商品期货早班车

2024年12月17日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：“新美联储通讯社”：本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。美国12月服务业PMI扩张速度创逾三年最快，制造业依然萎靡。美元指数高位走弱。SMM全国主流地区铜库存对比上周四下降1.92万吨至10.31万吨。精废价差950元。华东华南平水铜现货升水110元和220元。交易策略：短期铜价窄幅震荡运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 氧化铝 市场表现：昨日氧化铝2501合约收盘价较前一交易日+0.88%，收于5273元/吨。国内0-3月差1501元/吨。美金成交价680美元/吨。基本面：供应方面，北方减排措施对于氧化铝供应干扰持续，周度运行产能小幅下降。需求方面，电解铝行业增减产互现，电解铝运行产能小幅回落。交易策略：海外氧化铝现货价格继续下跌，但国内供应受减排措施干扰，需求刚需支撑较强，且氧化铝社会库存仍在去库，国内供需偏紧格局未有明显缓解，预计氧化铝价格维持高位震荡。操作建议：观望。风险提示：印尼禁矿政策放开，国产矿复产超预期。 锌 市场表现：昨日锌2412合约收盘价较前一交易日-0.53%，收于26,250元/吨。国内0-3月差700元/吨Back，海外0-3月差24.86美元/吨Con结构，华南平水，华东375元/吨升水。基本面：从基本面上来看，供应端方面，国内矿山产量虽然延续30万吨以下的低位，但进口矿陆续到货叠加贸易商出货积极性增加，锌精矿市场流通货量增加，加工费进一步反弹，冶炼厂产量持续恢复，但临近年底，因运输问题冶炼厂到货依然较慢。消费方面，临近年底开工率有所下移，但整体终端反馈尚可。交易策略：综合来看，受宏观情绪与基本面偏强叠加影响，锌价短期维持高位震荡格局。风险提示：现货流通性风险。 铅 市场表现：昨日铅2412合约较前一交易日收盘价+0.09%，收至17,375元/吨。国内0-3月差155元/吨Contango。LME0-3月差30.23美元/吨Contango，华东25元/吨贴水，精废价差25元/吨。基本面：部分地区原生铅冶炼厂库存下滑，冶炼厂报价坚挺。而随着雾霾天气及环保限产影响减弱，再生精铅生产缓慢恢复，下游逢低刚需采购，部分采购需求转向再生精铅。沪铅2412合约交割临近，持货商移库交仓，铅锭社会库存如期累增。同时再生铅炼厂对废料进行年前备库，废电瓶价格易涨难跌，成本因素或拖慢铅价下跌速度。另铅价内外比值扩大，需重点关注精铅进口窗口打开的可能性，若精铅进口窗口打开，则将成为强利空因素。交易策略：综合来看，铅价短期维持高位震荡格局，关注进口铅对现货市场可能存在的冲击。风险提示：进口铅冲击现货市场。 工业硅 市场表现：周一主力合约2502收11665元/吨（+0.43%），成交154,594手。持仓125,346手（+8.63%）。华东通氧553硅均价11,600元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价12,200元/吨，较前一日价格无变化。今日多头增仓811手，空头减仓1613手。仓单增仓468手至39457手。基本面：供应端，上周金属硅开炉数量增加5台，整体开炉率37.4%。需求端，多晶硅产量上周企稳，库存小幅消化。资讯：广期所公布12月26日多晶硅期货即将上市。交易策略：短期，消息面不确定性较大，继续关注大厂复产情况。持震荡看法，建议观望。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。基本面：供应端，锡矿紧张延续，加工费有望继续下调。关注云南地区冶炼开工率变化。国内可交割品牌升水300-500元，仓单增加42吨，伦敦库存减少35吨。伦敦结构120美金contango。交易策略：短期锡价震荡企稳运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2505触底回升收于3361元/吨，较前一交易日夜盘涨1元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降2.3%至294.6万吨，上周下降3.4%。杭州周末螺纹出库7.9万吨，上周8.9万吨；库存44.4万吨，上周41.3万吨，去年同期49.1万吨。工地资金边际有稍许改善，产量维持低位，螺纹供需边际略微偏强。现货表现与期货贴近，螺纹期货维持基本平水或略升水现货，估值较高。消息面统计局相关房地产、基建数据维持低位符合预期。关注美联储议息会议。交易策略：建议平仓离场观望。RB05参考区间3320-3400风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2505触底回升收于800元/吨，较前一交易日夜盘涨3元/吨基本面：钢联口径澳洲至中国发货环比上升9.2%至1542万吨，巴西发货环比上升40%至744万吨。钢厂利润边际维持，春节前铁水产量或以稳为主；供应端今年供应季节性旺季发货略不及预期，国产矿产量小幅下降，铁矿中期过剩格局不改，但钢厂冬储进行时，边际压力小。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。消息面BHP因大雨宣布部分矿区暂时停产，或短期扰乱供应。此外，统计局相关房地产、基建数据维持低位符合预期。关注美联储议息会议。交易策略：建议平仓离场观望，激进者尝试短多。I05参考区间780-820风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天触底回升收于1140.5元/吨，较前一交易日夜盘跌3.5元/吨基本面：钢联生铁产量环比下降0.1万吨至232.5万吨，且钢联预计本周将大幅下降。钢厂利润维持低位，春节前铁水产量或以稳为主。第四轮提降落地，暂未听闻第五轮提降。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数历史同期新低，口岸、港口等流通环节库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。期货维持升水结构，估值较高。消息面统计局相关房地产、基建数据维持低位符合预期。关注美联储议息会议。交易策略：建议前期空单谨慎持有。JM01参考区间1100-1180风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，全球新作大供应预期。需求端，刚性增长叠加低价刺激需求。