黑色系炉料端周度策略

黑色金属与建材研究中心 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305 联系方式：010-68518650 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月01日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周盘面出现反弹，主力合约累计上涨4.79%收于748. 【市场逻辑】 铁矿石本周盘面反弹。商品市场对美联储9月降息预期已基本计价完毕。产业层面，金九银十预期下黑色系集体走强，进一步上涨需要新的驱动。本周成材表需回升，但幅度不及上周，铁水暂未复产 ，需求端对炉料端价格无明显上行驱动。基本面方面，7月份全球制造业采购经理指数为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点，连续4个月运行在50%以下。7月中国制造业PMI报49.4，低于前值49.5，连续第三个月处于荣枯线下方。7月份国内固定资产投资下降0.17%，制造业基建和地产投资增速均下降 。国内成材需求临近旺季，但热卷当前库存矛盾较大，价格上行有压力。螺纹基本面较好，近期利润空间有所修复。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强。港口铁矿石库存再度累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材波动，关注国内金九银十终端需求改善幅度。成材外需出现转弱迹象，7月出口钢材782.7万吨，环比减少91.8万吨，环比下降10.5%，连续两个月环比下降。 【交易策略】 钢厂利润水平降至近两年低位，但金九银十预期下，成材具备阶段性反弹的条件。铁矿石自身基本面未出现明显走强，现阶段主要跟随成材价格波动，预计反弹空间有限，不宜追涨。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面反弹，主力合约累计上涨4.30%收于1353元/吨。 【市场逻辑】 焦煤本周盘面反弹。商品市场对美联储9月降息已基本计价完毕。产业层面，金九银十预期下黑色系集体走强，但焦煤进一步上涨需要新的驱动。本周成材表需回升，但幅度不及上周，铁水暂未出现复产，需求端对煤焦价格尚未形成正反馈。8月28日，石家庄邢台地区部分钢厂针对湿熄焦炭价格进行第7轮提降，幅度为50元/吨，29日零时执行。7月国内固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压，碳元素总需求下行。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹供需出现改善，利润空间有所修复。国内煤矿产量本周下降，焦化企业出现减产，但主动采购焦煤意愿有所增强，焦化企业厂内焦煤库存增加，焦煤坑口库存维持稳定。短期来看在终端需求未出现明显回升，钢厂利润未出现修复的情况下，煤焦价格的反转较难出现。金九银十预期下黑色系反弹空间也有限，一旦旺季预期被证伪或将引发炉料端新一轮下跌。 【交易策略】 钢厂当前利润降至年内低位，金九银十预期下，焦煤价格短期跟随 成材波动，反弹空间有限，逢高沽空。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面反弹明显，主力合约累计上涨5.69%收于1977元/吨 。 【市场逻辑】 焦炭本周盘面反弹明显。金九银十强预期已基本被黑色系计价，焦炭进一步反弹动能不足。现货端，8月28日，石家庄邢台地区部分钢厂针对湿熄焦炭价格进行第7轮提降，幅度为50元/吨，29日零时执行。本周成材表需回升，但增幅收窄，铁水暂未出现复产，需求端对炉料端价格尚未开启正反馈。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹供需结构较好，利润空间有所修复。钢厂对炉料端主动补库意愿有所增强，厂内焦炭库存小幅增加。焦炭自身供需基本面企稳，焦企厂内库存本周结束累库。焦炭实际需求8月明显下降，9月有望环比回升。成本端焦煤现货价格下降，使得焦企仍能维持低利润空间，故短期主动减产意愿不强。黑色产业链内利润面临重新分配，从煤焦向成材转移。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但随着海外制造业PMI下降，焦炭出口增速逐步放缓。金九银十预期或使得黑色系迎来阶段性反弹的机会，但空间有限，一旦需求好转预期被证伪或将开启新一轮下跌。 【交易策略】 钢厂当前利润降至年内低位，但金九银十预期下，焦炭价格短期跟随成材波动，预计反弹空间有限，逢高沽空。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货震荡上行，2501合约涨2.92%收于6412 。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6000元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报5950元/吨，日环比持平；云南主产区价格报6000元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报6050元/吨，日环比持平；广西主产区报6100元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率47.09%，较上周减1.12%；日均产量26005吨，减450吨。全国硅锰产量（周供应99%）：182035吨，环比上周减1.70%；五大钢种硅锰 （周需求70%）：107387吨，环比上周增0.13% 【市场逻辑】 锰硅生产亏损厂家减产，锰硅产量继续下降，供应压力减小。从季节性来看，锰硅下游需求仍处于淡季，经过前期的大幅减产后，钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。对于成本端，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。 【交易策略】 短期预计锰硅底部震荡，前期空单止盈后建议暂时观望。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货上涨，主力合约涨1.52%收于6408。