商品期货早班车

2024年09月02日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周五贵金属市场下跌，以伦敦金计价的国际金价收于2502美元/盎司，跌0.73%；以伦敦银计价的国际银价收于28.845美元/盎司，跌1.93%。消息面，美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.6%持平前值，略不及预期的2.7%；环比上涨0.2%，此外，核心PCE在三个月的年化增长率为1.7%，为今年以来最低增速。数据再一次证明通胀正向着美联储目标回落，9月小幅降息的预期进一步增加，符合鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上讲话确定降息的方向。白银供需方面，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，外采电池片非一体化组件开始盈利，光伏行业有望走出低迷。但随着价格走高，冶炼厂陆续开始出货，使得市场短期供应增加，也压制了银价。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库连续增加，至996吨，金交所上周库存减少34吨，至1634吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右。操作建议，建议多配贵金属。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡偏弱。周五PCE数据符合预期，美元指数在100左右的关键位置继续走强，金属整体承压。供应端，铜矿供应紧张延续，粗铜加工费下行供应继续紧张。需求端，精铜制杆环比开工率略有下降，废铜制杆尚未恢复。华东华南现货贴水成交，国内contango结构扩大，国内库存去化但速度偏缓。交易策略：短期宏观利多计价充分，铜价或震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价震荡偏弱运行。基本面：国内电解铝库存周度不再去化，市场担忧需求不及预期。国内现货市场华东华南持续贴水，铝棒加工费有所下行，近端结构偏弱。交易策略：短期反弹动能不足，铝价或震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价震荡偏弱运行。基本面：供应端，锡矿锡锭紧张格局延续，云锡检修后市场预期近期供应或偏紧。可交割品牌升水下行到100元左右，伴随价格上行，下游采购意愿不足。伦敦结构6美金contango，近期相对走平，关注伦敦挤仓风险。交易策略：短期锡价预期震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天冲高回落收于3225元/吨，较前一交易日夜盘跌22元/吨基本面：钢材供需边际变化有限，长材板材分化情况仍然显著。建材维持低库存低产量，但边际去库略有加速，期货贴水持续走扩，边际供需好转；板材去库压力仍然较大，制造业新订单情况仍不理想，供需前景仍存在不确定性。供应方面钢厂利润边际恢复至盈亏平衡/小幅盈利水平附近，进一步减产压力缓解，但预计复产空间亦较为有限。技术面钢材期货连日出现长上影线，盘面抛压依然较大。预计本周钢材价格或以偏弱震荡为主。交易策略：操作上建议螺纹2501合约空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天冲高回落收于748元/吨，较前一交易日夜盘跌10元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降3.6万吨至221万吨，同比下降26万吨。铁矿库存环比上周四大幅上升380万吨至1.6亿吨，同比增3296万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。近月合约维持平水或小幅升水，远月合约贴水收窄，期货估值较高，且技术面连日出现长上影线，盘面抛压依然较大。预计本周铁矿价格或以偏弱震荡为主。 交易策略：操作上建议铁矿2501合约空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天横盘震荡收于1353/吨，较前一交易日夜盘跌22.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降3.6万吨至221万吨，同比下降26万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第七轮焦炭提降落地，市场仍有提降预期。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高。近月合约维持小幅升水，期货估值较高。交易策略：操作上建议焦煤2501合约空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆上涨，因阶段美豆出口不错。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场反弹，因阶段需求支撑。不过中期处于下行周期;国内近端宽松，后期存在边际改善，而盘面单边跟随国际市场。风险提示:美豆产量超预期。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约回落，玉米价格涨跌互现。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，短期政策端限制进口虽有提振，但秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘上涨，呈现偏强。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-25日出口环比-15%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，交易年度预期及跟随油料反弹。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：上周原糖10合约收19.44美分/磅，周涨幅5.65%，郑糖01合约收5642元/吨，周涨幅2.1%。配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾没有对甘蔗产生质的影响。影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月上旬巴西累计制糖比只有49.19%，低于市场预估的50%。持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调。但目前盘面已跌破广西制糖成本，内外价差再次倒挂，基差位于历史高位，盘面短期有超跌反弹修复的需要。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收69.95美分/磅，涨幅0.09％；郑棉主力合约收13720元/吨，跌幅0.22％。总结和策略：国际棉价维持下跌震荡行情。CFTC基金持仓棉花净多率环比上调。巴西农作物产区天气变化受到市场密切关注。国内棉价下跌后震荡，棉纱现货价格相对平稳。当前各地区纱厂开机率保持平稳。新疆大型纱厂在八成以上，河南大型企业平均在65%左右。棉花现货价格指数3128B级14982，2129B级15331。交易策略：前期空单止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约窄幅震荡，蛋价部分下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋走货较快，冷库蛋出库压力较大，不过旺季需求临近尾声，供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约小幅上涨，猪价上涨。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月初企 业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：月初企业出栏缩量，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8090元/吨，01基差盘面减60，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，短期下游农地膜旺季启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供稳需增，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格931美元/吨（+4），折合人民币价格7632元/吨，PTA华东现货价格5325元/吨（+15），现货基差-90元/吨（-10）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。综合来看9月PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX供需双增驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7580元/吨，基差09盘面减30，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置顺利开车，导致国产供应逐步回升，下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八九月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性偏高，供需双增，成本支撑偏强，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4784元/吨（+6），现货基差3元/吨（-1）。基本面：供应端有多套煤制装置计划检修，预计产量环比下降。海外马来装置已重启，供应增加。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存压力缓解，效益尚可。下游加弹及织机负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。交易策略：MEG低库存，且有旺季需求预期支撑，建议多配。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 市场表现：（0826-0830）本周油价冲高回落，冲高是在由于利比亚遭到不可抗力而减产70万桶/天，并且消息称伊拉克将在9月减产40万桶/天。虽然两者供应减量大，但是持续性存疑，而10月欧佩克+增产计划已近在眼前，且欧佩克闲置产能充足，因此油价在后半周回落。但是月差走强，因利比亚和伊拉克的减产对近端影响大，远月可能恢复。基本面：需求端，由于汽油旺季进入尾声，柴油淡季累库，炼厂综合利润持续走弱，9月美国炼厂即将进入秋季检修，需求环比即将走弱。中国炼厂开工持续偏低，原油采购意愿弱。供应端，7月欧佩克+减产仍未达标，属于意料之中，8-9月产量预计环比持平，10月后欧佩克+即将增产。利比亚内斗导致油田生产和出口港口大量关停，伊拉克9月或大幅减产，近月供应紧张概率大大增加。总结：因供应端的意外减产，原油近强远弱格局形成，月差走强将使得欧佩克+10月增产的确定性大大增加，关注供应端变化，欧佩克+是否明确10月增产计划，利比亚战局进展以及伊拉克是否减产40万桶/天。若利比亚供应持续关停，则正套可继续持有；若利比亚供应恢复，单边油价走弱，月差也将 回落。由于不确定性较大，短期油价或保持区间震荡，布伦特75-85美元/桶，操作上建议观望。风险点：地缘风险爆发，欧佩克+暂停增产，需求超预期，美联储降息提前。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅震荡。华东现货价格9500元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯九月环比改善，小幅去库存；苯乙烯九月供需处于弱平衡格局，仍