光大证券一周观点及重点报告概览

2024年09月02日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告3 公司研究5 重点报告5 重点报告摘要6 总量研究6 行业研究8 公司研究10 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 8月制造业PMI为49.1%，较上月回落0.3个百分点，回落幅度超出市场预期，细分指数出现不同水平的回落，但我们认为无需对此过于悲观，后期经济具备稳定回升基础。一是，8月 宏观PMI回落有季节性因素；二是，回落受部分行业拖累，需求不足以及大宗商品价格波动，造成高能耗行业景气水平大幅下降；三是，8月PMI仍有亮点，大型企业、高技术制造业、装备制造业等处于扩张区间。 高瑞东 金工 本周市场先抑后扬、宽幅震荡，中证1000周度上涨2.98%，领涨主要宽基指数。市场表现来 看，周三盘面开始出现反转分化，后续两个交易日分化表现有所强化，成长风格表现占优。交 易情绪方面，本周市场情绪快速修复，截至周五宽基指数量能指标均快速回升至景气线以上，祁嫣然量能择时模型纷纷发出看多信号；量能提振下，市场波动率亦有所提升，短期Alpha环境转 暖。 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 美债利率或已接近阶段性底部——2024年8月美国流动性观察 高瑞东 宏观 小肯尼迪退选后，特朗普选情如何？——《大国博弈》系列第六十六篇 高瑞东 宏观 工业企业利润连续四个月同比上行——2024年7月工业企业盈利数据点评 查惠俐/高瑞东 宏观 超预期二季度经济，支撑了日本股市？——《日本观察》系列第一篇 查惠俐/高瑞东 宏观 财政收支均改善——2024年7月财政数据点评 王佳雯/高瑞东 策略 交易披露规则修改，未来如何识别北上买卖？——四因素解读北上资金流动规律 张宇生 策略 筑底企稳，静待反攻——2024年9月A股及港股月度金股组合 张宇生/王国兴洪吉然/黄帅斌/李 策略 寻找稳健收益之路——策略联合行业“类债”资产研究 晓渊/孙伟风/王明 瑞/王一峰/王招华/ 殷中枢/张宇生/赵乃迪 债券 央行按惯例买入，不影响债市供需——对8月29日特别国债到期续作的理解 张旭 中庚基金 行业研究 领域一周观点相关上市公司分析师 本周观点 3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日，发改委发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，本周工信部发布《关于暂停钢铁产能置换工作的通知》，建 钢铁议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重 军工新材料：电解钴价格下跌；新能源车新材料：氧化镨钕价格连续5周上 涨；光伏新材料：EVA价格上涨；继续全面看好金属新材料板块。二氧化锗价格屡创2017年以来新高，建议关注云南锗业、驰宏锌锗。氧化镨钕价格已 有色连续五周上涨，国内稀土第二批配额指标下发，关注下半年需求情况，建议关注北方稀土、中国稀土。锂价已跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出 清的可能性，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份等。风险提 示：估值过高风险等。 云南锗业驰宏锌锗北方稀土中国稀土天齐锂业赣锋锂业永兴材料西藏矿业中矿资源盐湖股份 王招华 点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。 华菱钢铁宝钢股份云铝股份 王招华 住建部明确下一步改革三方面工作，今年以来政策一方面从需求出发，降低居民杠杆成本、提振购房需求；另一方面从供给侧入手，完善住房供应体系， 建筑重点增加保障性住房建设和供给,同时，亦建立城市房地产融资协调机制，推建材出项目“白名单”制度，加强保交房工作。