有色金属行业周报：地产后端复苏向好，支撑工业金属价格

证 券 研2023年04月23日 究 报地产后端复苏向好，支撑工业金属价格 告—有色金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn ▌黄金：美联储官员言论偏鹰，短期贵金属价格偏弱 行业相对表现 表现1M3M 有色金属(申万)0.4-4.4 沪深300-0.2-3.6 12M 5.9 0.5 市场表现 (%)有色金属沪深300 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 本周多位美联储官员放出鹰派发言，表明了控制通胀的决心。永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示：“美国通胀仍然太高，美联储将采取行动降低价格压力，达到2%通胀目标可能需要两年时间，预计通胀今年将降至3.25%。” 而2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发言表示：“仍然在分析银行业危机对信贷市场的影响，在美联储下次会议之前的这两周内，值得关注的是物价和信贷。” 另外一位今年的FOMC票委哈克也表示了对通胀的担忧。他发言表示：“需要进一步收紧政策来应对高通胀；加息结束后，美联储将需要在一段时间内维持利率稳定。” 综合而言，本周FOMC的几位票委发言表达了对通胀的担忧。但是本周美联储发布的经济褐皮书表示：“最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。”我们认为美联储需要考虑的问题不仅仅是通胀，信贷收缩，叠加美国经济衰退风险加大。美联储在主流预期的5月加息25BP之后，停止加息概率加大，持续看好黄金价格将长期上行。 ▌铜：地产链后端数据强劲，支撑铜需求 价格方面，本周LME铜收盘价8825.5美元/吨，环比- 259.50美元/吨，跌幅2.86%。SHFE铜收盘价68660元/吨，环比-1460元/吨，跌幅2.08%。库存方面，LME库存为51875吨（环比+325吨，同比-85900吨）；COMEX库存为25478吨 （环比+3177吨，同比-55121吨）；SHFE库存为146016吨 （环比-3467吨，同比+76161吨）。三地合计库存223369 吨，环比+35吨，同比-57732吨。 国内公布多项经济数据，地产后端较为亮眼。国内一季度GDP同比增加4.5%，好于预期的4%。3月规模以上工业增加值同比为3.9%，略低于预期的4.4%。1-3月固定资产投资完成额为10.7万亿元，累计同比增长5.1%。1-3月国内房屋竣工面积累计值为1.94亿平方面，累计同比增加14.7%。 整体而言，短期国内经济增速超预期。虽然，工业生产端不及预期，但是需求端数据仍较为客观。尤其是地产竣工面积大幅向好，铜作为地产后期端需求的商品，价格受到较强的支撑。 ▌锑：锑价短期底部反弹 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为 80500元/吨，环比+500元/吨，涨幅0.63%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5900吨，环比-70吨，跌幅1.17%。 锑价在经历了连续两周止跌之后，本周开始反弹，是较为积极的信号。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。 ▌行业评级及投资策略 黄金：近期美国通胀持续回落，叠加美国经济衰退风险加大。持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：短期国内地产链后端数据较强，支撑铜需求。此外全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑，看好铜价的后续表现。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：本周锑价短期底部反弹，结合近期国内较为强势的经济数据，我们认为需求复苏对价格支撑较强。后期来看，看好国内经济修复及光伏玻璃行业对锑金属需求拉动。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。 2023-04-21 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000975.SZ银泰黄金 12.03 0.46 0.40 0.60 19.15 27.26 20.05 买入 600489.SH中金黄金 11.50 0.35 0.46 0.66 23.50 25.00 17.42 买入 600547.SH山东黄金 25.65 -0.04 0.28 0.52 -434.67 68.80 49.33 买入 600988.SH赤峰黄金 17.64 0.35 0.27 0.73 40.51 66.58 24.16 买入 601899.SH紫金矿业 13.29 0.6 0.76 0.95 16.53 13.14 13.99 买入 000630.SZ铜陵有色 3.42 0.29 0.25 0.34 11.81 13.65 10.18 未评级 603979.SH金诚信 33.69 0.79 1.08 1.74 27.09 31.19 19.36 买入 603993.SH洛阳钼业 6.59 0.24 0.28 0.54 23.60 16.20 12.20 买入 002155.SZ 湖南黄金 15.80 0.30 0.36 0.66 34.28 35.59 23.94 买入 002466.SZ 天齐锂业 79.19 1.41 14.70 16.05 76.03 5.37 4.93 买入 002738.SZ 中矿资源 74.36 1.72 11.39 15.67 40.99 6.53 4.75 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾5 1.1、板块回顾5 1.2、个股回顾6 2、宏观及行业新闻6 3、贵金属市场重点数据7 