交易策略:美豆偏空配，中期宽松预期不变;而国内豆粕基差因有效供应扰动阶段偏强，但单边大方向跟成本端向下，关注产区天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2505合约小幅回落，现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。中储粮近期在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，但差粮卖压未得到缓解，现货价格预计偏弱运行。交易策略：政策提振力度不足，期货价格预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕下跌。基本面:供应端，产区季节性减产；需求端，ITS显示12月1-15日马棕出口环比-9.8%，产区消费高频弱。交易策略:交易难度增长，供需双弱，但季节性偏多配周期内，关注后期产区产量。风险提示：逆季节性增产。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖05合约收6052元/吨，跌幅0.66%。广西现货-郑糖05合约基差100元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-212元/吨。总结和策略：巴西中南部食糖生产临近尾声，预期产量下调；印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加，原糖震荡下行。国内因糖浆管控消息落地，短期内05合约偏强震荡，预计2025年上半年糖浆、预混粉大幅减少导致估值抬升。目前新糖暂未有大量入库，国内库存薄弱，短期国内仍是震荡格局。操作策略：内外套利：空国外买国内单边：郑糖05轻仓试空月间价差：5-9正套风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策 棉花 市场表现：隔夜ICE美棉收69.04美分/磅，跌幅0.38％；郑棉收13585元/吨，跌幅0.11％。基本面：美棉期价继续下跌，国际油价高位回落利空商品价格。CFTC基金持仓棉花净多率继续下降，市场情绪偏空。12月前2周巴西棉花出口量15.77万吨，日均出口量1.58万吨，同比去年12月日均值量下降10％。国内郑棉继续下跌，新疆棉花产量环比调高。截至12月15日，新疆地区皮棉累计加工总量524.35 万吨，同比增幅19.17%。交易策略：市场偏空，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件扰动和下游开机率变化。观点仅供参考！ 原木 价格：07合约收804元/立方米，涨幅0.25%。港口现货价格方面，周内山东和江苏3.9米/4米中A辐射松大户报价持平，均为800元/立方米，基本面：供应端从历史进口季节性看11和12月进口量相比10月环比回升。需求端，11和12月为原木出货的相对淡季，原木中期需求因房地产需求端仍未见起色因此仍然面临较大压力。操作策略：中期区间宽幅震荡，缝高空短线为主，在短期内则可能因为政策、事件刺激或者季节性驱动产生较大的波动。风险：政策、宏观 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2502合约震荡走强，现货价格上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，养殖端补栏积极，产能继续增加，不过年底淘汰大幅增加，鸡蛋有效供应阶段性减少。需求端来看，蔬菜价格重回跌势也不利鸡蛋需求，冬至临近有望提振需求。交易策略：现货价格偏强，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2503合约延续跌势，现货价格部分下跌。基本面：冬至前腌腊高峰到来，销量明显增加。不过年底生猪供应同样增加，供应充足情况下，猪价预计涨幅有限，需求高峰期过后猪价或将再度走弱。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：腌腊提振需求，但供应充裕，期价震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8670元/吨，01基差盘面加330，基差偏强，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口打开。基本面:供给端，随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游农地膜需求淡季，其他需求持稳，总需求环比延续小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存小幅累积，基差偏强，进口窗口打开，供增需减，供需拐点出现，短期震荡，逢高做空为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，明年随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V05合约收5383，涨0.1%供强需弱，继续底部震荡，最近烧碱跌价，对PVC有支撑。上游开工率79%，库存47.70万吨处于高位，环比下降0.96%，同比增加8.90%。需求端下游管材加工企业维持38%开工率，电石价格2800涨100。现货价格，华东4980华南5050。PVC偏弱，虽有宏观利好及烧碱下跌利好，仍建议观望风险因素：房地产超预期反弹 PTA 市场表现：PXCFR中国价格841美元/吨，折合人民币价格6947元/吨，PTA华东现货价格4830元/吨，现货基差-51元/吨。基本面：成本端PX国产产量高位，进口供应环比提升。PTA供应压力较大。聚酯需求环比走弱，近期产销放量库存压力缓解。下游工厂加弹织机负荷下降，订单走弱。综合来看PX供需去库，PTA维持宽松格局。交易维度：PX驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，近期装置停车增加，需求下降不及预期，价格有所反弹，关注反弹后空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1364，跌1.9%玻璃价格小幅度回落，全国均价下跌7元。上游供应端日融量15.9万吨，同比-7%。信义玻璃重庆本周引板出产品。进入冬季需求逐步走弱，华北下游订单天数13.2天。库存下降，12月12日全国浮法玻璃总库存4762.5万重箱，环比-1.25%。玻璃华北1280，华中1240跌10，华东华南1480跌10。虽有宏观利好，受制于仓单压力，预计玻璃仍难反弹，建议观望风险因素：房地产超预期 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7470元