政策供需两侧发力下地产拐点有望加速临近。建议关注：濮耐股份、华铁应急、北新建材、中国化学、中国 电建、中国建筑。 濮耐股份华铁应急北新建材中国化学中国电建中国建筑 孙伟风 机械 多款人形机器人亮相世界机器人大会，坚定看好人形机器人产业；矿山设备： 中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海；农业机械：政策与市场双重驱动，看好大中型拖拉机渗透率持续提升；出海链：房地产市场景气度有望进一步提升，带动工具类产品需求；OPE库存超预期下行，商超追加订单 的概率较大。人形机器人迎来密集催化，看好机床、轨交设备。 黄帅斌 当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的年度会议上表示，调整货币政策的“时机已到”。美联储降息有望创造利于创新产业链 医药发展的融资和估值环境，同时近期国内的创新药利好政策频出，对创新药产业发展呈现大力支持鼓励的态度。资金环境和政策环境的持续呈现边际改善的态势，看好创新药产业链的长期产业趋势。 恒瑞医药 信达生物（H）百济神州 （A+H）药明康德 （A+H） 药明生物（H）泰格医药 （A+H） 王明瑞 行业报告标题评级分析师 重点报告 银行当理财收益率开始下行——银行理财月度观察（2024年8月）买入王一峰/董文欣/ 黄怡婷 房地产 1-7月重点跟踪房企销售额同比-33%，整体拿地销售比14%——重点跟踪房 企月度经营情况综述（2024年7月） 增持 何缅南/庄晓波 房地产1-7月百城宅地成交建面-29%，一线成交均价+16%——土地市场月度跟踪报告（2024年7月） 增持何缅南/韦勇强 机械 定量测算机械产品在“一带一路”的市占率变迁——聚焦出海系列报告（五）买入 黄帅斌/陈佳宁/ 李佳琦 海外TMT优必选1H24营收增长显著，持续深耕人形机器人领域——海外机器人系列跟踪报告（四） 买入付天姿/黄铮 传媒流媒体内容为王，版权构筑核心壁垒——美股娱乐行业跟踪报告（六）买入付天姿/杨朋沛 零售政策有利消费回流，中国中免优势显著——市内免税店政策点评买入姜浩/梁丹辉 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 房地产 多元化业务支撑业绩，债务结构逐步优化——龙湖集团（0960.HK）动态跟踪 买入 何缅南/庄晓波 电子 多产品线开花，24H1业绩亮眼——水晶光电（002273.SZ）跟踪报告之十 买入 刘凯/何昊 电子 24Q2毛利率企稳，新兴市场拓展顺利——传音控股（688036.SH）跟踪报告之六 买入 刘凯/何昊 电子 24H1业绩稳健增长，AI终端落地带动增速提升——立讯精密(002475.SZ)跟踪报告之十五 买入 刘凯/何昊/王之含 电子 公司显示业务逐步回暖，半导体在手订单充足——精测电子（300567.SZ）跟踪报告之三 增持 刘凯/于文龙 电子 新签订单快速增加，新产品不断推出——拓荆科技（688072.SH）跟踪报告之五 增持 刘凯/于文龙 电子 高功率半导体激光芯片领先企业，光芯片等新业务布局未来可期——长光华芯（688048.SH）跟踪报告之二 增持 刘凯 计算机 2024年Q2业绩环比改善，收购进展顺利——紫光股份（000938.SZ）跟踪报告之一 增持 刘凯/颜燕妮/白玥 社会服务两大股东赋能+自建供应链体系，助力公司疫后强劲复苏——同程旅行 （0780.HK）投资价值分析报告 买入陈彦彤/聂博雅/汪航 宇 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周观点 重点报告摘要 总量研究 美债利率或已接近阶段性底部——2024年8月美国流动性观察 发布日期：2024-08-31 分析师：高瑞东；联系人：周欣平7月美国就业数据爆冷是受极端天气的扰动，随着天气影响消退，相较于7月末的峰值，8月17日当周美国初请与续请 失业金人数分别回落1.7和0.3万人，指向下周公布的非农数据或环比改善，就业市场不会继续恶化，这意味着市场对 年内至少有一次50bp的降息预期更偏激进，随着后续大幅降息概率收敛，美债利率目前已接近阶段性底部，短期面临上行压力。 