商品期货早班车

2024年12月26日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：周三贵金属市场震荡，以伦敦金计价的国际金价上涨0.04%收2613美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价下跌0.04%，收29.615美元/盎司。消息面，圣诞假期市场信息相对匮乏，巴以未能如期达成停火。库存数据方面，印度11月白银进口500吨左右，好于预期；上期所白银库存增加4吨至1259吨，金交所白银库存上周增加38吨至1332吨，伦敦11月库存减少171吨至26455吨。操作上，考虑逢高沽空白银。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜矿震荡运行。基本面：昨日圣诞假期外盘普遍休市。华东华南平水铜现货升水60元和270元，市场季节性淡季明显，精废价差850元左右偏低位置。年末电解铜采购需求较弱，炼厂为降低库存水平，主动下调升贴水以争取多出货。下游企业依旧维持刚需采购。交易策略：短期依然以震荡偏弱思路对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌2501合约收盘价较前一交易日+1.00%，收于25,720元/吨。国内0-3月差390元/吨Back，海外0-3月差19美元/吨Con结构，华南、华东550（+25），330（-15）元/吨升水。基本面：供应端方面，港口库存、原料库存修复明显，矿紧格局得到缓解。但消费端来看，下游开工、终端订单均呈现淡季不淡特征，一定程度对价格形成支持。交易策略：整体来看，短期宏观情绪波动导致有色板块整体承压明显，但冶炼厂利润及下游消费为价格底部提供较强支撑，锌价大幅下挫可能性较低。风险提示：现货流通性风险。 铅 市场表现：昨日铅2501合约较前一交易日收盘价+0.29%，收至17,370元/吨。国内0-3月差50元/吨Contango。LME0-3月差21美元/吨Contango，华东50（-5）元/吨贴水，精废价差25（-25）元/吨。基本面：供应方面，河南、安徽、湖南等地区环保影响频繁出现，锭端生产、运输均受到不同程度影响，铅锭供应地域性收紧，现货升水拉高，本周预计恢复。消费方面，部分大型企业面临年末关账，对铅锭的采购需求将相对下滑。交易策略：整体来看，宏观情绪偏空叠加供应端修复预取，盘面整体价格向下驱动明显，但现货市场现货紧缺格局并未明显改善，支撑相对明显，后续关注铅锭社库去库情况。风险提示：进口铅冲击现货市场。 工业硅 市场表现：主力合约2502收11585元/吨（+1.05%），成交137,980手。持仓153,423手（+1.23%）。华东通氧553硅均价11,350元/吨，较前一日价格不变；华东421硅均价12,000元/吨，较前一日价格不变。今日多头减仓2085手，空头增仓2939手。仓单增仓1688手至46218手。基本面：供应端，上周金属硅开炉数量减少7台，整体开炉率36.4%。需求端，多晶硅产量上周企稳，库存小幅消化。资讯：12月24日，通威股份与大全能源发布硅料产线阶段性减产检修的公告。交易策略：短期，消息面不确定性较大，继续关注大厂复产情况。持震荡看法，建议观望。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 黑色产业 螺纹 市场表现：螺纹主力合约2505弱势震荡收于3293元/吨，较前一交易日夜盘跌14元/吨基本面：找钢口径螺纹表需环比下降20万吨至476万吨，产量环比下降13.5万吨至450万吨。钢谷口径螺 钢 纹表需环比下降2万吨至415万吨，产量环比持平于399万吨。工地资金边际有稍许改善，产量维持低位，库存水平与库存环比变化接近往年同期季节性水平，螺纹供需同比略偏强。现货表现与期货贴近，螺纹期货维持基本平水或略升水现货，估值较高。持续关注冬储博弈情况。交易策略：单边建议短线尝试螺纹2505多单，套利尝试介入5-10螺纹正套和做空2505卷螺差。RB05参考区间3290-3350风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2505弱势震荡收于776元/吨，较前一交易日夜盘跌3元/吨基本面：钢联口径到港环比下降132万吨至2277万吨。澳洲至中国发货环比上升18万吨至1561万吨，巴西发货环比上升29万吨至773万吨。钢厂利润边际维持，春节前铁水产量取决于冬储情况；供应端今年供应季节性旺季发货略不及预期，国产矿产量小幅下降，铁矿中期过剩格局不改，但钢厂冬储进行时，边际压力小。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。持续关注冬储博弈情况。交易策略：建议观望为主，可短线尝试铁矿2505多单。I05参考区间760-820风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2505偏强震荡收于1156.5元/吨，较前一交易日夜盘涨27元/吨基本面：钢联生铁产量环比下降3万吨至229.4万吨。钢厂利润维持低位，春节前铁水产量取决于冬储情况。第四轮提降落地，后续提降计划预计本周提出。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数历史同期新低附近，口岸、港口等流通环节库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。期货维持升水结构，估值较高。持续关注冬储博弈情况。交易策略：建议前期空单平仓离场。JM05参考区间1130-1200风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆休市。基本面:供应端，焦点在南美丰产兑现度。需求端，刚性增长叠加低价刺激需求。交易策略:美豆处于下行周期的后期阶段，关注南美产量兑现度;而国内大豆豆粕单边大方向跟成本端，关注产区天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2505合约延续反弹，现货价格多数下跌。基本面：国内新玉米供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。中储粮近期在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，进口玉米暂停拍卖，但差粮卖压未得到缓解，现货价格偏弱运行。交易策略：政策提振有限，期货价格预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕休市。基本面:供应端，产区季节性减产；需求端，ITS显示12月1-25日马棕出口环比-4%，产区消费高频弱。