商品期货早班车

2024年09月12日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周三贵金属市场继续震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2511美元/盎司，跌0.2%；以伦敦银计价的国际银价收于28.679美元/盎司，涨0.99%。消息面，美联储进入议息会议前夕静默期，缺少指引。经济数据方面，美国8月通胀数据同比上涨2.5%，核心环比意外升至0.3%，为四个月最大涨幅。细分环节，住房成本环比上涨了0.5%，其中业主等价租金指数（OER）上涨0.5％，为1月以来最大涨幅，显示通胀依旧存在较强粘性。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，7月装机虽然同比继续大增，但是环比走弱，市场预期4季度装机可能放缓。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存重新增加，至1009吨，金交所上周库存减少51吨，至1451吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右，低于市场预期，这也是白银近期偏弱的原因。操作建议，随着近期回调，价格重新回归低位，关注白银重新介入机会。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：昨日哈里斯辩论后民调暂时领先特朗普，市场风险偏好略有提振，夜间CPI数据低于预期，核心CPI数据高于预期，期据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为85%，降息50个基点的概率为15%，CPI公布前上述概率分别为71%、29%。但后半夜原油价格和美股价格V形反转，市场偏好依然提升。昨日消息，公平竞争审查条例执行可能推迟到2028年。废铜供应紧张预期缓解，但整体需求在旺季的改善预期依旧偏强。华东华南平水铜现货升水25元和40元。交易策略：短期铜价反弹对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价继续走强。供应端，9月9日晚上，马来西亚齐力铝业位于Samalaju工业园的第三阶段冶炼厂发生火灾。该火灾导致企业3期电解铝项目约100台电解槽暂时关停，约年化产能影响30万吨左右，减产的电解槽修复时间约4个月。同时海外氧化铝成交价格继续上行。国内供应相对稳定，需求端，华东华南现货升水20和贴水70元成交，市场普遍预期去库加速。交易策略：短期铝价反弹对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+0.70%，收于23,085元/吨。国内0-3月差375元/吨Contango，海外0-3月差49美元/吨Contango，华南，华东分别125元/吨贴水、195元/吨升水。基本面：基本面来看，四季度海外矿山复工复产进程加快，除去OZ矿山复产外，Tara矿山亦四季度增产，同时Kipushi矿山9月后亦可平稳运行，整体海外矿段增量较为可观。消费上8月PMI数据疲软，且北方镀锌厂再度面临环保设备升级检查，叠加黑色金属价格接连下跌，企业“买涨不买跌”现象显现，消费同比较弱，消费好转仍需国内政策发力。交易策略：综合来说，基本面上供需双弱延续，但现货紧缺情况下，社会库存持续去化，近月月差拉涨，关注月差变化。近期市场情绪仍然偏弱，预计锌价弱势运行为主。风险提示：矿端放量低于预期。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价+0.97%，收至16,620元/吨。国内0-3月差50元/吨Back。LME0-3月差38美元/吨Contango，华东平水，精废价差50元/吨，挤仓风险高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修延续，同时移库交仓或使现货市场流通货源减少，持货商出货压力下降，现货贴水或继续收窄；再生铅方面，铅价下跌，再生铅冶炼转为亏损，或打击炼厂复产积极性，同时再生精铅贴水将进一步收窄，且不排除可能出现与原生铅倒挂的情况。铅消费方面，“以旧换新”政策利好尚需要传导周期，短期铅消费表现一般。交易策略：综合来看，再生铅冶炼亏损扩大，或为铅价带来一定支撑性。但消费偏弱价格上限同样明显，虽 挤仓风险有所下滑但原生检修加剧或将影响后续品种参与度，建议短期仍以观望为主。风险提示：原生铅减产力度强于预期。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。基本面：供应端，锡矿的紧张格局延续，需求端，可交割品牌升水200-700元，昨日国内仓单再度去化116吨。伦敦结构40美金contango。交易策略：短期宏观氛围改善，微观去库持续，锡价反弹对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501震荡走高收于3133元/吨，较前一交易日夜盘涨54元/吨基本面：找钢口径螺纹表需环比下降2万吨至334万吨，产量环比大幅增加20万吨至300万吨。钢谷口径建材表需环比小幅增加2万吨至443万吨，产量环比大幅增加16万吨至388万吨。两口径产量双双显著增加，去库放缓，供需边际恶化。宏观方面美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，核心CPI同比上涨3.2%，和上月持平，环比上涨0.3%。数据公布后降息预期略有减弱，但商品价格表现较有韧性。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日内偏强震荡收于687.5元/吨，较前一交易日夜盘涨11元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比上升0.4%至2217万吨，澳巴发货环比下降10.8%至2584万吨，铁矿港存环比周四上升18万吨至1.54亿吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。宏观方面美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，核心CPI同比上涨3.2%，和上月持平，环比上涨0.3%。