每周经济观察海外周报第59期：市场等待8月非农数据出炉

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年09月02日 【每周经济观察】海外周报第59期 市场等待8月非农数据出炉 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 相关研究报告 《美欧制造业PMI不及预期——海外周报第58 期》 2024-08-26 《【华创宏观】出口量价高频数据有所回落——每周经济观察第32期》 2024-08-25 《【华创宏观】海外周报第57期：欧美日商品消费景气度如何？——收入与储蓄视角的观察》 2024-08-19 《【华创宏观】乘用车零售增速转正——每周经济观察第31期》 2024-08-18 《【华创宏观】WEI指数连续两周下滑——每周经济观察第30期》 2024-08-12 主要观点 未来一周海外重要数据 美国：8月ISM制造业PMI（9月3日），8月ISM服务业PMI（9月5日）， 8月非农数据（9月6日）。 欧元区：7月PPI数据（9月4日），7月零售数据（9月5日），2季度GDP终值（9月6日）。 日本：7月劳工现金收入和家庭支出数据（9月5日）。 本周海外重要数据回顾 美国：1）8月PMI和经济领先指标偏弱。8月标普制造业PMI48，预期49.5前值49.6；8月里士满联储制造业指数-19，预期-14，前值-17；7月咨商局领先指数环比-0.6%，预期-0.4%，前值-0.2%。2）2024年3月非农就业人数下 修，初次benchmark下修81.8万。3）7月新屋销售超预期，成屋销量折年395 万套，预期394万套，前值从389万套上修为390万套；新屋销售折年73.9 万套，预期62.3万套，前值从61.7万套上修为66.8万套。4）7月个人收支基本符合预期。个人收入环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%；个人支出环比0.5%，预期0.5%，前值0.3%。 欧元区：1）8月CPI数据符合预期，CPI同比初值为2.2%，预期2.2%，前值从2.6%下修为2.5%；CPI环比初值0.2%，预期0.2%，前值0%。核心CPI同比初值2.8%，预期2.8%，前值2.9%。2）7月就业强于预期，失业率6.4%， 预期6.5%，前值6.5%。 日本：1）8月东京CPI高于预期，东京CPI同比2.6%，预期2.3%，前值2.2%核心CPI同比2.4%，预期2.2%，前值2.2%。2）7月就业数据低于预期，失业率2.7%，预期2.5%，前值2.5%。3）7月消费和生产低于预期，零售总额 环比0.2%，预期0.4%，前值0.6%；工业产值环比初值2.8%，预期3.5%，前值-4.2%。 海外高频数据观察 1）美国和德国经济活动指数上行。8月24日当周，美国WEI指数为2.27%，前一周为1.86%。8月25日当周，德国WAI指数为0.23%，前一周为0.1%。 2）全球航班数量基本持平，美国航班数量明显回落。 3）美国抵押贷款利率继续回落。8月29日当周，美国30年期抵押贷款利率为6.35%，前一周为6.46%，再前一周为6.49%。抵押贷款申请指数基本持平。4）全球大宗商品价格小幅回升，美国汽油零售价格连续四周下跌。 5）美国初请失业金人数略有下降，基本符合预期。8月24日当周首次申请失业金人数为23.1万，预期23.2万，前一周数据从23.2万上修为23.3万。 6）金融方面，彭博美、欧金融条件指数回升，边际宽松；离岸美元流动性边际无变化；美日和美欧国债利差走阔，意德利差走阔。 风险提示：海外经济金融数据统计不全。 目录 一、本周海外重要数据回顾4 二、未来一周海外重要经济数据4 三、周度经济指数：美德均上行4 四、需求5 （一）消费：美国红皮书零售同比基本持平5 （二）出行：美国航班数量回落较为明显5 （三）地产：美国按揭贷款利率继续回落5 �、就业：美国初请失业金人数略有下降，基本符合预期6 六、物价：全球大宗品价格小幅回升，美国汽油零售价连续四周下跌6 七、金融7 1、美欧金融条件边际宽松7 2、离岸美元流动性边际基本无变化7 3、美日和美欧国债利差走阔，意德利差走阔8 图表目录 图表1美国周度经济指数上行4 图表2德国周度经济指数上行4 图表3美国红皮书商业零售销售同比基本持平5 图表4全球航班数量基本持平5 图表5美国航班数量明显回落5 图表6美国抵押贷款利率继续回落6 图表7美国房贷申请指数基本持平6 图表8美国初请失业金人数略有下降6 图表9美国续请失业金人数回升6 图表10全球大宗商品价格小幅回升7 图表11美国汽油零售价连续四周下跌7 图表12美、欧金融条件指数回升7 图表13日元兑美元、欧元对美元的掉期点基本持平8 图表1410年期意德利差走阔8 图表15美日、美欧长端国债利差走阔8 一、本周海外重要数据回顾 美国：1）8月PMI和经济领先指标偏弱。8月标普制造业PMI48，预期49.5，前值49.6；8月里士满联储制造业指数-19，预期-14，前值-17；7月咨商局领先指数环比-0.6%，预期-0.4%，前值-0.2%。2）2024年3月非农就业人数下修，初次benchmark下修81.8万。3）7月新屋销售超预期，成屋销量折年395万套，预期394万套，前值从389万套上修 为390万套；新屋销售折年73.9万套，预期62.3万套，前值从61.7万套上修为66.8万套。4）7月个人收支基本符合预期。个人收入环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%；个人支出环比0.5%，预期0.5%，前值0.3%。 