4、工业金属数据8 5、行业评级及投资策略10 6、重点推荐个股11 7、风险提示11 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅5 图表2：申万有色子版块周涨跌幅5 图表3：周度涨幅前十个股6 图表4：周度涨幅后十个股6 图表5：宏观新闻6 图表6：行业新闻7 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）7 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较7 图表9：白银价格和SLV持仓比较8 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较8 图表11：金价与非商业净多头8 图表12：银价与非商业净多头8 图表13：LME及SHFE铜期货价格9 图表14：LME铜库存（吨）9 图表15：COMEX铜库存（吨）9 图表16：SHFE铜库存（吨）9 图表17：锑锭价格（元/吨）9 图表18：锑锭工厂库存（吨）9 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨）10 图表20：碳酸锂全行业库存（吨）10 图表21：重点关注公司及盈利预测10 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.4.17-2023.4.21）有色金属（申万）行业板块周跌幅为-4.394%，在所有的申万一级行业中跌幅靠后。 在申万有色金属板块三级子行业中，所有板块为负增长。涨幅前三的子板块为黄金（-1.58%）、钼（-1.58%）、白银（-3.02%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是钴（- 6.10%）、磁性材料（-6.56%）、稀土（-7.11%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 2% 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 银行家用电器食品饮料 煤炭 农林牧渔 通信交通运输国防军工 钢铁公用事业石油石化非银金融机械设备纺织服饰医药生物建筑装饰商贸零售轻工制造 传媒 环保建筑材料电力设备美容护理有色金属基础化工 汽车综合 社会服务房地产电子计算机 -8 资料来源：Wind，华鑫证券研究 0 % -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 -8 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是四川黄金（28.52%）、图南股份（9.30%）、豪美新材 （5.75%）、洛阳钼业（12.81%）、锡业股份（2.61%）、合金投资（2.42%）、铜陵有色 （1.79%）、中润资源（1.48%）、云路股份（1.30%）、国城矿业（1.17%）。 周度涨幅后十个股分别是利源精制（-9.41%）、华锋股份（-9.56%）、翔鹭钨业（-9.81%）、大地熊（-10.34%）、屹通新材（-10.37%）、海星股份（-10.96%）、中科磁业 （-11.80%）、银泰黄金（-13.58%）、深圳新星（-13.77%）、东方锆业（-15.47%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 30% 25 20 15 10 5 0 2% 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 中国发布一季度GDP同比数据，其终值小幅上涨且超预期。中国一季度GDP同比4.5%，预期4%，前值2.9%。 图表5：宏观新闻 日期国家内容 2023/4/18中国中国1至3月全国房地产开发投资同比-5.8%，预期-4.7%，前值-5.7%。1至3月城镇固定资产投资同比5.1%，预期5.7%，前值5.5%。 2023/4/18 中国 中国1至3月规模以上工业增加值同比3%，预期3.5%，前值2.4%。 2023/4/18 中国 中国1至3月社会消费品零售总额同比5.8%，预期3.7%，前值3.5%。 2023/4/18美国美国3月营建许可141.3万户，预期145万户，前值152.4万户。3月新屋开工142万户， 预期140万户，前值143.2万户。 2023/4/19美国美国4月14日当周EIA原油库存变动-458.1万桶，预期-25万桶，前值59.7万桶。 2023/4/20中国中国4月一年期贷款市场报价利率(LPR)终值3.65%，预期3.65%，前值3.65%。4月五年期贷款市场报价利率(LPR)终值4.3%，预期4.3%，前值4.3%%。 2023/4/20美国美国3月成屋销售总数年化444万户，预期450万户，前值455万户。 2023/4/21美国美国费城联储主席哈克（2023年FOMC票委）：利率“非常接近”我们需要达到的水平。美联储目前并没有改变通胀目标，仍期望维持通胀率在2%。 资料来源：华尔街见闻，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期 行业 内容 来源 2023/4/17 不锈钢 甬金股份：子公司拟投资实施“年加工26万吨精密不锈钢带”项目。 SMM 2023/4/18锰南非Transnet货运铁路公司（TFR）从4月12日至21日对PE锰主干线进行为期SMM 10天的检修，且当前南非两大矿山巨头UMK、Jupiter均对4-5月报盘时间有所延迟。 2023/4/19 铜 洛阳钼业：刚果(金)TFM铜钴矿混合矿顺利推进,中区项目已实现短流程投料试车。 SMM 2023/4/19 铜 因干旱缺水且矿石品位降低Antofagasta一季度铜产量环比下降25.4%。 SMM 2023/4/20铜日本矿商住友金属矿业公司(SumitomoMetalMiningCo)表示，将支持泰克资源有限公司(TECK.US)剥离煤炭资产的计划。 资料来源：SMM，华鑫证券研究 SMM 3、贵金属