有色金属行业周报：工业金属价格短期或维持窄幅震荡，中长期向好格局不变

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021年02月01日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 工业金属价格短期或维持窄幅震荡，中长期向好格局不变（2021/01/25-2021/01/29） 投资要点 ◆ 本周观点：工业金属价格短期或维持窄幅震荡，中长期向好格局不变：本周国内宏观货币政策方面央行持续回收流动性，但美国货币政策根据议息会议纪要来看仍未出现明显转向趋势。铜供给端由于智利海上风浪影响，供给持续受限，表现在往年累库阶段库存仍持续下滑，铝方面氧化铝产能持续提高，供给不断修复，二者都受到节前效应影响，下游开工率走低，需求端短期内偏弱，价格或维持震荡格局。中长期来看，工业金属特别是铜价格走强的主要逻辑-海外经济复苏仍未改变，中长期铜价仍有望保持震荡攀升趋势。 ◆ 市场表现及估值：本周有色金属板块下跌-5.9%，所有申万一级行业中排名第22位；板块估值方面，截至01.29日，有色金属板块PE估值47.4倍，28个申万一级行业中排名第5，较上周上升1位。PB估值3.1倍，28个申万一级行业中排名第11，与上周持平。整体来看，板块估值仍然处于合理水平。本周有色金属行业各子板块市场表现来看，除稀土板块外，所有子板块本周均产生回调。稀土板块上涨1.3%，钨、稀有小金属分别下跌-0.3%、-1.8%，子板块市场表现排名前三。磁性材料、铜、锂跌幅分别为-7.8%、-8.8%、-11.0%，子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面，截至01.29日，锂（358.6X）、稀土（113.7X）、稀有小金属（70.1X）PE估值排名前三；锂（14.3X）、稀土（6.5X）、黄金（4.1X）PB估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前。 ◆ 工业金属价格普遍下跌，铜库存持续下滑：铜：本周LME铜报收7814美元/吨，相比上周（01.22）下跌-2.2%；铝：本周LME铝报收1977美元/吨，较上周（01.22）下跌-0.9%；铅：本周LME铅报收2024美元/吨，相比上周（01.22）下跌-1.1%；锌：本周LME锌报收2571美元/吨，相比上周（01.22）下跌-5.1%；锡：本周LME锡报收22550美元/吨，相比上周（01.22）上涨2.6%。 ◆ 黄金价格维持窄幅震荡，白银价格大幅上涨：黄金：COMEX黄金本周报收1849.8美元/盎司，较上周（01.22）下跌-0.3%；截至01.29日，SDPR黄金ETF持仓为1160.1吨，相较于上周（01.22）下跌-1.1%。白银：COMEX白银本周报收27.1美元/盎司，较上周（01.22）上涨5.8%；截至01.29日，SLV白银ETF持仓为18722.3吨，相较于上周（01.22）上涨4.8%。 ◆ 风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全球疫情再次升级；贵金属：全球流动性超预期收紧；稀土：开采总量控制不及预期；锂钴：新能源车销售不及预期 投资评级 领先大市-A维持 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 4.82 16.42 5.28 绝对收益 7.87 30.02 31.00 分析师 杨立宏 SAC执业证书编号：S0910518030001 yanglihong@huajinsc.cn 报告联系人 胡锦琛 hujinchen@huajinsc.cn 相关报告 有色金属：英国疫情变化影响有限，工业金属 需 求 旺 盛 态 势 料 仍 将 持 续（2020/12/21-2020/12/25） 2020-12-28 有色金属：铜库存持续下滑，海外需求有望支 撑 铜 价 进 一 步 上 行（2020/12/14-2020/12/18） 2020-12-21 有色金属：铜铝短期进入震荡格局，持续关注库存变化（2020/12/07-2020/12/11） 2020-12-14 有色金属：贵金属价格反弹，铜铝需求端乐观预期不变（2020/11/30-2020/12/04） 2020-12-07 有色金属：铜价维持攀升趋势，贵金属价格持 续 回 调 （2020/11/23-2020/11/27） 2020-11-30 -19%-12%-5%2%9%16%23%30%2020!-012020!-052020!-09有色金属沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 本周观点 ............................................................................................................................................................ 4 一、有色板块市场表现及估值 ............................................................................................................................ 4 （一）板块整体市场表现及估值：板块周跌幅-5.9%，排名第22位 ........................................................... 4 （二）各子板块市场表现及估值：子板块普遍回调，锂板块领跌 ............................................................... 5 （三）上市公司表现 ................................................................................................................................... 6 二、本周数据追踪 .............................................................................................................................................. 6 （一）工业金属：工业金属价格普遍下跌，铜库存持续下滑 ...................................................................... 6 1、铜：LME铜下跌-2.2%，显性库存持续下滑 ................................................................................... 6 2、铝：LME铝下跌-0.9% ................................................................................................................... 7 3、铅：LME铅下跌-1.1% ................................................................................................................... 8 4、锌：LME锌下跌-5.1% ................................................................................................................... 9 5、锡：LME锡上涨2.6% ................................................................................................................. 10 （二）贵金属：黄金价格维持窄幅震荡，白银价格大幅上涨 .................................................................... 11 1、黄金：COMEX黄金本周下跌-0.3% ............................................................................................. 11 2、白银：COMEX白银本周上涨5.8% ............................................................................................. 12 （三）小金属：钴价格上涨，锰今年来仍保持较大涨幅 ........................................................................... 13 三、宏观&货币政策：全球经济持续复苏，宽松预期边际下降......................................................................... 14 四、行业及公司动态 ........................................................................................................................................ 15 （一）行业动态 ........................................................................................................................................ 15 （二）上市公司动态 ................................................................................................................................. 16 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 16 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 ........................................................................................................... 4 图2：有色板块估值情况（PE_TTM） .............................................................................................................. 5 图3：有色板块估值情况（PB_LF） ..................................................