欧元区：1）8月CPI数据符合预期，CPI同比初值为2.2%，预期2.2%，前值从2.6%下修为2.5%；CPI环比初值0.2%，预期0.2%，前值0%。核心CPI同比初值2.8%，预期2.8%，前值2.9%。2）7月就业强于预期，失业率6.4%，预期6.5%，前值6.5%。 日本：1）8月东京CPI高于预期，东京CPI同比2.6%，预期2.3%，前值2.2%，核心CPI同比2.4%，预期2.2%，前值2.2%。2）7月就业数据低于预期，失业率2.7%，预期2.5%，前值2.5%。3）7月消费和生产低于预期，零售总额环比0.2%，预期0.4%，前值 0.6%；工业产值环比初值2.8%，预期3.5%，前值-4.2%。 二、未来一周海外重要经济数据 美国：8月ISM制造业PMI（9/3），8月ISM服务业PMI（9/5），8月非农数据（9/6）。欧元区：7月PPI数据（9/4），7月零售数据（9/5），2季度GDP终值（9/6）。 日本：7月劳工现金收入和家庭支出数据（9/5）。 三、周度经济指数：美德均上行 美国经济活动指数上行。8月24日当周，美国WEI指数为2.27%，前一周为1.86%，再前一周为1.84%。 德国经济活动指数上行。8月25日当周，德国WAI指数为0.23%，前一周为0.1%，再前一周为0.1%。 图表1美国周度经济指数上行图表2德国周度经济指数上行 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 四、需求 （一）消费：美国红皮书零售同比基本持平 美国红皮书零售销售同比基本持平。8月24日当周，美国红皮书商业零售销售同比5%，前一周为4.9%，再前一周为4.7%。 图表3美国红皮书商业零售销售同比基本持平 资料来源：Wind，华创证券 （二）出行：美国航班数量回落较为明显 全球航班数量基本持平。截至8月30日，全球执行航班数量（7日移动平均）为24.28 万架次，前一周为24.25万架次，去年同期为22.90万架次，2019年同期为21.33万架次。 美国航班数量明显回落，欧洲主要国家航班数量小幅回落。截至8月30日，美国执行航 班数量（7日移动平均）为1.073万架次，前一周为1.076万架次；欧洲主要国家合计（德 法英意西）执行航班数量（7日移动平均）为1.35万架次，前一周为1.347万架次。 图表4全球航班数量基本持平图表5美国航班数量明显回落 资料来源：flightradar24，华创证券资料来源：Wind，华创证券，注：欧洲国家包括德法英意西。 （三）地产：美国按揭贷款利率继续回落 美国抵押贷款利率继续回落。8月29日当周，美国30年期抵押贷款利率为6.35%，前一 周为6.46%，再前一周为6.49%。 抵押贷款申请指数基本持平。8月23日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量）为226.9，环比0.5%，前一周环比10.1%。 图表6美国抵押贷款利率继续回落图表7美国房贷申请指数基本持平 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、就业：美国初请失业金人数略有下降，基本符合预期 美国初请失业金人数略有下降，基本符合预期。8月24日当周首次申请失业金人数为 23.1万人，预期23.2万人，前一周数据从23.2万人上修为23.3万人。 美国续请失业金人数上行。8月17日当周，美国续请失业金人数186.8万人，前一周为 185.9万人。 图表8美国初请失业金人数略有下降图表9美国续请失业金人数回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 六、物价：全球大宗品价格小幅回升，美国汽油零售价连续四周下跌 全球大宗商品价格小幅回升。本周RJ/CRB商品价格指数环比0.4%，前一周环比-1%。 美国汽油零售价格连续四周下跌。8月26日当周，美国汽油零售价3.21美元/加仑，环比-2.3%，前一周环比-1.2%，再前一周环比-0.9%。 图表10全球大宗商品价格小幅回升图表11美国汽油零售价连续四周下跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 七、金融 1、美欧金融条件边际宽松 美、欧金融条件指数回升。截止8月30日，彭博美国、欧元区金融条件指数分别收于 0.86、0.897，上周�为0.706、0.733。（注：大于0表示较历史平均水平偏松）图表12美、欧金融条件指数回升 资料来源：Bloomberg，华创证券 2、离岸美元流动性边际基本无变化 日元兑美元、欧元对美元的掉期点基本持平。8月30日，日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于-25.25、-0.625pips，较前一周变动-0.25、0.5pips。 图表13日元兑美元、欧元对美元的掉期点基本持平 资料来源：Bloomberg，华创证券 3、美日和美欧国债利差走阔，意德利差走阔 意德利差走阔。8月30日，意德10年期国债利差为143.1bp，较前一周扩大11.3bp。 美日、美欧长端国债利差走阔。截至8月29日，10年期美日国债利差为295.3bp，较前一周走阔6.2bp；美欧10年期国债利差为149.05bp，较前一周走阔3.51bp。 图表1410年期意德利差走阔图表15美日、美欧长端国债利差走阔 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师