有色（铝、氧化铝）周报：关注沪铝两万关口强弱分水岭 氧化铝围绕现货价格震荡

基本面分析

• 宏观面：美国核心PCE物价指数上涨，巩固市场对美联储9月小幅降息的预期，9月降息概率接近70%。
• 重要消息：铅、镍、锡和氧化铝期权将于9月2日起上市交易。
• 供给端：
  • 氧化铝：全国开工率84.98%，与上周持平；四川高温影响多个行业但未影响电解铝产能；内蒙古铝厂爆炸未影响产量。
  • 电解铝：供应量稳定在较高水平，产能运行率维持在95%以上。
• 需求端：
  • 氧化铝：下游铝厂刚需补库，询价增多，现货流通偏紧。
  • 电解铝：下游加工龙头企业开工率62.1%，铝加工行业PMI指数41.6，位于荣枯线以下。
• 成本端：
  • 氧化铝：完全平均成本约2860元/吨，行业平均利润1000元/吨以上。
  • 电解铝：冶炼成本约17693元/吨，行业平均利润1800元/吨附近。
• 库存端：
  • 铝锭：81.1万吨，较上周增加0.8万吨，库存偏高。
  • 铝棒：11.01万吨，较上周减少0.06万吨。
  • 上海期货交易所电解铝仓单库存：200081吨，较上周减少847吨。
  • LME铝库存：850325吨，较上周减少14200吨。
• 进出口：
  • 氧化铝：进口盈利窗口关闭，国产氧化铝仍存在出口机会。
  • 电解铝：7月进口量同比增长11.49%，出口量同比增长19.8%。
• 终端：
  • 房地产：缓慢复苏中。
  • 新能源汽车：8月新能源乘用车零售同比增长48%，表现亮眼。

盘面行情回顾

• 沪铝：8月26日-8月30日震荡偏强，主力合约收于19850元/吨，上涨0.28%。
• 伦铝：8月26日-8月30日震荡偏强，暂报2488.5美元/吨。
• 氧化铝：8月26日-8月30日震荡偏强，主力合约收于3992元/吨，上涨1.66%。
• 价格走势：沪铝主力合约震荡偏强，现货市场铝价震荡下跌，现货贴水扩大；伦铝震荡下跌，现货贴水。

后市展望

• 宏观：关注宏观方面是否有新的利多题材以进一步提振宏观情绪。
• 氧化铝：现货流通偏紧，刚需补库支撑价格，但未来供应增量预期压制价格，预计继续围绕现货震荡，可关注合约月间价差机会。
• 铝：产能运行率稳定在高位，需求端多数板块预期回暖但现实偏弱，库存端去库压力大，沪铝在20000元/吨关口遇到阻力，或二次探底确认支撑，等待需求端出现更明显的向好转折点，短期反弹谨防回摆风险。