数据公布后降息预期略有减弱，但商品价格表现较有韧性。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天震荡走高收于1256/吨，较前一交易日夜盘涨42元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比增加1.7万吨至222.6万吨，同比下降26万吨，钢厂利润维持低位，焦煤需求上行空间有限。第八轮焦炭提降提出，后续提降阻力边际增加。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高。宏观方面美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，核心CPI同比上涨3.2%，和上月持平，环比上涨0.3%。数据公布后降息预期略有减弱，但商品价格表现较有韧性。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅上涨，等待USDA报告指引。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场处于震荡格局;国内近端宽松，后期大豆到港下降，及商务部表示依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查利多国内菜系，菜系强于豆系。风险提示:菜籽反倾销发生变化。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约延续跌势，玉米现货价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，秋收压力考验，市场心态悲观，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘偏弱，交易弱季节性。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB预估马来8月产量环比+3%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，呈现季节性特征，且菜系相对偏强。关注菜籽反倾销政策及后期产区产量。风险提示：菜籽反倾销政策变化。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖10合约收18.73美分/磅，涨幅1.63%，郑糖01合约收5672元/吨，涨幅0.82%。广西现货-郑糖01合约基差达到650元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。总结和策略：国际方面，影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月上旬巴西累计制糖比只有49.19%，低于市场预估的50%。Unica解释为巴西干旱的影响使得甘蔗的质量降低，糖厂并没有最大化产糖，这是近期原糖上涨的动力，持续关注巴西的生产数据。印度消息暂时出口禁令持续，原糖的进一步下跌需要等到北半球估产开始，短期内偏震荡市。国内方面，宏观气氛较差，中秋备货行情基本结束，市场成交整体较为清淡。8月广西销量同比减少1.31万吨，库存同比上升，甜菜糖施压，进口增量大且糖浆预混粉多糖源补充，国内供强需弱，盘面弱势震荡，关注三季度进口量。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收69.63美分/磅，涨幅2.65％；郑棉主力合约收13485元/吨，涨幅0.19％。总结和策略：国际棉价开始震荡行情，国际油价整体下跌。市场等待美国农业部9月数据调整。国内棉价开启震荡，期现基差扩大。8月，我国出口纺织品服装279.5亿美元，同比增加0.32%，环比增加4.3%。昨日中国棉花价格指数3128B级14738涨21，2129B级15054涨33。交易策略：暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，蛋价反弹。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋需求较好，但已进入尾声，后期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约下跌，猪价小幅上涨。基本面：9月出栏量预计环比增加，二育出栏积极性提高，中旬养殖企业预计增量出栏，需求季节性回升，不过目前增量有限，短期猪价预计承压回落。交易策略：供应增加，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8060元/吨，01基差盘面加110，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游农地膜处于旺季，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏强，供稳需增，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5390，涨0.5%检修结束，供应回升。供应端上游开工率75%，上游小幅度亏损100/吨。出口方面印度宣布进口PVCBIS标准延期至2024年12月24日执行，利好中国出口。内需管材、型材企业开工率环比下滑到45%左右，9月6日国内PVC库存51.64万吨，环比减少4%。国内现货价华东5180，华南5300，期现报价华东01合约-140，震荡偏弱，估值很低，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格826美元/吨（+9），折合人民币价格6777元/吨，PTA华东现货价格4640 元/吨（-135），现货基差-89元/吨（-1）。基本面：成本端PX装置检修增加，产量环比下降。海外越南装置检修，进口供应下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看9月PX供需去库，PTA供需累库。 交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约1090，跌1%现货均价再度回落20元。玻璃供应端日