2024年9月橡胶策略报告

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 2024年9月橡胶策略报告 2024年9月 橡胶：供应端变化仍为橡胶关注重点 目录 1、价格：期货盘面偏弱 2、供应：天胶国内外放量将至 3、需求：轮胎库存累库 4、库存：天然橡胶库存去库进行时 5、持仓：持仓低位 图表：沪胶主力价格（单位：元/吨） RSS3 SCRWF 沪胶主连 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 图表：NR主力合约走势（单位：元/吨） NR主力收盘价 STR20（折人民币） 13500 12500 11500 10500 9500 8500 图表：BR主力合约走势（单位：元/吨） 期货收盘价(活跃):合成橡胶(BR) 出厂价:顺丁橡胶:中石化华北:齐鲁BR9000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2024-06-212024-07-212024-08-21 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 期货 现货 RU主力合约 NR主力合约 BR主力合约 RSS3泰国烟片 SCRWF全乳胶 泰国STR20 齐鲁BR9000 2024/8/30 16640 13025 15120 20200 15100 13300.19 15200 2024/7/31 14300 12075 14340 17700 13950 12128.82 15300 涨跌值 2340 950 780 2500 1150 1171.37 -100 图表：沪胶主力合约基差（单位：元/吨） 图表：NR主力合约基差（单位：元/吨） 图表：BR主力合约基差（单位：元/吨） 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 基差 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-05-14 2024-05-21 2024-05-28 2024-06-04 2024-06-11 2024-06-18 2024-06-25 2024-07-02 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 2024-08-06 2024-08-13 2024-08-20 2024-08-27 -1,500 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 基差 RU主力基差 NR主力基差 BR主力基差 2024/8/30 -1540 275 80 2024/7/31 -350 54 960 涨跌值 -1190 221 -880 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 图表：RU9-1价差（单位：元/吨）图表：RU1-5价差（单位：元/吨） 0 2009-21012109-22012209-23012309-24012409-2501 1,000 -500 500 -1000 0 -1500 -2000 01/1602/1603/1604/1605/1606/1607/1608/16 图表：NR连续-连三价差（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源：iFind，光大期货研究所 -500 05/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/16 图表：BR连续-连三价差（单位：元/吨） 20232024 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 图表：RU指数-NR指数价差（单位：元/吨）图表：RU-NR收盘价指数差季节性（单位：元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 RU-NR 2024/8/30 3416 2024/7/31 2704 2023/8/31 3134 环比变化值 712 同比变化值 282 图表：人民币泰混-RU01合约（单位：元/吨） 2101 2201 2301 2401 2501 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 图表：人民币泰混-RU05合约（单位：元/吨） RU2105 RU2205 RU2305 RU2405 RU2505 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 人混-RU01 人混-RU05 人混-RU09 2024/8/30 -1540 -1695 -190 2024/7/31 -1420 -1560 -200 2023/8/31 -2330 -2320 -1180 环比变化值 -120 -135 10 同比变化值 790 625 990 图表：全乳胶-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-顺丁价差（单位：元/吨） 图表：越南3L-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-丁苯价差（单位：元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 全乳胶-顺丁橡胶 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 全乳胶-丁苯橡胶 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：白片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 图表：烟片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 8080 6060 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：胶水价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 80 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：杯胶价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 图表：云南胶水价格（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 03-2604-2605-2606-2607-2608-2609-2610-26 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：海南胶水价格（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 04-1005-1006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10 泰国原料价格（泰铢/公斤） 国内原料价格（元/吨） 白片 烟片 胶水 杯胶 胶水-杯胶 云南胶水 海南胶水 海南-云南 2024/8/30 82.82 85.88 67.20 58.30 8.90 15000 14000 -1000 2024/7/31 66.88 72.57 63.00 53.45 9.55 13300 13400 100 2023/8/31 45.27 48.18 44.00 40.05 3.95 10700 11600 900 环比 23.8% 18.3% 6.7% 9.1% -6.8% 12.8% 4.5% 同比 82.9% 78.2% 52.7% 45.6% 125.3% 40.2% 20.7% 图表：海南-云南原料价格差（单位：元/吨） 8000 开割至今的价格变动 云南 海南 海南-云南 2024/8/30 15000 14000 -1000 2024/7/31 13300 13400 100 2023/8/30 10700 11600 900 云南开割时间 2024/3/28 12700 - 2023/4/6 10400 - 海南开割时间 2024/4/10 - 14500 2023/3/29 - 11200 - 周环比 变化值 1700 600 -1100 幅度 12.8% 4.5% -1100.0% 同比 变化值 4300 2400 -1900 幅度 40.2% 20.7% -211.1% 2016201920202021202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10004月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：泰国胶水-杯胶（单位：泰铢/公斤）图表：泰国标胶加工利润（单位：美元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 单位：美元/吨 泰国标胶加工利润 2024/8/29 -133.04 2024/7/31 -41.66 2023/8/30 17.56 环比变化值 -91.38 同比变化值 -150.60 图表：顺丁橡胶：生产成本：中国（单位：元/吨）图表：顺丁橡胶：生产毛利：中国（单位：元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000