硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 硅策略周报 2024年3月10日 工业硅：下游施压，弱稳调整 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加550吨至8万吨，周度开炉数量增加3台至323台，开炉率上涨0.4%至43.1%。西南生产开工继续下滑，利润不佳的状态下，四川开炉率降至17%，云南部分硅厂3月底仍有减产计划。西北天气预警彻底解除，硅厂前期准备工作已经落地，新疆及甘肃逐步恢复生产，但新疆昌吉地区掣肘于污染问题减少开炉，大面积复工节奏仍需等待2、需求：有机硅延续回暖，DMC周度价格大幅上涨1200元/吨至16100-17000元/吨，DMC周度产量环比下滑900吨至3.96万吨受益于有机硅节后集中交付预售单，大厂借机挺价报盘，下游本着买涨不买跌持续跟进。但下游完成阶段性备货，且周期偏短，终端订单无实际改善，后续存在有价无市压力。多晶硅继续企稳，周度价格在5.9万元/吨附近，多晶硅周度产量增加200吨至4.6万吨。除了小部分订单仍在洽淡中，3月大单基本落地，整体签单符合持续向好预期。下游硅片企业维持较高开工，但节前有库存备料，短期暂无额外采购。在新产出品质量较高的情况下，后续工业硅需求增量依仗新投产能增量。 3、库存：交易所库存周度整体去库365吨至24.09万吨。工业硅社会库存周度去库2900吨至18.24万吨，其中厂库去库2900吨至 8.34万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.8万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港持稳在2.3万吨。 4.观点：随着北方环控放松，南方继续减产，供给宽松、北强南弱的格局逐步显现。需求开始稳步释放增量，合金因两会安全检查暂未达到完全复工状态，双硅有继续增产提高原料备库的空间。目前市场观望情绪仍较为浓厚，下游有较大的议价能力硅厂高库存和低利润是焦点问题，预计硅价大涨大跌可能性均不高，延续弱势震荡调整。 工业硅：下游施压，弱稳调整 目录 1、期货价格：先抑后扬，8日主力2405收于13325元/吨，周度涨幅0.15%。 2、现货价格：弱稳调整，百川参考均价为14712元/吨，其中不通氧553持稳在14300元/吨，通氧553下跌 50元/吨至14600元/吨，421#持稳在15200元/吨。 3、价差：本周553品牌间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差持稳，421地域价差持稳。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比增加550吨至8万吨，周度开炉数量增加3台至323台，开炉率上涨 0.4%至43.1%。 5、需求：DMC周度产量环比下滑900吨至3.96万吨。多晶硅周度产量增加200吨至4.6万吨。 6、库存：交易所库存周度整体去库365吨至24.09万吨。工业硅社会库存周度去库2900吨至18.24万吨，其中厂库去库2900吨至8.34万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.8万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港持稳在2.3万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/3/8 2024/3/1 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 13270 13345 75 0.57% 工业硅近月 13155 13200 45 0.3% 近月-主力 -115 -145 -30 - 单位：元/吨 2024/3/8 2024/3/1 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 13220 13345 125 0.9% 工业硅连二 13270 13425 155 1.2% 连一-连二 -50 -80 -30 - 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/3/8 2024/3/1 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅 14300 14300 0 0.0% 通氧553#硅 14600 14650 50 0.3% 421#硅 15200 15200 0 0.0% 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 20 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/3/8 2024/3/1 涨跌 涨跌幅 通氧553-不通氧553 300 350 50 16.7% 421-通氧553 600 550 -50 -8.3% 单位：元/吨 2024/3/8 2024/3/1 涨跌 涨跌幅 通氧553天津港-昆明港 0 0 0 #DIV/0! 421天津港-昆明港 0 0 0 #DIV/0! 5000 421-553价差 现货升贴水 最低421#价格 最低553#价格 最低交割品价格 20000元/吨 30000 4000 25000 3000 20000 2000 1000 15000 0 10000 -1000 5000 -2000 -3000 0 图表5：期现价差（单位：元/吨） 2024/3/8 2024/3/1 涨跌 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 13270 13345 75 SI00.GFE 13155 13200 45 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 14400 14500 100 不通氧553#硅(黄埔港) 14300 14350 50 不通氧553#硅(天津港) 14250 14400 150 不通氧553#硅(昆明) 14350 14450 100 不通氧553#硅(四川) 14150 14200 50 不通氧553#硅(上海) 14900 15000 100 通氧553#现货价格（元/吨） 通氧553#硅(华东) 14700 14750 50 通氧553#硅(黄埔港) 14750 14750 0 通氧553#硅(天津港) 14550 14650 100 通氧553#硅(昆明) 14650 14750 100 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 15250 15250 0 421#硅(有机硅用,华东) 15450 15450 0 421#硅(黄埔港) 15250 15350 100 421#硅(天津港) 15250 15300 50 421#硅(昆明) 14950 15050 100 421#硅(有机硅用,昆明) 15250 15350 100 421#硅(四川) 15450 15450 0 无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 14400 14500 100 不通氧553#硅(黄埔港) 14450 14500 50 不通氧553#硅(天津港) 14350 14500 150 不通氧553#硅(昆明) 14850 14950 100 不通氧553#硅(四川) 14700 14700 0 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 15250 15250 0 421#硅(有机硅用,华东) 15450 15450 0 421#硅(黄埔港) 15400 15500 100 421#硅(天津港) 15350 15400 50 421#硅(昆明) 15450 15550 100 421#硅(有机硅用,昆明) 15750 15850 100 421#硅(四川) 16000 16000 0 现货553与421价差 800 850 50 按广期所421#升水2000元/吨的价差设定，当前最低交割品价格 13250 13250 0 现货升贴水 -20 -95 -75 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2024年2月 2024年1月 2023年12月 备注 黑龙江 0.42 0.42 0.42 黑河 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 大工业用电 辽宁 0.3 0.3 0.3 丹东（朝电） 内蒙古 0.45 0.45 0.45 呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 常年电价，厂家开工正常 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 民和 甘肃 0.5 0.5 0.5 大工业用电 宁夏 0.52 0.52 0.52 大工业用电 云南 0.53-0.56 0.53-0.56 0.51-0.56 德宏 云南 0.53-0.58 0.53-0.58 0.53-0.56 怒江 云南 0.48-0.55 0.48-0.55 0.48-0.51 保山 贵州 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 罗甸 四川 0.59-0.68 0.59-0.68 0.59-0.68 德昌 四川 0.53-0.68 0.53-0.68 0.52-0.68 阿坝 四川 0.56-0.64 0.56-0.64 0.56-0.64 乐山 四川 0.57-0.61 0.57-0.61 0.55-0.6 冕宁石棉（包含基本电价） 重庆 0.45-0.50 0.45-0.50 0.45-0.50 重庆 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 郴州 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 怀化 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 株洲 福建 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 大工业用电 广西 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 百色桂林 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 13500 原料成本 硅石/t 3 石油焦/t 0.6 精煤/t 1.5 木片/t 0.3 电极/t 0.1 其他 1 8000 金属硅利润 金属硅成本 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨） 20000 四川成本 新疆成本 云南成本 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 四川毛利润 新疆毛利润 云南毛利润 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表13：工业硅分省份周度开炉情况（单位：台；%） 地区 省份 总炉数 本周开炉（台） 上周开炉（台） 变动 开炉率 西北地区 新疆 220 157 150 7 71.4% 青海 17 6 6 0 35.3% 陕西 13 7 7 0 53.8% 甘肃 33 16 14 2 48.5% 宁夏 15 9 9 0 60.0% 西北合计 298 195 186 9 65.4% 西南地区 云南 13