24H1业绩同比下降，但单Q2业绩环比改善明显

公司24年半年度经营情况概览

• 24H1总体表现：公司于24年第一半度实现了总收入115亿元，较去年同期增长25%；归母净利润为1.84亿元，同比下降48%；扣非归母净利润为1.75亿元，同比下降43%。

• 季度对比：第二季度（24Q2）表现有所改善，实现收入64亿元，同比增长35%，环比增长24%；归母净利润1.53亿元，同比下降22%，环比增长403%；扣非归母净利润1.48亿元，同比下降9%，环比增长446%。

• 盈利能力指标：24H1销售毛利率为9.88%，与去年同期相比下降了3.4个百分点；销售净利率为1.6%，同比下降2.2个百分点。第二季度销售毛利率为10.0%，同比下降2.6个百分点，但环比提升了0.3个百分点；销售净利率为2.4%，同比下降1.8个百分点，环比提升了1.8个百分点。

• 费用控制：销售、财务费用分别同比下降12.6%、7.5%，而管理费用同比提升36%，主要是由于SLIM铝业在下半年并表的影响。研发费用同比提升5.8%。

投资建议与风险提示

• 调整预测：鉴于2023年的业绩表现，公司将24、25年的归母净利润预测下调至5.2、6.4亿元，并预计26年实现归母净利润8.4亿元。
• 估值与评级：考虑到当前的估值水平（可比公司24年平均估值在22X），维持对公司的“买入”评级。
• 风险因素：包括电动车销量不及预期、国际局势变化超预期、行业竞争加剧导致价格下降超预期以及原材料价格波动超预期的风险。

总结：公司24年半年度经营面临收入增长与净利润下滑的挑战，尤其是在成本控制和盈利能力方面出现了下滑趋势。然而，第二季度的业绩显示出一定的复苏迹象。综合考虑市场估值及未来盈利预期，公司被保持“买入”评级，但仍需关注外部环境变化可能带来的风险。