小肯尼迪退选后，特朗普选情如何？——《大国博弈》系列第六十六篇 发布日期：2024-08-28分析师：高瑞东；联系人：周欣平 8月23日，美国总统选举独立候选人小肯尼迪宣布暂停竞选活动，支持共和党总统候选人特朗普，成为影响当前选情的关键变量。在小肯尼迪退选后，全国民调方面，哈里斯保持领先优势，但双方差距有所收敛。摇摆州方面，特朗普民调占优，且得到小肯尼迪支持后，有望提升其在宾夕法尼亚州、亚利桑那州等选情相对焦灼的摇摆州的支持率，巩固特朗普在摇摆州中的优势，最终大选结果仍颇具悬念。 工业企业利润连续四个月同比上行——2024年7月工业企业盈利数据点评 发布日期：2024-08-28分析师：查惠俐/高瑞东 工业企业利润同比增速连续2个月上行，工业企业盈利修复斜率持续加快。从驱动因素看，7月工业生产同比增速连续两个月放缓，PPI同环比降幅与上月一致，利润率当月同比连续两个月上行，是6-7月工业企业利润增速的主要拉动力。向前看，工业生产有望保持平稳运行，年内PPI同比转正存在一定难度，8月利润率同比增速存在一定压力，工业企业利润增速上行高度或许有限。 超预期二季度经济，支撑了日本股市？——《日本观察》系列第一篇 发布日期：2024-08-28分析师：查惠俐/高瑞东 日本经济二季度表现较好，但并非数字表现的那么强劲，结构上主要由私人消费拉动。展望看，2024年下半年日本经济有望延续向好的趋势，但如果没有额外的利好因素，预计将是小幅增长，节奏上先低后高，三季度弱于四季度。8月6日后日本股市大幅反弹，一方面由于日本央行表态转鸽，缓解了套息交易逆转压力；另一方面，日本二季度超预期的表现支撑了日本股市的表现。 财政收支均改善——2024年7月财政数据点评 发布日期：2024-08-27分析师：王佳雯/高瑞东 7月份数据显示，财政收支均改善。收入端，地方政府积极盘活存量资产，并优化税收返还等政策，带来了税收收入的积极改善；支出端，土地市场持续低迷，但税收收入的回暖，以及加快落地专项债和特别国债，对财政支出形成有利支撑。后续来看，财政将保持支出强度，支持保民生和扩大内需相关政策，地方化债持续推进也能带来后续的投资增长空间。 交易披露规则修改，未来如何识别北上买卖？——四因素解读北上资金流动规律 发布日期：2024-08-28分析师：张宇生；联系人：张卓然 基于经济基本面、配置性价比、市场情绪以及交易触发四个维度对北上资金流入与流出建立分析模型，制定各指标判定标准，可以一定程度达到预测北上的效果。当前北上资金可能维持流出状态，8月下旬可能会转为流入。北上资金对汽车短期可能会从流出转入流入状态，而对计算机可能从流入转向流出，对公用事业可能短期继续维持流入，而对食品饮料和银行行业可能短期继续维持流出。 筑底企稳，静待反攻——2024年9月A股及港股月度金股组合 发布日期：2024-08-31 分析师：张宇生/王国兴；联系人：张卓然2024年9月A股金股组合：中国石油、中国石化、中国海油、华锦股份、安迪苏、领益智造、紫金矿业、中国电信、中 国联通、中国移动。2024年9月港股金股组合：腾讯控股、美团-W、颐海国际、安踏体育、中海油田服务。 寻找稳健收益之路——策略联合行业“类债”资产研究 发布日期：2024-08-27 分析师：洪吉然/黄帅斌/李晓渊/孙伟风/王明瑞/王一峰/王招华/殷中枢/张宇生/赵乃迪 从现金流的稳定性、对利率的敏感程度以及风险收益情况来看，相比于其他权益资产，红利资产具有一定的“类债”属性,但今年以来，红利资产内部的市场表现出现较为明显的分化。进一步来看，特许经营权类（