【每周经济观察】海外周报第50期：等待美国4月零售和CPI出炉

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年05月13日 【每周经济观察】海外周报第50期 等待美国4月零售和CPI出炉 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 相关研究报告 《【华创宏观】市场下沉，量升价跌——五一消费数据点评&每周经济观察第16期》 2024-05-06 《【华创宏观】五一假期海外五大要闻——海外周报第49期》 2024-05-05 《【华创宏观】如何看待上周五日元急贬？——日央行4月会议点评&海外周报第48期》 2024-04-29 《【华创宏观】五一铁路客流，可能增长多少？— —每周经济观察第15期》 2024-04-29 《【华创宏观】美国零售再超预期，欧元区制造业 PMI走弱——海外周报第47期》 2024-04-24 主要观点 上周海外数据整体较为平淡，关注本周三即将公布的美国4月零售销售和CPI 数据，大类资产价格波动或加大。 上周海外重要事件及数据回顾 美国：密歇根通胀预期反弹。5月密歇根大学1年期通胀预期初值3.5%，预期3.2%，前值3.2%；5-10年通胀预期3.1%，预期3%，前值3%。 欧元区：3月零售数据略好于预期。环比录得0.8%，预期0.7%，前值-0.3%。日本：3月劳工现金收入低于预期，同比录得0.6%，预期1.4%，前值1.4%。 过去一周高频数据要点 1）美国经济活动小幅上行。5月4日当周，美国WEI指数为1.74%，前一周为1.63%，再前一周为1.56%。 2）美国5月4日当周首次申领失业救济人数弱于市场预期，录得23.1万，预 期值21.2万，前值修正为20.9万。 3）全球航班数量持续明显回升。 4）美国抵押贷款利率小幅回落至7.09%。 5）RJ/CRB商品价格指数环比上涨1%；美国汽油零售价小幅下跌0.3%。 6）日元兑美元、欧元对美元的掉期点变动不大，依然处于2021年3月以来的最好水平。 7）意德国债利差走阔13.5bp，美日/美欧国债利差收窄13.8bp/5.25bp。 本周重要数据有哪些？ 美国：4月PPI数据（5/14），4月零售数据、4月CPI数据（5/15），4月新屋开工和建筑许可、4月工业产值（5/16），4月咨商局经济领先指数（5/17）。 欧元区：1季度GDP数据初次修订值、3月工业产值（5/15），4月CPI数据终值（5/17）。 日本：4月PPI数据（5/15），1季度GDP数据（5/16）。 风险提示：海外经济和金融数据梳理不全面。 目录 一、上周海外重要数据回顾4 二、本周海外重要经济数据4 三、周度经济指数：美国经济活动小幅上行4 四、需求4 （一）消费：美国红皮书零售同比继续上行4 （二）出行：全球航班数量持续回升5 （三）地产：美国按揭贷款利率小幅回落5 五、就业：美国初请失业金人数回升6 六、物价：全球大宗品价格上涨，美国汽油零售价小幅回落6 七、金融7 （一）离岸美元流动性变化不大7 （二）国债利差：意德利差走阔、美日和美欧利差收窄7 图表目录 图表1美国周度经济指数小幅上行4 图表2德国周度经济指数回落4 图表3美国红皮书商业零售销售同比持续上行5 图表4全球航班数量持续回升5 图表5欧洲主要国家航班数量继续回升5 图表6美国抵押贷款利率小幅回落6 图表7美国房贷申请数量指数仍维持在低位6 图表8美国初请失业金人数回升6 图表9美国续请失业金人数有所增加6 图表10全球大宗商品价格上涨7 图表11美国汽油零售价小幅回落7 图表12日元兑美元、欧元对美元的掉期点变动不大7 图表1310年期意德利差走阔8 图表14美日、美欧长端国债利差明显收窄8 一、上周海外重要数据回顾 美国：1）5月4日当周首次申领失业救济人数弱于市场预期。录得23.1万，预期值21.2 万，前值修正为20.9万。2）密歇根通胀预期反弹。5月密歇根大学1年期通胀预期初值 3.5%，预期3.2%，前值3.2%；5-10年通胀预期3.1%，预期3%，前值3%。 欧元区：3月零售数据略好于预期。3月零售总额环比0.8%，预期0.7%，前值-0.3%。日本：3月劳工现金收入低于预期。同比录得0.6%，预期1.4%，前值修正为1.4%。二、本周海外重要经济数据 美国：4月PPI数据（5/14），4月零售数据、4月CPI数据（5/15），4月新屋开工和建筑许可、4月工业产值（5/16），4月咨商局经济领先指数（5/17）。 欧元区：1季度GDP数据初次修订值、3月工业产值（5/15），4月CPI数据终值（5/17）。日本：4月PPI数据（5/15），1季度GDP数据（5/16）。 三、周度经济指数：美国经济活动小幅上行 美国经济活动小幅上行。5月4日当周，美国WEI指数为1.74%，前一周为1.63%，再前一周为1.56%。 德国经济活动回落。5月5日当周，德国WAI指数为-0.37%，前一周为0.05%，再前一周为-0.04%。 图表1美国周度经济指数小幅上行图表2德国周度经济指数回落 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 四、需求 （一）消费：美国红皮书零售同比继续上行 美国红皮书零售销售同比持续上行。5月4日当周，美国红皮书商业零售销售同比6%，前一周为5.5%，再前一周为5.3%。 图表3美国红皮书商业零售销售同比持续上行 资料来源：Wind，华创证券 （二）出行：全球航班数量持续回升 全球航班数量持续回升。截至5月11日，全球执行航班数量（7日移动平均）为24.31 万架次，前一周日为23.93万架次，去年同期为21.83万架次，2019年同期为18.62万架次。 欧洲主要国家航班数量继续小幅回升。截至5月11日，美国执行航班数量（7日移动平 均）为0.973万架次，前一周日为0.935万架次；欧洲主要国家合计（德法英意西）执行 航班数量（7日移动平均）为1.21万架次，前一周为1.195万架次。 图表4全球航班数量持续回升图表5欧洲主要国家航班数量继续回升 资料来源：flightradar24，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）地产：美国按揭贷款利率小幅回落 美国抵押贷款利率小幅回落。