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6200元/吨，日环比持平；宁夏报6200元/吨，日环比持平；甘肃报6200元/吨，日环比持平；青海报6200元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国39.84%，较上期增1.12%；日均产量15010吨，较上期增615吨。全国硅铁产量（周供应）：10.51万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）17254.3，环比上周增0.70%。 【市场逻辑】 从季节性来看，硅铁下游需求进入淡季，经过前期的大幅减产后，上周钢厂减产速度下降，但总体需求仍偏弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。生产利润驱动下硅铁供应有所回升。 【交易策略】 预计硅铁期货价格进入底部区间震荡走势，操作建议暂时观望。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周集体反弹，低品矿涨幅居前。普氏62%Fe截止8月29日报101.25美金，周环比上涨4.25美金 。铁水产量本周进一步下降，铁矿石实际需求对价格尚未形成上行驱动，但“金九银十”旺季预期开启，铁矿跟随成材价格反弹。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为139元/吨，周环比下降9元/吨。PB粉与金布巴粉价差为41元/吨，周环比下降16元/吨，PB粉与超特粉价差为120元/吨，周环比上涨5元/吨，品种间价差本周收窄，低品矿溢价走强。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周铁矿石各合约均出现上涨，近月合约涨幅居前，远月涨幅略低。成交方面，近月合约本周缩量明显，主力01合约成交量环比基本持平，远月成交小幅增加。持仓方面，09合约本周减仓明显，主力合约小幅增仓 。铁矿石主力合约本周成交和持仓维持稳定，上涨动能略显不足。合约间价差方面，09-01价差本周末为23元/吨 ，周环比上涨5.5元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1680元/吨，周环比下跌20元/吨，中硫主焦煤价格1300元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格1700元/吨，周环比下跌20元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格1975元/吨，周环比下跌55元/吨。唐山二级焦价格本周末为1550元/吨，周环比下跌50元/吨。日照准一级焦炭价格本周末为1740元/吨，周环比上涨30元/吨，本周末日照一级焦炭价格1840元/吨，周环比上涨30元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报6000元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报5980元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报5950元/吨，环比变化-50元/吨；贵州主产区价格报6000元/吨，环比变化-50元/吨；广西主产区报6050元/吨，环比变化-50元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-09-01 6000 5980 6050 6000 5950 2024-08-31 6000 5980 6100 6050 6000 10日移动平均价 6055 5956 6100 6050 6000 基差 -420 -440 -370 -420 -470 资料来源：方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-09-01 47.00 44.00 33.00 32.50 43.00 43.50 46.00 2024-08-31 48.00 44.00 33.00 33.50 43.00 43.00 48.00 环比变化 -2.00 -1.00 0.00 -1.00 -1.00 0.50 -2.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图6：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率最近一期回升。2024年8月9日-2024年8月23日，全国126家矿山企业开工率为62.23%，环比上升2.58个百分点，日均产量最近一期为39.26万吨，环比增加1.62万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来的中位水平。本期外矿发运节奏维持稳定。2024年8月19日—8月25日，澳洲巴西铁矿发运总量2610 .2万吨，环比增加28.6万吨。澳洲发运量1848.2万吨，环比增加70.3万吨，巴西发运量762万吨，环比减少41.7万吨。8月12日—8月18日，47港铁矿石到港量2671.4万吨，环比增加149万吨，45港铁矿石到港量2566.9万吨，环比减少219.1万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率66.63%，环比下降0.66%，精煤日均产量55.52万吨，环比下降1.2万吨，焦煤供给端收紧。230家独立焦化企业最近一期产能利用率69.72%，环比下降2.1个百分点，焦炭日均产量51.16万吨，环比减少1.54万吨，焦企继续小幅减产。 图7：焦煤供给图8：焦炭供给 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、铁合金 表3：铁合金供需数据 锰硅供需数据 开工率 周产量 日均产量 五大钢材锰硅周度需求 2024-09-01 47.09% 182035吨 26005吨 107387吨 2024-08-25 55.28% 185185吨 26455吨 107243吨 环比 -1.12% -4130吨 -590吨 144吨 硅铁供需数据 开工率