财通策略&多行业—2024年9月金股

核心观点

• 宏观配置策略：无风险利率beta（红利低波）、海外景气beta（家电轻工纺服）、全球商品beta（黄金、铜/石油链/工程机械/交运）。
• 国内经济、地产、资本市场环境变化，三类相对独立的国内经济beta宏观配置策略可能是应对之举。
• 高分红资产（央国企、行业龙头）成为核心资产，出口链条（供给集中、需求受海外主导）和全球商品及对应股票提供交易机会。

无风险利率beta：红利低波

• 当前金融数据底部徘徊，国债利率平缓走低，利于红利资产表现。
• 银行等股息率高、前期坚挺的板块短期仍显韧性；长期关注相对A股更高股息的港股红利板块。

海外景气beta：轨交汽车、家电、纺服等

• 出口方面，重点关注非美地区出口，应对美国制裁压力。
• 业绩方面，2024H1周期消费景气上行，出海消费方向量价齐升。

全球商品beta：降息前后先看黄金，降息2个月后看顺周期

• 以2019年为基准情形：
  • 年中降息推迟，持有低估值高股息板块防御。
  • 8-9月降息落地，利于黄金和成长股反弹。
  • 10-12月降息后美国经济二次启动，关注铜/石油链/工程机械/交运等顺周期资产。

各行业9月十大金股

• 阳光电源、恒立液压、学大教育、沪电股份、海光信息、五粮液、兔宝宝、零跑汽车、中信证券、江苏银行。

风险提示

• 美联储加息超预期，海外金融风险超预期，历史经验失效等。