5月9日当周，美国30年期抵押贷款利率为7.09%，前一周为7.22%，再前一周为7.17%。 抵押贷款申请数量小幅增长，但仍处于历史低位。5月3日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量）为197.1，环比2.6%，仍维持在有数据以来的历史低位。 图表6美国抵押贷款利率小幅回落图表7美国房贷申请数量指数仍维持在低位 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 五、就业：美国初请失业金人数回升 美国初请失业金人数明显回升。5月4日当周，美国初请失业金人数23.1万人，前一周 为20.9万人，再前一周为20.8万人。 美国续请失业金人数有所增多。4月27日当周，美国续请失业金人数178.5万人，前一 周为176.8万人，再前一周为177.4万人。 图表8美国初请失业金人数回升图表9美国续请失业金人数有所增加 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 六、物价：全球大宗品价格上涨，美国汽油零售价小幅回落 全球大宗商品价格上涨。5月10日，RJ/CRB商品价格指数环比上涨1%，前一周环比下跌0.6%。 美国汽油零售价格小幅下跌。5月6日当周，美国汽油零售价3.49美元/加仑，下跌0.3%，前一周下跌0.2%，再前一周上涨0.8%。 图表10全球大宗商品价格上涨图表11美国汽油零售价小幅回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 七、金融 （一）离岸美元流动性变化不大 日元兑美元、欧元对美元的掉期点变动不大。5月10日，日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于-25.625、-3.75pips，较前一周变动-0.75、-0.25pips。 从绝对水平来看，当前日元兑美元、欧元对美元的掉期点基本上是2021年3月以来的最好情况（再往前的数据因口径调整不可比）。 图表12日元兑美元、欧元对美元的掉期点变动不大 资料来源：Bloomberg，华创证券 （二）国债利差：意德利差走阔、美日和美欧利差收窄 意德利差大幅走阔。5月10日，德意10年期国债利差为140.3bp，较前一周扩大13.5bp。 美日、美欧长端国债利差明显收窄。截至5月9日，10年期美日国债利差为353bp，较前一周收窄13.8bp；美欧10年期国债利差为190bp，较前一周收窄5.25bp。 图表1310年期意德利差走阔图表14美日、美欧长端国债利差明显收窄 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 宏观组团队介绍 研究所副所长、首席宏观分析师：张瑜 研究方向：长期从事国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方面研究。现任华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管、首席宏观分析师，曾任民生证券投资决策委员会委员、首席宏观分析师、资产配置与投资战略研究中心负责人。目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员，中国人民大学财税研究所兼职研究员，澳门城市大学经济研究所特约研究员，中国金融四十人论坛（CF40）青年论坛会员，中国保险资产管理业协会资管百人。作为首席带队连续多年获得资本市场奖项。2019至2021年，连续多年获新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、新浪金麒麟最佳分析师、上证报最佳宏观经济分析师、金牛最具价值分析师、21世纪金牌分析师、Wind金牌分析师及路演领军人物等奖项。2022年最新获奖详情：新财富最佳分析师第三名、水晶球最佳分析师第二名、上证报最佳分析师第二中证报最佳分析师第二、新浪金麒麟最佳分析师第三。 副组长、高级分析师：陆银波 研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生，统计学院数学与经济学双学士学位，CPA，2019年加入华创证券研究所。曾任职于中信证券股权衍生品部、另类投资部，主要负责可转债研究及大类资产配置，具有六年证券从业经历。凤凰卫视、第一财经等特约连线评论员，对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员，连续两年获得资本市场多个奖项，包括2020-2022年新财富最佳分析师等。 高级研究员：文若愚 研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士，2021年加入华创证券研究所。具有四年宏观研究经验，曾任职于华融证券，长江证券，期间多次在国内金融市场研究，北大金融评论，中国货币市场等学术期刊发表研究文章。作为团队成员获得“远见杯”中国经济，全球市场预测双冠军。2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：高拓 研究方向：财政政策。麦克马斯特大学金融学硕士，CFA，2019年加入华创证券研究所。具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验，曾在加拿大任职于海外大宗商品基金，回国后任财富管理公司研究部负责人，长期在新浪财经、扑克财经、华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 高级分析师：殷雯卿 研究方向：海外宏观与大类资产。中国人民大学国际商务硕士，2019年加入华创证券研究所。曾任职于兴业证券经济与金融研究院，主要负责贵金属研究，具有四年海外宏观与大宗商品研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。 分析师：付春生 研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有3年宏观研究经验。 2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。研究员：李星宇 研究方向：大类资产。清华大