苹果月度报告：早熟苹果表现良好提振市场

行业日期 苹果2024年9月2日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 早熟苹果表现良好提振市场 《需求缺乏亮点，关注供给扰 动》2024-07-05 《陕甘晋苹果坐果套袋调研报 告》2024-05-30 《天气因素再被炒作，苹果有望 复制牛市吗?》2024-03-01 《你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？》2024-03-21 《陕西苹果花期调研暨未来投资分析》2024-04-22 近期研究报告 观点摘要 宏观市场信心偏弱，使得包括苹果在内的大宗商品消费市场氛围较差。新季苹果有比较强的增产预期且商品率远好于去年，未来苹果价格面临压力。早熟苹果市场价格表现好于预期，提振晚熟富士开秤价情绪。未来主产区天气情况需要密切跟踪，极易引发天气炒作。由于新季交割标准的修改，盘面绝对价格并没有过于偏低。关注AP2410持仓减仓速度，短期下跌空间有限，期价或延续震荡；对于次主力合约AP2401合约仍以看空为主。 目录 一、行情回顾.-4- 二、因素分析..............................................................................................................-4- 2.1早熟苹果市场情绪偏强...................................................................................-4- 2.2产地天气需要重点跟踪...................................................................................-5- 2.3库存走货环比开始转好...................................................................................-6- 2.4苹果期货交割规则修改...................................................................................-6- 三、总结......................................................................................................................-7- 一、行情回顾 回顾8月份，苹果期货主力合约AP2410开盘价6885元/吨，最高涨至7225 元/吨，最低跌至6759元/吨，未跌破前月低点，收盘价6850元/吨，月度上涨2元，涨幅0.03%。从日K线图看，AP2410已经连续3个月横盘震荡，基本面多空交织，早熟苹果产销旺盛提振市场情绪，但新季生长形势良好压制盘面涨幅。 图1：郑商所苹果期货主力合约AP2410行情表现 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 二、因素分析 2.1早熟苹果市场情绪偏强 西部产区早熟苹果陆续上市，数量不多，走货较为顺畅，成交价格高位稳定。纸袋嘎啦进入收购尾期，好货价格比较稳定。早熟富士陆续开始订货，渭南、洛川等地区价格与去年基本持平，70#以上好货在4.0元/公斤附近。山东地区嘎啦处于后期，差货为主，客商寻找库内货源作为中秋备货礼盒包装。红将军陆续开始摘袋。 从产地反馈情况来看，今年各类早熟苹果果面较好，未见明显质量问题。销区方面，前期市场利润空间较大，8月中旬随着早熟苹果供应量逐渐增加，价格开始下滑，中等及偏下质量价格下滑幅度较大，好货由于数量有限，价格支撑比较强，今年水果各类均存在此类情况。这也意味后期晚熟苹果大量上市之后，市场价格能否承受，值得观察。 若晚熟富士开秤价跟随早熟市场基本持平或者略低，那开秤价随后很可能会出现走低现象；或者果农挺价，被动入库量增加，因为从贸易商存储商利润来看，亏损严重，很难高价收货。早熟苹果表现良好提振市场，若此情绪持续下去，我们坚持上月预测不变，在半年报中预计新季山东地区开秤价在2.8-3.0元/斤左 右，那最终晚熟富士开称价很可能会提高至3.0-3.3元/斤。贸易商收购策略采取在合适价格选取好货为主，未来盈利可能性更高，也有盈利空间；中等以下货源尽量少存储。 表1：晚熟富士开称价格表现（元/斤） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 2.2产地天气需要重点跟踪 一般来讲，晚熟苹果在9月下旬之后开始摘袋，到10月初全部完成果实摘袋。摘袋之后的上色期与当地的天气状况密切相关，光照强度越大、光照时间越长、昼夜温差越大，苹果上色色度越快，反之就会越慢。摘袋后遇到高温天气容易导致日灼，连阴雨容易造成果面产生水锈、粗糙等，这些都会降低苹果采收后的整体品质。回顾历史走势，9-10月份，苹果期货都喜欢炒作摘袋上色期不利天气，在今年各地极端天气频发的大环境下，需要密切关注。 图2：高温天气预报图3：降雨天气预报 数据来源：中央气象台，建信期货研究发展部数据来源：中央气象台，建信期货研究发展部 2.3库存走货环比开始转好 据卓创资讯统计，截止到2024年8月29日全国冷库目前存储量约65.31万吨，去库存率为92.68%，本周冷库出货速度较上周增加，略低于去年同期。