核心观点与关键数据
- 业绩表现:2024年中报业绩符合预期,扣非净利润同比下滑9.33%,主要受投资收益减少影响。营收增长6.32%,主要来自特高压建设、海洋业务增长,抵消了新能源、光通信业务下滑的负面影响。
- 盈利能力:海缆业务和电力传输板块毛利率提升,但海工业务毛利率为负,新能源业务盈利承压。整体毛利率仍提升0.44个百分点。
- 行业景气度:海上风电已开工项目达10GW,待开工项目19GW,预计2025-2026年景气周期开启,行业预期将积极变化。
研究结论
- 盈利预测下调:2024-2026年归母净利润预测为32.71/39.66/47.06亿元,对应EPS为0.96/1.16/1.38元。
- 目标价与评级:给予2025年14倍估值,维持目标价16.08元,维持“增持”评级。
- 催化剂:国内海风推进提速、光纤光缆需求回暖。
- 风险提示:国内海风推进不及预期、光纤光缆需求承压。