硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 硅策略周报 2024年4月7日 工业硅：下游压价，延续探底 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少2950吨至7.8万吨，周度开炉数量减少14台至304台，开炉率下滑1.87%至40.5%。西北增产进度缓慢，新疆部分硅厂回归停炉、甘肃硅厂推迟复工计划。西南继续停炉减产，且对后续丰水复产意愿低迷。其他地区如重庆开始停炉减产、贵州复产计划继续搁置。 2、需求：有机硅开始降价，DMC周度价格下调800-1500元/吨至15200-15500元/吨，DMC周度产量环比减少1600吨至3.92万吨。随着利润回归、单体厂开工增加，但需求终端订单无实际改善，下游备货充足暂无采购计划，有机硅再现过剩征兆，后续只能仰仗dmc继续降价以及单体厂重归检修来缓解。多晶硅继续企稳，周度价格在5.9万元/吨附近，多晶硅周度产量减少500吨至4.75万吨。下游硅片开始进入库存累积、持续降价阶段、消耗库存大于采购意向，预计后续有望打破晶硅价格持续已久的企稳状态。 3、库存：交易所库存周度整体累库795吨至24.69万吨。工业硅社会库存周度累库650吨至18.54万吨，其中厂库累库650吨至8.74万吨； 三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港持稳在2.3万吨。 4.观点：高位库存成为当前难解困局，供需错配压力下，硅厂让利降库效果不佳。光伏组件高位排产、但下游硅片及硅料库存积压，产业向上传导表现不佳。下游仍占据价格话语权，硅厂持续减产效果甚微，仍需等待库存降至常态后获得与下游重新谈判的机会。在此之前硅价反弹无力，底部弱势震荡为主。 工业硅：下游压价，延续探底 目录 1、期货价格：弱势震荡，3日主力2405收于12015元/吨，周度跌幅0.25%。 2、现货价格：持续下调，百川参考均价为13657元/吨，其中不通氧553下跌400元/吨至13100元/吨，通氧 553下跌500元/吨至13400元/吨，421下跌450元/吨至14150元/吨。 3、价差：本周553品牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差持稳，421地域价差持稳。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比减少2950吨至7.8万吨，周度开炉数量减少14台至304台，开炉率下滑1.87%至40.5%。 5、需求：DMC周度产量环比减少1600吨至3.92万吨。多晶硅周度产量减少500吨至4.75万吨。 6、库存：交易所库存周度整体累库795吨至24.69万吨。工业硅社会库存周度累库650吨至18.54万吨，其中厂库累库650吨至8.74万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.7万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港持稳在2.3万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/3/29 2024/4/3 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 12045 12015 -30 -0.25% 工业硅近月 11990 11955 -35 -0.3% 近月-主力 -55 -60 -5 - 单位：元/吨 2024/3/29 2024/4/3 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 12045 12015 -30 -0.2% 工业硅连二 12105 12075 -30 -0.2% 连一-连二 -60 -60 0 - 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/3/29 2024/4/3 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 13500 13100 -400 -3.0% 通氧553# 13900 13400 -500 -3.6% 421# 14600 14150 -450 -3.1% 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/3/29 2024/4/3 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# 400 300 -100 -25.0% 421#-通氧553# 700 750 50 7.1% 单位：元/吨 2024/3/29 2024/4/3 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 0 0 0 #DIV/0! 421#天津港-昆明港 -50 -50 0 0.0% 2024/3/29 2024/4/3 涨跌 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 12045 12015 -30 图表5：期现价差（单位：元/吨） SI00.GFE 11990 11955 -35 不通氧553#硅(华东) 13500 13300 -200 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(黄埔港) 13450 13200 -250 不通氧553#硅(天津港) 13400 13200 -200 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 13550 13450 -100 不通氧553#硅(四川) 13350 13250 -100 不通氧553#硅(上海) 14000 13800 -200 5000 421-553价差 现货升贴水 最低421#价格 最低553#价格 最低交割品价格 20000元/吨 30000 通氧553#硅(华东) 13700 13450 -250 通氧553#现货价格 通氧553#硅(黄埔港) 13750 13500 -250 通氧553#硅(天津港) 13500 13250 -250 4000 （元/吨） 通氧553#硅(昆明) 13800 13650 -150 25000 通氧553#硅(新疆) 13250 13150 -100 3000 421#硅(华东) 14300 14100 -200 421#硅(有机硅用,华东) 14500 14300 -200 2000 20000 421#现货价格 421#硅(黄埔港) 14300 14100 -200 421#硅(天津港) 14300 14100 -200 421#硅(昆明) 14250 14150 -100 （元/吨） 421#硅(有机硅用,昆明) 14500 14350 -150 1000 15000 421#硅(四川) 14650 14650 0 421#硅(新疆) 14100 13800 300 0 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 800/600 800/650 0/-50 10000 按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广 -1000 州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨等设定 5000 不通氧553#硅(华东) 13500 13300 -200 -2000 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(黄埔港) 13350 13150 -200 不通氧553#硅(天津港) 13400 13200 -200 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 13000 12800 -200 -3000 0 不通氧553#硅(四川) 12950 12750 -200 421#硅(华东) 12300 12100 -200 421#硅(有机硅用,华东) 12500 12300 -200 421#硅(黄埔港) 12450 12250 -200 421#现货价格 421#硅(天津港) 12400 12200 -200 （元/吨） 421#硅(昆明) 12750 12650 -100 421#硅(有机硅用,昆明) 13000 12850 -150 421#硅(四川) 13200 13200 0 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 421#硅(新疆) 12850 12550 300 当前最低交割品价格 12300 12100 -200 现货升贴水 310 145 -165 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2024年2月 2024年1月 2023年12月 备注 黑龙江 0.42 0.42 0.42 黑河 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 大工业用电 辽宁 0.3 0.3 0.3 丹东（朝电） 内蒙古 0.45 0.45 0.45 呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 常年电价，厂家开工正常 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 民和 甘肃 0.5 0.5 0.5 大工业用电 宁夏 0.52 0.52 0.52 大工业用电 云南 0.53-0.56 0.53-0.56 0.51-0.56 德宏 云南 0.53-0.58 0.53-0.58 0.53-0.56 怒江 云南 0.48-0.55 0.48-0.55 0.48-0.51 保山 贵州 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 罗甸 四川 0.59-0.68 0.59-0.68 0.59-0.68 德昌 四川 0.53-0.68 0.53-0.68 0.52-0.68 阿坝 四川 0.56-0.64 0.56-0.64 0.56-0.64 乐山 四川 0.57-0.61 0.57-0.61 0.55-0.6 冕宁石棉（包含基本电价） 重庆 0.45-0.50 0.45-0.50 0.45-0.50 重庆 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 郴州 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 怀化 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 株洲 福建 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 大工业用电 广西 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 百色桂林 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 13500 原料成本 硅石/t 3 石油焦/t 0.6 精煤/t 1.5 木片/t 0.3 电极/t 0.1 其他 1 8000 金属硅利润 金属硅成本 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨） 20000 四川成本 新疆成本 云南成本 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 四川毛利润 新疆毛利润 云南毛利润 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表13：工业硅分省份周度开炉情况（单位：台；%） 地区 省份 总炉数 本周开炉（台） 上周开炉（台） 变动 开炉率 西北地区 新疆