2024年中报点评：逆风形势韧性凸显，业绩保持稳健增长

2024-09-03 何玮东方财富文梦维

业绩稳健增长：2024年上半年公司实现营收205.3亿（+11.1%），归母净利润75.6亿（+17.4%），剔除汇兑损益后净利润增长22.1%，经营性现金流净额增长89.5%。毛利率稳中有升至66.25%，净利率提升至36.90%。
国内市场：受行业整顿影响，设备类业务短期下降12%，但IVD试剂及耗材业务增长超30%，国内收入增长7.2%。
海外市场：国际市场增长18.1%，欧洲市场复苏超35%，发展中国家增长20%，亚太区增长超30%，预计下半年进一步提速。
业务板块：
- IVD业务：收入76.6亿（+28.2%），化学发光增长超30%，国内血球业务增长超30%，MT8000装机突破100条，海外DiaSys整合顺利，渗透超60家第三方实验室。
- 医学影像：收入42.7亿（+15.5%），超高端Resona A20放量亮眼，高端及超高端超声系列增长超40%，巩固全球第三地位。
- 生命信息与支持：收入80.1亿（-7.6%），微创外科增长超90%，硬镜系统翻倍，超声刀等高耗业务逐步放量，国内医疗新基建待释放市场空间超240亿元，海外市场复苏加速渗透高端客户。
分红政策：中期拟每10股派息40.6元，分红金额约49.2亿，占比中期净利润超65%，分红比例持续提升。

投资建议：公司作为国产医疗器械龙头企业，在行业整顿及设备招采递延背景下仍保持稳健增长。随着行业整顿常态化及资金面支持，公司竞争力将进一步提升。预测2024-2026年营收分别为417.94/504.82/606.83亿元，归母净利润分别为167.55/198.88/236.78亿元，EPS分别为11.54/13.87/16.64元，对应PE分别为21/18/15倍，给予“增持”评级。
风险提示：设备招采继续递延、新品开发及推广不及预期、市场竞争加剧、并购整合不及预期。