硅策略周报

2024年9月1日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 汇报人：封帆 硅:供给消费都下滑，过剩格局不改 期货从业资格号:F3036024 交易咨询从业证书号:Z0014660审核人:王伟伟 本周综述 项目0 重要提示 评估 月产量 预计8月工业硅产量为45万吨7月工业硅产量为48.7万吨，当月同比72.3%，累计同比39.7% 利多 周产量 工业硅周度产量94470吨，周度环比减少3950吨总开炉子数量375台，周度环比减少17台 库存 广期所仓单库存32.9万吨，周度环比减少0.9万吨SMM统计工厂库存19.5万吨，周度环比增加4.3万吨SMM统计社会库存47.9万吨，周度环比减少0.1万吨总库存67.4万吨，周度环比增加4万吨 利多 对盘面利润 新疆421#生产现金成本12034元/吨，利润-819元/吨云南421#生产现金成本11662元/吨，利润-197元/吨 利多 月消费 7月多晶硅产量15万吨，当月同比20%，累计同比45.8%；7月光伏组件产量46.8GW，当月同比3%，累计同比23%；7月有机硅产量20.2万吨，当月同比增加2.5%，累计同比15.2% 利空 周消费 多晶硅周度产量30450吨，周度环比减少2150吨有机硅周度产量42900吨，周度减少3000吨合金行业积极性消费底部开始修复 本周策略 【投资逻辑】过去一周工业硅盘面价格单边持续走高收盘于10125元/吨。供应端，四川地区出现较为明显的减产，当地限电影响较为有限，且限电同样影响多晶硅生产，黑龙江大厂关停影响产量月度5000吨左 右，但后期内蒙仍有新增产能投放，供给端压力难以缓解。库存方面，绝对价格低位区间大厂积极出货后上调报价400元/吨，显性库存明显下滑。消费方面，多晶硅和有机硅周度产量均出现了环比回落，合金方面虽然季节性产量修复，但影响较为有限，整体消费端方面疲软走弱。 【投资策略】工业硅供应方面出现明显减量，但减量不足以扭转供应过剩的现状，供给端下调后月度过剩量仍有10万吨，大厂集中出货后预计后面下游采购意愿将会明显降低，显性库存仍可能进一步累库。供应过剩基本格局未改变，仍可布局空单。 目录 CONTENTS 工业硅 01 02 有机硅 03多晶硅 04铝合金 01 工业硅 现货市场价格 类别 2024/8/30 2024/8/23 周度变化 地区升贴水 折盘面价格 华东 11700 11500 200 0 11700 553# 广东 11700 11600 100 -150 11850 天津 11550 11450 100 -100 11650 昆明 11750 11750 0 -550 12300 现货价格 华东 12100 12050 50 0 10100 421# 广东 12150 12150 0 -150 10300 天津 12150 12100 50 -100 10250 品质升水 2000 昆明 12250 12250 0 -550 10800 成都 12200 12200 0 -400 10600 价差 昆明421#-553# 500 500 0 资料来源：一德有色、SMM 大厂提价400 553#工业硅价格421#工业硅价格 16000 华东 黄埔 天津 昆明 新疆 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 17000 华东 黄埔 天津 昆明 四川 新疆 16000 15000 14000 13000 12000 11000 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 99#工业硅价格昆明421#-553# 16000 天津 新疆 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 减量难以扭转过剩格局 金属硅产量 同比（右） 60 50 40 30 20 10 0 2021-02 80 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 97+再生硅产量 同比（右） 7 120% 6 100% 580% 60% 4 40% 3 20% 2 0% 1 -20% 0 2021-02 -40% 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 工业硅月度产量97+再生硅产量 净出口工业硅周度产量 工业硅净出口 同比（右） 9 150% 8 7 100% 6 50% 5 4 0% 3 2 -50% 1 0 2020-02 -100% 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 2021 2022 2023 2024 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 资料来源：一德有色、SMM、百川 开炉数 2021 2022 2023 2024 500 450 400 350 300 250 200 150 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 全国开炉数 2021 2022 2023 2024 120 100 80 60 40 20 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 云南开炉数 新疆开炉数 2021 2022 2023 2024 190 170 150 130 110 90 70 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 四川开炉数 资料来源：一德有色、SMM、百川 原料价格 类别 2024/8/30 2024/8/23 变化 硅石 新疆 475 475 0 云南 420 420 0 湖北 445 450 -5 江西 445 445 0 广西 385 385 0 石油焦 扬子焦 1380 1380 0 茂名焦 1400 1400 0 广州焦 1300 1300 0 塔河焦 1130 1130 0 硅煤 新疆 2000 2000 0 宁夏 1360 1360 0 电极 碳电极 8100 8100 0 石墨电极 14050 14050 0 现金成本 新疆 12034 12034 0 云南 11662 11662 0 盘面现金利润 新疆 -819 -819 0 云南 -197 -642 445 资料来源：一德有色、SMM 原料价格下滑 硅石价格石油焦价格 700 新疆 云南 湖北 江西 广西 650 600 550 500 450 400 350 300 250 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/07 3540 杨子焦 茂名焦 广州焦 塔河焦 3040 2540 2040 1540 1040 540 40 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/07 35040 炭电极 石墨电极 30040 25040 20040 15040 10040 5040 40 2021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/06 硅煤价格电极价格 6000 新疆精煤 宁夏精煤 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/06 资料来源：一德有色、SMM、百川 西南水电充裕 2021 2022 2023 2024 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2021 2022 2023 2024 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 云南电价四川电价 新疆伊犁电价 2021 2022 2023 2024 0.39 0.38 0.37 0.36 0.35 0.34 0.33 0.32 0.31 0.3 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 •8月份云南电价0.33-0.38元/度，同比增加2-3分 /度 •8月四川电价0.32-0.37元/度，低于前两年同期水平 资料来源：一德有色、SMM、百川 工业硅成本利润 云南421完全成本 折算盘面利润（右） 20000 5000 19000 4000 18000 3000 17000 2000 16000 1000 15000 0 14000 13000 -1000 12000 2021-10-15 -2000 2022-05-15 2022-12-15 2023-07-15 2024-02-15 新疆421生产完全成本 折盘面利润（右） 21000 6000 20000 5000 19000 4000 18000 3000 17000 2000 16000 1000 15000 14000 0 13000 -1000 12000 2021-10-15 -2000 2022-05-15 2022-12-15 2023-07-15 2024-02-15 云南盘面现金利润新疆盘面现金利润 资料来源：一德有色、SMM、百川 新疆421#生产现金成本12034元/吨，利润-819元/吨 云南421#生产现金成本11662元/吨，利润-197元/吨 显性库存减少，供应依旧过剩 工业硅总库存 工业硅仓单库存 80 总库存 70 60 50 40 30 20 10 0 2023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/07 40 仓单库存 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 2024/06 2024/08 60 社会库存 50 40 30 20 10 0 2023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/07 30 样本工厂库存 25 20 15 10 5 0 2023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/07 工业硅社会库存工业硅样本工厂库存 资料来源：一德有色、SMM、百川 供需平衡 20 工业