量进入反弹阶段，目前谷电以及部分地区长流程点对点利润显现，旺季到来，消费也将有所修复，总库存持延续去化走势；热卷方面，由于吨钢利润较差，部分铁水转向螺纹，供应压力或有减轻，旺季存在去库驱动，结构矛盾或有缓解，双节前关注下游补库节奏。估值方面，短期来看热卷盘面升水较高，上行驱动不足，废钢价格低位反弹，10月螺纹或在谷电（3132）与平电（3295）成本（动态）间震荡运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-06-21 230.53 202.57 573.09 775.66 -5.24 320.72 88.84 326.77 415.61 1.78 159.49 82.76 140.81 223.57 -1.00 2024-06-28 244.76 206.38 578.24 784.62 8.96 321.85 90.00 322.80 412.80 -2.81 157.98 81.14 142.22 223.36 -0.21 2024-07-05 236.75 200.78 585.81 786.59 1.97 326.29 90.35 331.04 421.39 8.59 154.93 78.34 142.41 220.75 -2.61 2024-07-12 227.22 194.01 584.53 778.54 -8.05 331.48 92.58 331.54 424.12 2.73 152.60 79.02 143.49 222.51 1.76 2024-07-19 223.47 192.00 578.57 770.57 -7.97 327.02 92.49 330.68 423.17 -0.95 154.09 78.32 144.14 222.46 -0.05 2024-07-26 216.69 193.65 566.59 760.24 -10.33 328.21 95.81 334.35 430.16 6.99 152.55 77.17 146.67 223.84 1.38 2024-08-02 197.75 191.15 551.22 742.37 -17.87 323.45 91.81 340.50 432.31 2.15 151.84 78.82 149.00 227.82 3.98 2024-08-09 168.54 185.02 535.13 720.15 -22.22 303.56 88.48 348.88 437.36 5.05 149.72 77.62 150.30 227.92 0.10 2024-08-16 166.37 181.51 509.05 690.56 -29.59 301.37 91.88 358.65 450.53 13.17 149.73 75.22 151.72 226.94 -0.98 2024-08-23 160.60 170.50 481.32 651.82 -38.74 310.27 92.18 350.03 442.21 -8.32 148.82 76.32 147.31 223.63 -3.31 2024-08-30 162.26 152.87 442.84 595.71 -56.11 305.05 95.75 346.06 441.81 -0.40 149.74 76.52 142.33 218.85 -4.78 最新周度环比 1.66 -17.63 -38.48 -56.11 -17.37 -5.22 3.57 -3.97 -0.40 7.92 0.92 0.20 -4.98 -4.78 -1.47 日期 线材产量厂内社会总库存库存增减 冷轧产量 厂内 社会 总库存 库存增减 五大产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-06-21 94.62 76.18 83.49 159.67 -1.72 86.13 39.67 147.40 187.07 0.96 891.49 490.02 1271.56 1761.58 -5.22 2024-06-28 99.93 82.66 83.57 166.23 6.56 86.20 41.02 145.87 186.89 -0.18 910.72 501.20 1272.70 1773.90 12.32 2024-07-05 94.43 79.18 83.46 162.64 -3.59 85.52 40.87 147.75 188.62 1.73 897.92 489.52 1290.47 1779.99 6.09 2024-07-12 92.52 79.65 79.91 159.56 -3.08 85.19 39.92 148.16 188.08 -0.54 889.01 485.18 1287.63 1772.81 -7.18 2024-07-19 94.10 76.45 77.20 153.65 -5.91 85.31 40.75 146.62 187.37 -0.71 883.99 480.01 1277.21 1757.22 -15.59 2024-07-26 93.03 79.51 75.15 154.66 1.01 85.00 41.70 147.26 188.96 1.59 875.48 487.84 1270.02 1757.86 0.64 2024-08-02 86.08 80.91 75.39 156.30 1.64 84.94 42.05 146.56 188.61 -0.35 844.06 484.74 1262.67 1747.41 -10.45 2024-08-09 80.56 79.02 74.59 153.61 -2.69 81.13 40.62 142.97 183.59 -5.02 783.51 470.76 1251.87 1722.63 -24.78 2024-08-16 80.37 72.81 72.60 145.41 -8.20 80.14 43.52 143.04 186.56 2.97 777.98 464.94 1235.06 1700.00 -22.63 2024-08-23 76.48 64.71 73.44 138.15 -7.26 82.77 44.09 141.96 186.05 -0.51 778.94 447.80 1194.06 1641.86 -58.14 2024-08-30 78.46 50.72 70.79 121.51 -16.64 83.15 44.82 140.25 185.07 -0.98 778.66 420.68 1142.27 1562.95 -78.91 最新周度环比 1.98 -13.99 -2.65 -16.64 -9.38 0.38 0.73 -1.71 -0.98 -0.47 -0.28 -27.12 -51.79 -78.91 -20.77 吨钢利润（点对点） 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 1-7月粗钢产量（统计局）降2.2% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 1 20202021202220232024 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-7月统计局口径，生铁产量累计50968万吨，累计同比-3.7%，7月日均产量在230.32万吨；粗钢产量累计61372万吨，累计同比-2.2%，7月日均产量在267.55万吨。 7月货币数据 8月PMI为49.1% PMI指数 2023年7月2023年8月2024年7月2024年8月 生产经营活动预期供应商配送时间 从业人员 原材料库存 购进价格 制造业采购经理指数PMI 60生产 55 50 45 40 35 30 25 20 新订单 新出口订单 在手订单 产成品库存 出厂价格 进口 采购量 1-7月投资数据 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 固定资产投资累计同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20202021202220232024 30% 20% 10% 0% -10% -20% 基建投资当月同比（不含电力） 2 1 34 制造业投资当月同比 60 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 4035 2015 2 1 0 34 -20 -40 -5 -25 201920202021202220232024 1-7月地产数据 90% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 110.0% 房屋施工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 60.0% 40% -10% 10.0% -40.0% -60% 2018201920202021202220232024 商品房销售面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% -90.0% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2