西部地区库内剩余货源比较少，主要集中在山东地区，早熟富士受到青睐，更是不利于库存富士走货。从时间上看，夏季时令水果逐渐进入尾声，秋季水果需求有所增加。预计在中秋节之前，冷库出货量或有继续增加可能。 图4：冷库苹果剩余量（万吨）图5：冷库苹果周度走货量（万吨） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.4苹果期货交割规则修改 苹果期货交割问题一直都是市场关注的焦点。苹果买方接货价值和卖方仓单成本之间的博弈一直存在，近月合约走势更多的取决于交割因素。2023年11月1日，郑商所对《郑州商品交易所鲜苹果期货业务细则》进行了修订。本次修订适用于苹果期货2411合约及后续合约，自苹果期货2411合约挂牌之日起施行。AP2410和AP2411以及其之后的合约作为同一年度的合约采用不同的交割标准。 规则修订内容包括以下两方面：一是针对可溶性固形物≥14%的基准交割品升水1000元／吨。二是调低理化指标及替代品质量容许度要求。将出库硬度统一调整为6kgf/cm2；降低可溶性固形物指标最低要求，由不低于12.5%调降至不低于12%；替代品质量容许度由不高于25%下调至不高于30%。新的交割标准提高了交割便利性，进一步扩大了苹果期货交割范围、丰富了交割方式，降低参与难度，有利于降低交割成本，方便产业参与。 AP2411合约开始采用交割标准相对放宽的规则，理论上苹果均价会下降，这也意味着AP2410多头接货在转抛中会存在货值损失，利多在于针对可溶性固形物 ≥14%的基准交割品升水1000元／吨。 表2：主要条款修订对照表 发布时间 2020年7月14日 2023年11月1日 适用合约 取消苹果期货7月合约的修订自苹果期货2007合约摘牌后施行，其他修订自苹果期货2110合约起施行。 交割质量标准适用于苹果期货2411及后续合约。 基准交割品 符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/T10651-2008）（以下简称《苹果国标》）一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，其中果径容许度≤5%，质量容许度≤20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%。 符合《中华人民共和国国家标准鲜苹果》（GB/T10651-2008，以下简称《苹果国标》）一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，其中，果径容许度≤5%，质量容许度≤20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12%。 替代品及升贴水 （一）符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，其中果径容许度≤5%，20%＜质量容许度≤25%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%，贴水500元/吨。（二）符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且75mm≤果径＜80mm的红富士苹果，其中果径容许度≤5%，质量容许度≤20%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%，贴水1500元/吨。（三）符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且75mm≤果径＜80mm的红富士苹果，其中果径容许度≤5%，20%＜质量容许度≤25%（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5%，贴水2000元/吨。未发生褐变的水心病苹果不计入不合格果。 （一）可溶性固形物≥14%，其他指标符合基准交割品要求的，升水1000元/吨。（二）20%＜质量容许度≤30%，其他指标符合基准交割品要求的，贴水500元/吨。（三）75mm≤果径＜80mm，其他指标符合基准交割品要求的，贴水1500元/吨。（四）75mm≤果径＜80mm，20%＜质量容许度≤30%，其他指标符合基准交割品要求的，贴水2000元/吨。未发生褐变的水心病苹果不计入不合格果。 硬度指标 （一）苹果入库硬度不得低于7kgf/cm2；（二）每年10月1日至次年2月10日（含该日）出库的苹果，硬度不得低于6.2kgf/cm2;其他时间出库的苹果,硬度不得低于6kgf/cm2。车(船)板交货时按出库处理。 苹果入库硬度不得低于7kgf/cm2；苹果出库硬度不得低于6kgf/cm2。苹果车（船）板交货时，按照本条规定的出库硬度指标执行。 数据来源：郑商所官网，建信期货研究发展部 三、总结 宏观市场信心偏弱，使得包括苹果在内的大宗商品消费市场氛围较差。新季苹果有比较强的增产预期且商品率远好于去年，未来苹果价格面临压力。早熟苹果市场价格表现好于预期，提振晚熟富士开秤价情绪。未来主产区天气情况需要密切跟踪，极易引发天气炒作。由于新季交割标准的修改，盘面绝对价格并没有过于偏低。关注AP2410持仓减仓速度，短期下跌空间有限，期价或延续震荡；对于次主力合约AP2401合约仍以看空为主。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推