黑色金属钢矿周度报告：产业矛盾缓解，补库下迎来阶段性反弹

黑色金属钢矿周度报告 产业矛盾缓解，补库下迎来阶段性反弹 2023年05月21日 本周行情回顾：本周盘面触底反弹，同时宏观层面对促经济以及政策加码言论增多，而产业层面，钢厂复产后原料低库存下补库使得价格反弹，但需求仍对反弹高度形成制约。 铁矿：近期处在减产以及复产的反复中。目前在碳元素让利下钢厂大面积亏损局面尚未形成，致使钢厂再度复产。近期成材供应来看，螺纹长流程减产明显放缓，而热卷减产加速将铁水加快铁水降速。但螺纹阶段性供需弱平衡，矛盾点切换至热卷后减产需求仍存。二季度来看，铁水下滑至235万吨/天之下后，港口库存将逐步开始止降。而若全年粗钢产量同比不增，5-12月铁水均值在225万吨左右。二季度后铁矿供应逐步爬坡，供增需减下基本面转弱格局不改，同时或通过压缩盘面利润控制复产速度。伴随成材负反馈告一段落，钢价下行驱动减弱，高基差下增加铁矿价格向下空间不大。在缺乏向上驱动的条件下，矿价预期偏弱震荡运行。 钢材：本期螺纹钢产量小幅下滑，总库存去化44.21万吨，表需回落 至310万吨左右；热卷产量下滑，减产效果对于厂库压力的缓解显现，但是社库仍处于历史同期高位，表需环比微增。综合来看，螺纹在利润修复下产量止降，库存仍以大幅去化为主，大样本表现同样如此，表需弱稳，阶段性补库需求对需求脉冲式影响有限。热卷减产持续，供应压力有所消退，但表需环比走弱下供应端的压力仍需通过减产来释放。短期钢价进入震荡磨底阶段。成材面临需求转弱下钢厂提前复产的问题，也因此压制了成材反弹空间。部分品种通过减产实现阶段性供需弱平衡。目前成材暂不具备向上驱动，预计仍以区间震荡为主，螺纹反弹至电炉平电成本附近可考虑择机做空。改变下行趋势或潜在危机的释放需要看到：1）减产持续，铁水产量快速回落；2）减产下成材库存去化加速；3）成本端下移止步；4）宏观预期改善，对冲海外衰退预期，同时涵盖地产拿地好转及销售同比的持续改善、基建资金趋紧的缓解。预计短期钢价震荡运行。 风险点：铁矿供应端自然因素扰动、成材终端需求大幅下行、减产预期减弱、政治等因素干扰 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：钢厂利润修复，铁水止降3 1.1基差走缩，9-1正套走阔3 1.2进口矿：发运季节性爬坡，到港大幅增加4 1.3国产矿：复产加速，关注表外新产能释放6 1.4库存：疏港大幅下行，港口库存环比增加7 1.5需求：铁水止降，钢厂复产原料补库8 1.6废钢：供需双弱格局维持，复产下需求预期回升10 二、钢材：供需弱稳，产业风险缓解12 2.1现货弱稳，盘面利润走弱12 2.3钢坯：社库高企，钢厂转产下压力显现13 2.2供应：螺纹复产，热卷减产持续14 2.4成材库存：螺纹去库加速，阶段性供需弱稳16 2.5需求：需求环比走弱，热卷出口窗口接近关闭18 三、总结24 一、铁矿：钢厂利润修复，铁水止降 1.1基差走缩，9-1正套走阔 表1：铁矿相关价格变化 日期 2023-05-19 2023-05-12 周变动 月环比 年同比 PB粉 793 764 29 -91 -132 超特粉 665 647 18 -82 -53 麦克粉 780 753 27 -93 -118 金布巴粉 750 725 25 -100 -68 卡粉 894 858 36 -89 -237 62%Fe远期现货指数 107.75 102.55 5 -12 -39 PB粉远期现货浮动指数 2.05 2.2 0 0 0 I2209 714.00 730.50 -17 -193 -158 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 107.20 103.40 4 -1 107 数据来源：Mysteel,同花顺创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 9月3日 9月19日 10月12日 10月28日 11月13日 11月29日 12月15日 12月31日 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2021/02/052021/10/052022/06/052023/02/05 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉进口利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：连铁09合约基差-最优交割品图6：连铁09-01价差 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 I1809-I1901 I2109-I2201 I1909-I2001I2009-I2101 I2209-I2301 -201/182/183/184/185/186/187/188/18 -40 I1909I2009I2109I2209I2309 820 720 620 520 420 320 220 120 20 -80 1 1 1 1 1 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：发运季节性爬坡，到港大幅增加 澳巴19港铁矿发运总量2327.8万吨，环比减少287.6万吨； 澳洲发往中国的量1443.7万吨，环比减少109.4万吨； 巴西发运量620.9万吨，环比减少118.7万吨。 中国45港到港总量2402.8万吨，环比增加335.5万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计发运同比(右轴）2021年 2022年2023年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 累计发运同比(右轴）2021年 2022年2023年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日2月5日3月12 日 4月16 日 5月28 日 7月22 日 9月10 日 11月4 日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴）2021年 2022年2023年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计到港同比(右轴）2021 20222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日2月5日3月12 日 4月16 日 5月28 日 7月22 日 9月10 日 11月4 日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷(万吨)图12：发货量：力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202120222023 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）2021 2022 2023 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日2月5日3月12 日 4月16 日 5月28 日 7月22 日 9月10 日 11月4 日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨)图14：发货量：FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 450 400 350 300 250 200 累计同比（右轴）202120222023 290 240 190 140 90 40 -10 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图15：西澳天气预测—未来5天图16：巴西天气预测—未来5天 资料来源：Windy,创元研究资料来源：Windy,创元研究 1.3国产矿：复产加速，关注表外新产能释放 4月份Mysteel新口径433家国内矿企累计生产铁精粉2427.7万吨，环比降58.2万吨，降幅2.3%；1-4月累计产量9363.2万吨。186家矿山企业产能利用率为60.80%，环比降0.51%，同比降4.46%，矿山精粉库存190.50万吨，降12.61万吨。本期矿山产能利用率下降，矿山精粉去库。 图17：186家矿山铁精粉日产量图18：126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率 万吨 %2019年2020年 2020年2021年2022年2023年2021年2022年 6075 5570 5065 60 4555 4050 1月8日 1月22日 2月7日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月3日 6月18日 7月10日 7月29日 8月13日 9月4日 9月23日 10月8日 10月30日 11月18日 12月3日 12月25日 1月3日 1月27日 2月15日 3月6日 3月24日 4月8日 4月23日 5月10日 5月29日 6月18日 7月10日 7月30日 8月21日 9月10日 10月2日 10月22日 11月13日 12月3日 12月25日 3545 2023年 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.4库存：疏港大幅下行，港口库存环比增加 本期45港口进口铁矿库存12786.21万吨，环比增186.15万吨；日均疏港量286.91万吨，降10.61万吨； 本期样本钢厂进口矿库存8693.37万吨，环比减少21.77万吨； 进口矿日耗为290.47万吨，环比减少0.31万吨，库存消费比29.93，环比减少0.04天。 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 图19：中国45港进口矿库存图20：中国进口铁矿压港量