交易策略:交易难度增大，供需双弱，暂建议观望，关注后期产区产量。风险提示:无。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖05合约收5974元/吨，涨幅0.25%。广西现货-郑糖01基差50元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-728元/吨。基本面：巴西中南部食糖生产临近尾声，预期产量下调；印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加。汇率方面，雷亚尔大幅走弱，巴西加速出口，原糖破位下行。海关总署公布2024年1-11月糖浆、预混粉进口量614.65万吨，创下历史新高。郑糖走势跟随原糖，因原糖加速下跌，配额外进口成本大幅下降。国产糖方面，因后期天气略有干旱，因此下修广西的估产至690万吨，同比增70万吨，短期内强外弱，趋势跟随原糖。操作策略：内外套利：空国外买国内单边：郑糖05空单持有月间价差：5-9正套风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策 棉花 市场表现：昨天美棉市场休盘一天，前一日ICE美棉收68.85美分/磅，跌幅0.86％；隔夜郑棉收13445元/吨，跌幅0.15％。基本面：美棉期价反弹后重新下跌，美元指数恢复走强。根据BCO公告，11月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为263.18亿美元，同比增加2.24%，环比减少0.24%。国内郑棉期价整体下跌，下游纺企采购随用随买。在近期期货价格下跌后，纱厂略有少量补库行为。截至12月24日，新疆地区皮棉累计加工总量566.83万吨，同比增幅19.82%。交易策略：市场偏空，产业套保可逢高卖出。 风险提示：宏观事件扰动。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2502合约上涨，现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，养殖端补栏积极，产能继续增加，不过年底淘汰大幅增加，鸡蛋有效供应阶段性减少。需求端来看，年底节日需求将有所增加。交易策略：现货价格波动不大，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2503合约小幅回落，现货价格上涨。基本面：月底规模企业缩量、散户惜售，二育入场，短期猪价迎来反弹。不过年底生猪供应增加，供强需弱，反弹过后猪价仍将回落。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：月底出栏缩量，二育入场，短期期价反弹修复。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格表现：05合约收7082元/吨，跌幅0.42%。基本面：今年“双节”备货不明显，产区交投一般，批发市场走货缓慢。替代方面受下游消费及柑橘类水果冲击。全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，但去库速度仍显缓慢。短期市场或继续消化季节性压力，价格偏弱的走势没有改变。关注01合约交割。风险点：交割情况、天气 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅震荡。华北低价现货8730元/吨，鲁清低价预售8480，01基差盘面加340，基差偏强，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口打开。基本面:供给端，随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游农地膜需求淡季，其他需求持稳，总需求环比延续小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存去化放缓，基差偏强，进口窗口打开，供增需减，供需拐点出现，短期震荡，逢高做空远月为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，明年随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5318，跌0.3%PVC依然维持底部震荡格局。供大于求，新浦化学25万吨装置投产，上游开工率80%.社会库存47.70万吨处于高位，环比下降0.96%，同比增加8.90%。需求端春节前需求逐步转弱，下游管材加工企业、型材企业维持30-35%开工率，电石价格2700，现货价格回落20，华东4950华南5070。PVC偏弱，但估值偏低，建议观望风险因素：房地产超预期反弹 PTA 市场表现：PXCFR中国价格831美元/吨，折合人民币价格6884元/吨，PTA华东现货价格4815元/吨，现货基差-45元/吨。基本面：成本端PX国产产量高位，进口供应环比提升。PTA供应压力较大。聚酯需求环比走弱，降幅不及预期，近期产销放量库存压力缓解。下游工厂加弹织机负荷回升，外贸订单小幅增加。综合来看PX供需平衡，PTA维持宽松格局。交易维度：PX驱动较弱建议观望。PTA中长期过剩压力较大，逢高做空加工费为主，关注反弹后空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG05合约收1368，跌0.6%玻璃产销尚可，延续震荡走势。供应近期有5条产线减产预期，本周已经减产一条。上游供应端日融量15.9万吨，同比-7%。库存下降，12月19日全国浮法玻璃总库存4657.5万重箱，环比-2.21%。玻璃华北1290，华中1260，华东华南1480。春节前赶工需求支撑叠加冷修预期，玻璃春节前偏强震荡，建议观望风险因素：房地产超预期复苏 PP 市场表现:昨天pp主力合约延续小幅震荡。华东PP现货7440元/吨，基差05盘面加20，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，后期仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十二月排产计划仍不错以及家电以旧换新政策，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳为主，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化放缓，供增需稳，成本支撑一般，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复